致远装备拟创业板募资8亿元 张远一家三口持股97%
业绩走势与同行反向遭深交所问询
深交所在2020年10月28日下发给致远装备的审核中心意见落实函中指出，申报材料显示，发行人与山东奥扬、富瑞特装从事同类业务，2018年受上游供应短缺、地方加快“煤改气”的推行及北方供暖季等多重因素影响，天然气供不应求，下游LNG价格暴涨，天然气重卡的终端需求下滑，山东奥扬2018年营业收入和净利润分别同比下滑25.45%和50.92%，富瑞特装低温储运应用设备2018年收入和净利润分别同比下滑34.90%和71.66%，发行人2018年营业收入和净利润同比上升63.42%和51.2%。
对此，深交所要求致远装备说明2018年营业收入与净利润未受天然气价格变动影响，与同行业可比公司山东奥扬和富瑞特装变动趋势不一致的原因及合理性。
致远装备回复称，2017年末至2018年初，我国受雾霾影响大力推广清洁能源天然气，天然气出现供不应求的情况，引起价格大幅上升，导致天然气商用车的产销量下降。受前述天然气价格变动影响，公司2018年第一季度至第三季度占全年销售收入比例较低，与行业总体趋势和可比公司情况相符。
2017年度，发行人处于业务发展早期，车载LNG供气系统产品客户数量较少，产量和销量均较低。2018年度，公司处于业务高速发展和经营规模快速扩张的时期，一方面，公司当年度新增济宁重汽、成都大运和北汽福田等整车厂商客户并实现批量供货;另一方面，公司加强了与一汽解放和上汽红岩的合作关系，对前述持续合作的整车厂商的销售金额均有较大幅度提升。特别是2018年第四季度，随着油气价差恢复并维持在合理水平，公司下游市场需求大幅增长，公司实现主营业务收入24,390.67万元，超过2017年度全年主营业务收入，有效抵消了2018年第一季度至第三季度天然气价格变动对公司业务的不利影响。
发行人与山东奥扬2018年各季度销售收入占全年销售收入比例情况基本一致，与富瑞特装存在一定差异，主要原因是发行人产品结构集中，主要产品为车载LNG供气系统和贮气筒，其销售收入受市场环境、客户需求等因素影响程度较大;富瑞特装业务更具有多样性，其不同业务间销售收入影响因素存在差异，故其销售收入于各季度之间的变化幅度更小。
综上，在2018年度天然气价格变动导致下游行业市场状况出现一定波动情况的背景下，发行人2018年度营业收入与净利润实现快速增长，与可比公司山东奥扬、富瑞特装变动趋势存在差异，主要系由于企业所处发展阶段不同所致：发行人成立时间较晚，2017年度经营规模较小、客户数量较少，营业收入、净利润等财务指标基数相应较低，随着与存量客户合作的不断加强和深化，以及新增客户的有效拓展，同时基于2018年度四季度油气价差恢复、下游市场反弹企稳，2018年度公司对原有主要客户的销售收入、数量以及当年度新增客户实现收入均有显著提升。上述差异符合公司业务发展和生产经营的实际情况，具有合理性。
毛利率走势与同行相悖
3年1期，致远装备毛利率一路大涨，但同行却整体呈下滑趋势。2017年时，致远装备毛利率与所列的4家同行相比，位列倒数第二，2018年升至同行第二，2019年及2020年一季度，致远装备毛利率均为同行最高。
2017年-2019年及2020年1-3月，致远装备综合毛利率分别为26.44%、27.36%、35.61%、36.55%。同行业上市公司毛利率均值分别为25.90%、24.60%、21.76%、23.09%，具体来看，同期，查特工业毛利率分别为27.52%、27.29%、25.93%、28.46%，富瑞特装毛利率分别为29.39%、31.10%、21.52%、19.94%，山东奥扬毛利率分别为29.86%、22.96%、22.49%、20.86%，2017年-2019年，中集安瑞科毛利率分别为16.83%、17.05%、17.11%。
致远装备招股书称，2017年、2018年，发行人综合毛利率略高于同行业上市公司平均水平，与查特工业相近。公司毛利率水平高于中集安瑞科，主要原因为中集安瑞科所涉及的业务范围更加多元化，除车载LNG供气系统的生产和销售外，还涉及天然气存储基础设施、天然气船舶应用及运输装备、集装箱、食品储罐及反应罐等产品相关业务;公司毛利率水平略低于富瑞特装，富瑞特装与发行人的主营业务和经营模式相近但发展阶段略有差异，其为更加成熟的车载LNG供气系统生产企业，拥有一定的规模效应，故其毛利率略高于处于成长阶段的发行人;发行人毛利率变动趋势与山东奥扬存在差异，主要系山东奥扬受2017年末天然气价格剧烈波动影响，2018年产销量下降较为明显，分摊的固定费用较多，导致2018年毛利率下降，而发行人积极进行客户的拓展，2018年客户数量及原有客户的销量均保持增长趋势，毛利率维持稳定。
过去三年对第一大客户销售占比达70%-96%
过去3年，致远装备七成以上主营收入全部来自单一大客户。2017年-2019年，致远装备向中国第一汽车股份有限公司实际控制的公司销售收入占主营业务收入的比重分别为95.86%、85.97%、70.73%。
2020年第一季度，受春节假期和新型冠状病毒疫情影响，公司向一汽解放的销售发货环节、验收结算环节和新产品定价环节均受到一定影响，故相关销售占比大幅下降。今年一季度，公司向一汽解放的销售占比为27.72%。2020年1-6月，公司向一汽解放销售占比约为50%。
致远装备招股书表示，公司客户集中度较高主要受下游客户市场分布情况影响，2019年度国内市场份额前五名的重型货车制造商合计市场占有率在80%以上，而前十名制造商的市场占有率合计超过95%(数据来源于中国汽车工业信息网)。一方面，如果下游市场的竞争格局、主要客户的经营情况或主要客户与公司之间合作关系出现不利变化，将会对公司的收入水平及盈利能力产生重大不利影响;另一方面，客户集中度较高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。
拳头产品价格一年一降
致远装备的主打产品为车载LNG供气系统，然而这一拳头产品价格在报告期一年一降。
2017年-2019年及2020年1-3月，车载LNG供气系统销售收入占致远装备主营业务收入的比例分别为79.78%、90.30%、94.23%、91.53%。
2017年-2019年及2020年1-3月，致远装备车载LNG供气系统销售单价为34,139.82元/台、31,639.71元/台、29,889.54元/台和27,377.89元/台。
致远装备招股书称，主要整车厂商客户一般会针对公司向其长期连续供应的同一型号产品提出一定的降价需求，公司在考虑其采购量、产品研发投入、生产工艺及效率基础上，会给予其一定的价格优惠。2018年度、2019年度及2020年1-3月，发生降价情形的车载LNG供气系统销售收入占总销售收入比例分别为48.48%、20.79%和63.50%，发生降价情形的贮气筒销售收入占总销售收入比例为86.08%、79.56%和98.89%。如果未来市场竞争加剧、产品市场供需关系发生重大不利变化或客户进一步提出降价要求，将可能导致公司产品连续降价，进而对公司的收入水平及盈利能力产生不利影响。
总资产8亿总负债5亿货币资金5500万元短期借款2.5亿元
2017年-2019年及2020年1-3月，致远装备资产总计分别为2.44亿元、6.22亿元、7.04亿元、8.00亿元，流动资产分别为1.08亿元、4.78亿元、5.21亿元、5.67亿元。其中货币资金分别为14.19万元、4627.23万元、12679.29万元、5486.39万元。
同期，公司负债合计分别为1.58亿元、4.07亿元、4.43亿元、5.09亿元，其中流动负债分别为1.54亿元、3.96亿元、4.22亿元、4.84亿元。其中短期借款分别为0.56亿元、2.34亿元、1.95亿元、2.47亿元。
2017年-2019年及2020年1-3月，致远装备资产负债率(合并)分别为64.88%、65.50%、63.01%、63.58%，同行均值分别为51.25%、54.11%、54.04%、55.38%;流动比率分别为0.70、1.21、1.24、1.17，同行均值分别为1.54、1.48、1.46、1.43;速动比率分别为0.28、0.91、0.79、0.68，同行均值分别为1.06、1.03、1.00、0.94。
致远装备招股书称，2017年末，公司的流动比率和速动比率略低于同行业可比上市公司平均水平，主要原因是2017年公司仍处于发展早期，业务规模较小但资金投入量较大，短期偿债能力低于处于经营成熟阶段的同行业可比上市公司。随着公司业务的发展，经营规模逐渐扩大，2018年末、2019年末和2020年3月末，公司的流动比率和速动比率显著提升，略高于富瑞特装，略低于山东奥扬、查特工业和中集安瑞科。报告期各期末，公司资产负债率高于同行业可比上市公司，主要原因是，目前公司融资渠道相对单一，而上市公司已通过首次公开发行股票、增发等手段进行股权类融资。
-
无相关信息
