澳弘电子4年收到现金远不敌营收 实控人之一有新加坡香港永久居留权
证监会官网近日发布消息，将于8月7日审核常州澳弘电子股份有限公司(以下简称“澳弘电子”)的首发申请。澳弘电子主要从事印制电路板研发、生产和销售，产品包括单面板、双面板和多层板等，主要应用于家电、电源、能源、工业控制、通信和汽车电子等领域。
2019年6月18日，澳弘电子在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为大华会计师事务所(特殊普通合伙)。
澳弘电子实际控制人为杨九红、陈定红。杨九红，中国国籍，有香港永久居留权;陈定红，中国国籍，有新加坡、香港永久居留权。
2016年至2019年，澳弘电子实现营业收入分别为6.03亿元、8.03亿元、8.37亿元和8.45亿元;实现净利润分别为7749.70万元、1.03亿元、1.07亿元和1.24亿元。
2016年至2019年，澳弘电子经营活动产生的现金流量净额分别为5620.19万元、3895.91万元、1.24亿元和1.42亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.60亿元、4.72亿元、5.54亿元和5.21亿元。
2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，澳弘电子应收账款余额分别为2.16亿元、2.23亿元、2.04亿元和2.34亿元，占营业收入的比例分别为35.86%、27.83%、24.32%和27.75%;坏账准备分别为688.16万元、731.22万元、680.91万元和802.57万元;应收账款账面价值分别为2.09亿元、2.16亿元、1.97亿元和2.26亿元。
2017年末、2018年末和2019年末，澳弘电子逾期账款分别为138.73万元、101.82万元和110.61万元，占应收账款余额的比例分别为0.62%、0.50%和0.47%;期后回款金额分别为2.20亿元、1.95亿元和7943.29万元，回款比例分别为98.60%、95.77%和33.89%。
澳弘电子前五大客户集中度高。过去四年，该公司前五名客户的销售收入分别为4.52亿元、5.90亿元、6.17亿元和6.17亿元，占其营业收入的比例分别为74.89%、73.54%、73.75%和73.02%。其中，澳弘电子对第一大客户海信销售收入分别为1.79亿元、1.81亿元、2.07亿元和1.91亿元，销售额占比分别为29.64%、22.55%、24.71%及22.57%。
澳弘电子还存在供应商集中的风险。过去四年，澳弘电子向前五名原材料供应商采购金额分别为2.72亿元、3.87亿元、3.60亿元和3.39亿元，占采购总额的比例分别为79.41%、80.99%、78.88%和77.47%。其中，澳弘电子向第一大供应商昆山展耀贸易有限公司采购原材料金额分别为2.05亿元、2.35亿元、2.29亿元和2.18亿元，占当年度采购总额的比例为49.21%、50.10%和49.73%，占比较高。
与同行业公司相比，澳弘电子大客户、供应商集中度均超同行业公司平均值。2017年至2018年，同行业可比上市公司前五名客户的销售收入占其营业收入的比例平均值分别为35.63%和35.23%;同行业可比上市公司前五名供应商采购金额占比平均值分别为43.43%和40.54%。
此外，海尔集团既是澳弘电子的前五大客户，同时其控股子公司海尔数字科技(上海)有限公司2019年也是澳弘电子的第四大原材料的供应商。
值得一提的是，澳弘电子的多名供应商涉及违法违规、被列为失信被执行人等问题。
其中，供应商南亚电子材料(昆山)有限公司2016年至2019年因超标排放水污染物、不正常运行污染源自动监控设施、违反大气污染防治管理制度、违反水污染防治管理制度、违反环境影响评价制度、违反固体废物管理制度、不正常运行废气治理设施等多次遭受环保处罚。外协供应商苏州康博电路科技有限公司2020年4月9日被常熟市人民法院立案，列为被执行人，执行标的19670元。
除营业收入依赖于前五大客户，澳弘电子的业绩增长还被指依赖与全资子公司常州海弘电子有限公司(以下简称“海弘电子”)的“财报合并”。
招股说明书显示，2018年-2019年，海弘电子分别实现营业收入4.21亿元、4.24亿元，分别占当期澳弘电子合并报表之后营业收入的50.35%、50.26%，净利润分别为5815.32万元、6526.43万元，分别占澳弘电子合并报表之后净利润的54.52%、52.63%。
实际上，澳弘电子于2018年10月才开始着手收购海弘电子，但自2016年1月1日起，海弘电子的财报已被纳入公司合并范围。
海弘电子被收购前，澳弘电子实际控制人杨九红、陈定红合计持有海弘电子100%的股权，分别持股70%、30%。
2018年10月，澳弘电子向海弘电子增资3150万元，增资价格按每注册资本1元。增资完成后，澳弘电子持有海弘电子90%的股权，杨九红、陈定红分别持有海弘电子7%、3%股权。两个月后，澳弘电子再次分别作价2298.06万元、984.88万元收购杨九红、陈定红所持有的海弘电子剩余股权，收购价格为每注册资本9.38元。
交易完成后，海弘电子成为澳弘电子的全资子公司，实际上，股权穿透后，海弘电子仍为杨九红、陈定红控制企业。而通过上述“左手倒右手”的资本操作，杨九红、陈定红合计套现3282.94万元。
2016年至2019年，澳弘电子员工人数分别为1054人、1071人、1070人和1029人。同期，澳弘电子及其子公司存在劳务派遣用工情形，各期末劳务派遣人员528人、0人、11人和0人。其中，澳弘电子2016年劳务派遣人数占用工总量的比例高达50%，严重违反了劳务派遣用工不得超过10%的相关规定。
上述劳务派遣用工超比例也引起证监会的关注，反馈意见要求保荐机构、澳弘电子律师补充披露其在报告期内的劳务派遣用工超比例情况是否构成重大违法，并且要求澳弘电子结合员工数量变化、劳务派遣用工调整等，披露职工薪酬核算与相关科目变动情况的匹配性。
同时，澳弘电子还存在大量的员工社保应缴未缴。2016年至2019年，社保应缴未缴员工数量分别为199人、628人、479人、182人，占应缴人员比例分别为39.64%、66.24%、50.00%、19.80%。
报告期内，海弘电子曾受到行政处罚。2017年6月19日，常州市新北区环境保护局就海弘电子危险废物污泥及废油漆桶堆放场所未采取完全密闭措施、地面无防渗漏措施、地面存在流失、渗漏痕迹情况，对海弘电子处以罚款1万元并责令改正该等违法行为;就海弘电子废油漆桶堆放场所无危险废物标识牌，污泥包装袋及废油漆桶未张贴危险废物识别标志情况，对海弘电子处以罚款1万元并责令改正该等违法行为。
报告期内，澳弘电子及子公司海弘电子累计分红金额4.4亿元。实际控制人杨九红及陈定红两人合计直接及间接控制了澳弘电子93.2897%的股权。以此计算，4.4亿元分红中的4.10亿元落入实际控制人“口袋”。
对上述问题，中国经济网记者发送邮件至澳弘电子董秘办，截至发稿未收到回复。
冲刺上交所主板实际控制人之一有新加坡、香港永久居留权
澳弘电子前身为常州澳弘电子有限公司，成立于2005年6月22日。2018年12月14日，公司整体变更为股份有限公司。
澳弘电子是一家专业从事印制电路板(Printed Circuit Board，简称PCB)研发、生产和销售的高新技术企业。公司生产的PCB产品包括单面板、双面板和多层板等，主要应用于家电、电源、能源、工业控制、通信和汽车电子等领域。
2019年6月18日，澳弘电子在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为大华会计师事务所(特殊普通合伙)。
澳弘电子本次拟公开发行股票数量3573.10万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本1.43亿股。其拟募集资金8.88亿元，拟分别用于投资建设年产高精密度多层板、高密度互连积层板120万平方米建设项目、研发中心升级改造项目和补充流动资金。
杨九红直接持有澳弘电子58.7725%股份，为澳弘电子控股股东。澳弘电子实际控制人为杨九红、陈定红，陈定红系杨九红女婿。陈定红直接持有澳弘电子25.1882%的股权;通过控制常州途朗投资合伙企业(有限合伙)、常州途阳投资合伙企业(有限合伙)间接控制澳弘电子9.3290%的股权。杨九红及陈定红两人合计直接及间接控制了澳弘电子93.2897%的股权。
根据招股说明书，为进一步明确共同控制关系，2018年12月杨九红与陈定红签署《共同控制协议》，约定在公澳弘电子的决策会议上将以一致意见进行表示，实现对澳弘电子的共同控制。
杨九红，女，中国国籍，有香港永久居留权，现任海弘电子行政总监。
陈定红，男，1971年出生，中国国籍，有新加坡、香港永久居留权，硕士研究生学历。1993年8月至1999年1月，于中国人民保险公司常州分公司国际业务部任业务经理;2001年1月至2001年10月，于江苏吴中实业股份有限公司任总经理助理;2002年2月至2004年9月，于常州弘都电子有限公司任副总经理;2004年12月至今任常州海弘电子有限公司任执行董事、总经理;2013年7月至2019年9月任昇耀国际(新加坡)执行董事;2005年6月至2018年12月，于常州澳弘电子有限公司任执行董事、总经理;2017年12月至今，于香港昇耀任执行董事;2018年2月至今，于新加坡昇耀任执行董事;2018年12月至今，于常州澳弘电子股份有限公司任董事长、总经理。
被指两官方文件募投项目投资额数据打架
本次IPO，澳弘电子拟募资8.88亿元用于“年产高精密度多层板、高密度互连积层板120万平方米建设项目”、“研发中心升级改造项目”、“补充流动资金”三个募投项目建设。
招股书显示，通过“年产高精密度多层板、高密度互连积层板120万平方米建设项目”的实施，澳弘电子的双面板、多层板及高密度互连积层板(HDI)产品的自主生产能力每年增加120万平方米。
据壹财信报道，但根据官方网站2019年6月5日作出的关于澳弘电子“年产高精密度多层板、高密度互连积层板120万平方米建设项目”环境影响评价文件批复，该项目建成后可形成年产高精密度多层板、高密度互连积层板120万平方米，副产品阴极铜215吨的生产能力。
然而，招股书却未提到阴极铜以及该项目实施后关于副产品阴极铜的生产能力。
与此同时，招股书显示，“研发中心升级改造项目”总投资为5151.60万元，而根据官方网站2019年5月17日作出的关于澳弘电子“研发中心升级改造项目”环境影响评价文件批复，该项目的总投资额为3500.00万元，比招股书披露的金额少了1651.60万元。
第一次报送招股书的签署日期为2019年6月18日，与募投项目的两份环评批复时间分别仅相隔一个月和半个月，但是这两种官方文件却出现了数据打架。
销售商品、提供劳务收到的现金连续四年不及营业收入
2016年至2019年，澳弘电子实现营业收入分别为6.03亿元、8.03亿元、8.37亿元和8.45亿元;实现净利润分别为7749.70万元、1.03亿元、1.07亿元和1.24亿元;实现归属于母公司股东的净利润分别为7453.35万元、9851.21万元、1.01亿元和1.24亿元。
2016年和2017年，澳弘电子经营活动产生的现金流量净额不敌同期净利润。2016年至2019年，澳弘电子经营活动产生的现金流量净额分别为5620.19万元、3895.91万元、1.24亿元和1.42亿元。
过去四年，澳弘电子销售商品、提供劳务收到的现金均不及同期营业收入，且差额颇大。2016年至2019年，该公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.60亿元、4.72亿元、5.54亿元和5.21亿元。
前五大客户贡献超七成营业收入
过去四年，澳弘电子前五名客户的销售收入分别为4.52亿元、5.90亿元、6.17亿元和6.17亿元，占其营业收入的比例分别为74.89%、73.54%、73.75%和73.02%。
其中，海信集团、美的集团和海尔集团过去四年内始终为澳弘电子前三大客户，海信集团连续四年均为该公司第一大客户。
2016年至2019年，澳弘电子第一大客户海信销售收入分别为1.79亿元、1.81亿元、2.07亿元和1.91亿元，销售额占比分别为29.64%、22.55%、24.71%及22.57%。
也就是说，澳弘电子客户集中度较高，存在客户相对集中的风险。对此，该公司也坦承，虽然公司与主要客户已经建立了长期、稳定的合作关系，但如果主要客户与公司停止合作、大幅减少订单或者客户经营发生不利变动，可能将对公司经营状况造成不利影响。
相比较同行业PCB上市公司，澳弘电子下游客户更为集中。
2017年至2018年，同行业可比上市公司前五名客户的销售收入占其营业收入的比例平均值分别为35.63%和35.23%，低于澳弘电子。
供应商集中度超同行
除客户较为集中，澳弘电子也存在供应商集中风险。
过去四年，澳弘电子向前五名原材料供应商采购金额分别为2.72亿元、3.87亿元、3.60亿元和3.39亿元，占采购总额的比例分别为79.41%、80.99%、78.88%和77.47%。
其中，昆山展耀贸易有限公司连续四年均为澳弘电子第一大供应商。过去四年，澳弘电子向昆山展耀贸易有限公司采购原材料金额分别为2.05亿元、2.35亿元、2.29亿元和2.18亿元，占当年度采购总额的比例为49.21%、50.10%和49.73%，占比较高。
澳弘电子表示，如果未来昆山展耀贸易有限公司原材料供应不足或供应的原材料出现质量问题，将可能会影响公司原材料供应的稳定性，进而影响公司盈利水平。
上述问题亦引起了发审委的关注，在反馈意见中，发审委要求澳弘电子说明与昆山展耀合作的历史、业务稳定性及可持续性，对主要供应商是否存在依赖，是否存在重大不确定性风险。
与同行业公司相比，澳弘电子对主要供应商的“依赖”同样远超同行。
2017年和2018年，同行业可比上市公司胜宏科技、世运电路、奥士康、明阳电路、景旺电子、依顿电子、广东骏亚前五名供应商采购金额占比平均值分别为43.43%和40.54%。
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