中英科技高毛利率仍闯IPO被否 发审委关注5大问题
常州中英科技股份有限公司(简称“中英科技”)将于8月13日首发上会，公司拟于深交所创业板上市，保荐机构为海通证券，此次发行1880万股。中英科技拟募集资金4.2亿元，其中，1.9亿元用于新建年产30万平方米PTFE高频覆铜板项目，6500万元用于新建年产1000吨高频塑料及其制品项目，4500万元用于研发中心项目，1.2亿元用于补充营运资金。
2017年11月8日，中英科技首发上会被否。发审委对中英科技提出询问的五大主要问题中，第一个关注的就是“报告期内综合毛利率显著高于同行业上市公司水平。”发审委要求中英科技说明产品的核心竞争力，维持高毛利率的可行性。2019年10月24日，中英科技二次上会被“取消审核”，证监会称“尚有相关事项需要进一步核查”。
中英科技的主营业务为高频通信材料及其制品的研发、生产和销售。公司的控股股东和实际控制人为俞卫忠、戴丽芳和俞丞，俞丞为俞卫忠和戴丽芳夫妇之子。
2014年-2019年，中英科技实现营业收入8795.01万元、9285.82万元、1.14亿元、1.45亿元、1.75亿元、1.76亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为4951.32万元、1.06亿元、1.04亿元、1.41亿元、1.48亿元、9661.24万元。
2014年-2019年，中英科技实现归属于母公司所有者的净利润1385.63万元、2155.92万元、3403.51万元、4661.05万元、5275.08万、4770.49万元;经营活动产生的现金流量净额分别为1202.37万元、6243.59万元、4095.30万元、3759.01万元、5275.70万元、469.94万元。
中英科技于2016年11月30日取得高新技术企业证书，证书有效期三年，于2019年11月30日到期，公司2019年进行了高新技术企业申报，但未通过高新技术企业的认证，上述情形导致公司2017年、2018年享受15%的企业所得税税率优惠，但2019年按照25%的企业所得税税率纳税。
最新数据显示，2020年上半年，中英科技营业收入8621.08万元，同比下降16.57%;归属于母公司股东的净利润2548.27万元，同比下降15.16%。
2014年末-2019年末，中英科技资产总计1.38亿元、1.40亿元、1.87亿元、1.86亿元、2.84亿元、3.75亿元;负债合计1.44亿元、1.25亿元、7759.22万元、3013.87万元、30,04.37万元、7318.73万元。
2014年末-2019年末，中英科技员工人数分别为97人、107人、104人、107人、115人、118人。截至2019年12月31日，公司研发人员18人，占员工总数的比例约15.25%。中英科技表示，研发费用率低于可比上市公司的主要原因系发行人的研发人员数量少于可比上市公司。
2015年末-2019年末，中英科技应收账款周转率低于可比上市公司均值。2015年末-2019年末，中英科技应收账款余额分别为4563.55万元、6010.79万元、6004.54万元、5530.52万元、7589.26万元。2015年-2019年，中英科技应收账款周转率(次/年)分别为1.96、2.36、2.41、2.65、3.30、2.91，可比上市公司应收账款周转率平均值分别为3.51、3.67、3.39、3.31、3.08。
8月6日公布的招股说明书上会稿显示，截至本招股说明书出具日，中英科技2019年末应收三家客户DURI、兴达鸿业、龙腾电子的账款分别有1392.25万元、479.63万元、179.01万元尚未收回，上述应收账款已逾期，但账龄在1年以内。值得注意的是，DURI系中英科技在2019年新增第二大客户。
2015年末-2019年末，中英科技存货账面金额分别为1616.15万元、1608.44万元、2541.03万元、3061.95万元、3087.27万元。2015年-2019年，中英科技存货周转率(次/年)分别为2.71、2.50、2.90、3.19、3.25、2.98，可比上市公司存货周转率平均值分别为6.34、5.35、4.76、3.79、3.28。
中英科技毛利率远高于行业平均。2014年-2019年，中英科技的综合毛利率分别为46.90%、53.50%、59.11%、54.45%、47.91%、48.09%。
2017年10月27日报送的招股书显示，2014年、2015年、2016年，2017年1-6月，可比上市公司有3家，分别为生益科技、丹邦科技、欣天科技，可比上市公司毛利率均值分别为36.79%、34.25%、35.11%、35.17%。同期，中英科技的毛利率分别为46.90%、53.50%、59.11%、57.08%，远高于可比上市公司。
2018年9月6日报送的招股书显示，2015年、2016年、2017年、2018年1-3月，可比上市公司有3家，分别为丹邦科技、欣天科技、科创新源，可比上市公司毛利率均值分别为45.05%、45.06%、40.18%、38.86%。同期，中英科技的毛利率分别为53.50%、59.11%、54.45%、48.94%。
2020年的招股书上会稿显示，2017年-2019年，可比上市公司有4家，分别为罗杰斯、科创新源、欣天科技、丹邦科技，可比上市公司毛利率均值分别为39.84%、36.97%、37.13%。同期，中英科技的毛利率分别为54.45%、47.91%、48.09%。
2017年10月27日报送的招股书里，可比上市公司为：生益科技、丹邦科技、欣天科技。2018年9月6日报送的招股书中，可比上市公司改为：丹邦科技、欣天科技、科创新源。可见，可比上市公司删除了生益科技，改为科创新源。
据时代周报，从公司2018年版招股书可看到，2015—2016年，中英科技与上市可比公司平均毛利率的差距为8%—14%。比2017年版19%—24%的毛利率差距明显缩小。从其招股书来看，中英科技毛利率异常问题依旧，且其更换同行可比上市公司的行为颇显蹊跷。21世纪经济报道分析称，综合毛利率的差异缩小是因为中英科技直接更换了可比同行业公司，做法可谓简单粗暴。
据金色光，本次募集资金投资项目之一为“新建年产30万平方米PTFE高频覆铜板项目”，投资额为1.90亿元。按照三班制计算，中英科技现有的高频覆铜板产能利用率远未饱和，该募投项目存在的必要性存疑。此外，中英科技的高频聚合物基复合材料产品能否打开市场仍是未知数，盲目扩产可能不是好事。
中国经济网记者向中英科技发去采访提纲，截至发稿未收到回复。
中英科技2017年上会被否 发审委第一个问题就是质疑毛利率高
2017年11月8日，中英科技首发上会被否。
当时，发审委会议对中英科技提出询问的主要问题主要有以下五个：
1、报告期内综合毛利率显著高于同行业上市公司水平。公司需要：(1)比较同期主要客户从其他供应商处采购同类产品的价格情况，说明报告期内产品价格及变化的合理性，两类主要产品单价在报告期内呈反方向变动的原因;(2)比较同期主要供应商向其他客户供应同类产品的价格情况，说明报告期内原材料采购价格及变化的合理性;(3)2017年上半年，在原材料大幅上涨的同时，部分主要产品平均售价上涨，说明平均售价上涨的原因，产品的核心竞争力，维持高毛利率的可行性;(4)结合自制PTFE膜的研发过程，说明对毛利率的影响及合理性;(5)结合报告期内研发人员20人，核心技术人员仅包括实际控制人余卫忠等3人，研发投入每年约400万元等情况，进一步说明发行人核心产品的研发投入，研发人员的配备、销售收入构成变化情况，同时说明发行人产品的创新性、核心竞争力、技术能力。
2、报告期内，公司与关联方之间存在借款、无真实交易背景的票据融资等情况，金额较大且较为频繁。请公司代表说明：(1)公司资金、账户、合同管理、贷款、关联交易、法律风险等相关事项的内控制度及执行情况;(2)向实际控制人筹借资金的原因，是否存在利益输送情形;(3)票据融资的主要用途，产生的债权债务是否已经履行完毕，雷纳机械是否已偿还500万元因票据融资所欠资金，是否仍有尚未披露的无真实交易背景的票据融资;(4)公司是否建立健全相关的内部控制制度，上述事项是否符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的相关规定。
3、报告期内，中英科技对不同客户收入确认时点分为三类，即耗用后对账确认、签收后对账确认、签收后确认。2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，耗用后对账确认比例分别为32.99%、40.30%、27.51%和10.61%，而签收后确认比例分别为9.37%、10.37%、25.98%和38.32%。请公司代表结合与客户合约约定的风险报酬转移条件，说明不同确认方法下确认收入占比发生较大变化的原因，其收入确认是否符合会计准则的要求。
4、中英科技报告期各期末应收账款金额较大，2014年、2015年、2016年分别占营业收入的43.42%、43.58%、47.59%。请发行人代表：(1)结合不同产品销售政策、结构、信用政策以及发行人不同产品季节性销售情况，说明应收账款较高的原因及其合理性;(2)2017年6月末应收账款余额和同期收入占比不相匹配的原因及其合理性。
5、中英科技主要生产设备成新率偏低，请说明：(1)比较同行业公司主要设备成新率情况，说明是否存在明显差异，同时说明发行人无大修和技术改造计划的原因，是否对发行人生产效率和产品质量构成重大影响;(2)结合产能利用率和市场需求情况，说明报告期内产能利用率未达100%的原因以及相关募投项目建设的合理性。
首次IPO败北后，中英科技并没有放弃上市的梦想，2018年9月6日，中英科技再次报送招股书申报稿，欲二次冲击创业板。
然而，2019年10月24日，中英科技二次上会被“取消审核”。证监会表示，鉴于常州中英科技股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十八届发审委2019年第154次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
12名股东之间为亲属关系 三口之家实控人持股83.86%
目前，中英科技的主营业务为高频通信材料及其制品的研发、生产和销售，主要向下游行业供应能够在高频条件下为信号载体提供稳定传输环境的高频通信材料。
中英科技拟募集资金4.2亿元，其中，1.9亿元用于新建年产30万平方米PTFE高频覆铜板项目，6500万元用于新建年产1000吨高频塑料及其制品项目，4500万元用于研发中心项目，1.2亿元用于补充营运资金。
俞卫忠、戴丽芳、俞丞三人合计控制中英科技83.86%的股权，三人为公司控股股东、实际控制人。俞丞为俞卫忠和戴丽芳夫妇之子。
中英科技现有直接股东25人，其中自然人股东20人，企业股东5人，法人股东中，宜安投资和曦华投资已取得中国证券投资基金业协会备案，无需穿透计算股东人数。穿透计算后的股东为 42 人(扣除重复计算的股东)。
股东俞卫忠、戴丽芳、马龙秀、俞丞、俞佳娜、俞彪、俞晔、戴丽英、戴丽娟、戴丽华、俞丽娜、刘卫范之间为亲属关系。
东俞卫忠、戴丽芳为夫妻关系。俞卫忠、戴丽芳分别与俞丞为父子、母子关系。俞卫忠与俞佳娜、俞丽娜、俞彪、俞晔为叔侄(女)关系。戴丽芳与戴丽英、戴丽娟、戴丽华为姐妹关系。马龙秀为戴丽芳为姑嫂关系。刘卫范与俞丞配偶刘蒙竹为父女关系。张小玉与俞卫忠为叔嫂关系。
2018年新增3名股东
2018年3月7日，经中英科技2018年第三次临时股东大会决议通过，同意公司注册资本由5250.00万元增至5640.00万元，向天津涌泉、宜安投资、曦华投资等3名对象发行390.00万股，每股面值为人民币1.00元，在综合考量公司2017年业绩、过去三年盈利增长情况、未来成长性等因素后，经协商确定本次增资价格为14.28元/股。此次增资的3名增资方均为发行人的新增股东，均不属于战略投资者。
此外，据云创财经，有报道称，有10位自然人并没有在中英科技任职，但这些看似和发行人毫无瓜葛的人员却在其首次递交IPO申请的前六个月内突击入股，实际上这些人都为俞家的亲朋好友，欲在中英科技上市后分食这场资本的“饕餮盛宴”。
2016年11月6日，俞丞、马龙秀、俞佳娜、俞莉娜、俞彪、俞晔、戴丽颖、戴丽娟、戴丽华、刘卫范、刘亚南等13位自然人以3元/股的增资价格突击入股中英科技。不到六个月后的2017年4月，中英科技便正式申报其首次IPO申请。
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