货币宽松信号已释放 银行股有望率先受益
与破净遍地相对的是,银行板块整体的资产质量持续改善。数据显示,在41家上市银行中,今年前三季度营业收入和归母净利润同比增长的分别有34家和39家,分别占比82.93%和88.64%。其中,宁波银行营业收入增速最快,江苏银行和平安银行的归母净利润增速居前,分别为30.51%和30.08%。
对此,中泰证券银行行业首席分析师戴志锋在接受《红周刊》记者采访时指出,银行股大幅破净本质上反映了投资者对于经济的悲观预期。从今年整体的信用环境看,一方面,社融增速从2月份的年内高点13.3%一路降至9月份的10%低点,银行总资产增速有所下降,三季度上市银行总资产同比增速降至8.1%;另一方面,信用收缩环境下,房地产相关领域信用风险持续暴露,投资者对于银行资产质量产生悲观预期,银行板块股价受到抑制。“不过,银行股的基本面却是一直比较稳定的,特别是资产质量,我们预计,在未来2年~3年都会是比较安全的状态。”
中金公司研究部银行业首席分析师张帅帅认为,“从最终利润增长角度来看,我们覆盖的上市银行是超预期的,单季度增长在15%左右。其中,大行三季度单季度增长10%以上,部分股份行超过了30%,相当数量城商行利润增速超过了30%(应该是阶段性的最好表现);资产质量指标维持了改善趋势,同样是显著超出预期的。与市场普遍的地产资产担忧情绪不匹配,我们认为,市场可能普遍高估了涉房敞口风险。”
估值太低,质量很好,就意味着市场给了一个“错误定价”。或是因此,机构资金对银行股的关注度正在不断提升。据《红周刊》记者梳理,自进入今年第四季度以来至11月23日,合计有704家机构(未剔除重复)参与了银行股的调研,这一数据已大幅超过今年第三季度的589家。具体来看,共涉及杭州银行、宁波银行、常熟银行、无锡银行、张家港行、苏农银行、厦门银行、苏州银行、江阴银行和瑞丰银行10家。其中,杭州银行和宁波银行受到的关注度居前,它们单次被调研的机构家数均一度超过200家。
从机构关心的问题来看,在宁波银行11月10日的机构调研中,机构们最关注的是宁波银行的风险管控问题。据宁波银行财报,今年前三季度,宁波银行的净息差、净利差分别为2.29%和2.55%,分别同比增长0.43个和0.19个百分点;不良拨备覆盖率虽然下降1.05个百分点,但仍在500%以上。
图42021年三季度宁波银行补充财务指标
图片来源:宁波银行财报
一家参与调研的公募基金经理向《红周刊》记者表示,“从顺向思维考虑,大家会把现在银行的处境与2014年或者2018年对比,认为宏观环境很差,包括地产爆雷等,从而判断银行没有投资价值。但分析银行股的表现是需要和中国的信用周期结合的,如果把银行看成周期股,现在可能就是信用周期的尾端,也就是说,现在可能是银行‘最惨’的时候。那么,我们就应该在这个时候提前调研,不然等银行股开始表现了再研究就晚了。”
更重要的是,部分知名机构已在三季度开始抢筹银行股,“公募一哥”张坤就是其中之一。据悉,张坤管理的易方达蓝筹精选三季度增持平安银行1.08亿股,占公司流通股本的0.56%,累计持股占比1.03%。同时,张坤管理的易方达优质精选新晋为平安银行的前十大流通股东,持股占比0.32%。
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