信用债利差收敛的是与非 下半年仍面临结构性走阔的压力
近期信用市场再起波澜，中城建、东北特钢先后新发债券违约，大机床也预警中票付息风险，五洋建设公司债则被爆陷入回售兑付危机。“老面孔”不断出“新作”，“新面孔”也来“凑热闹”，星星点点爆发的信用事件，提示投资者警钟长鸣，严防踩雷。然而，6月以来，信用市场持续反弹，即使最近利率债陷入盘整，信用债仍在缓步上涨，带动信用利差重回历史均值下方。
综合各方分析，最近这一波信用利差收窄具备一定的市场基础和基本面基础，下半年信用债再现系统性调整的风险有限，但仍面临结构性走阔的压力，低等级债利差收窄不可持续。
星星点点爆发的信用事件
7月25日，大连机床集团有限责任公司(简称“大机床”)发布特别风险提示公告，预警其2015年第一期中期票据(15机床MTN001)付息存在不确定性。公告称，15机床MTN001应于7月30日(遇节假日顺延至7月31日)支付利息，由于受流动资金周转困难影响，此次付息存在不确定性。
就在上一日，上清所公告称，7月24日是大机床2016年度第三期超短融(16大机床SCP003)的付息兑付日。截至当日日终，上清所未足额收到大机床支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行该期债券付息兑付工作。
自2016年11月发生首例债券违约以来，大机床先后已有8支债券违约，其中包括6支短融中票和2支定向中票，均为银行间市场债券品种。
按目前情况看，大机床积重难返，旗下债券不是已经违约，就是在走向违约的路上，15机床MTN001付息前景堪忧。
类似违约主体还有中城建、东北特钢等。无独有偶，7月14日，中城建1支5年期中票发生付息违约，7月17日，东北特钢1支2年期定向中票发生本息兑付违约。
除了像大机床这样的“老面孔”，一些潜在新违约主体也已引起关注，比如，日前被曝可能陷入公司债兑付危机的五洋建设。
五洋建设是一家民企，目前有3支债券尚在存续期，均为公司债，且设有提前回售条款，以回售日计，期限最短的15五洋债(8亿元)将于8月14日面临回售，最长的15五洋02(5.6亿元)也只剩1.13年面临回售。
本月18日至20日是15五洋债的回售登记期，有效回售登记数量为798907手，回售金额为7.98907亿元，约占该期债券面值总额的99.9%。也即，绝大部分投资者都选择了提前回售，债券将在8月14日迎来兑付考验。
值得注意的是，五洋建设目前存续的2支公募债从去年底开始长期停牌，直至本月初才恢复正常交易。这期间，承销商发现五洋建设曾被列入法院失信被执行人名单;今年4月，债券评级遭下调;6月，发行人新增多笔失信被执行记录，由此，五洋债兑付危机逐渐浮出水面。
7月6日，15五洋债和15五洋02恢复交易后双双暴跌，前者跌46.65元，收报52元，后者直接较面值“腰斩”，收报50元，到24日，15五洋02净价已跌至30元，15五洋债最低跌至37.5元。
据媒体援引机构投资者消息称，目前五洋建设尚未筹集到足够资金，料无法按照承诺按期足额完成对15五洋债的回售。五洋建设恐成为今年又一新增违约主体。
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