國信證券：首次覆蓋奇瑞汽車(09973)給予“優於大市”評級 自主品牌先驅再進化

(资料图)

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，奇瑞汽車(09973)有深厚的歷史積澱，目前公司新能源業務、出海進入新篇章。近年營收高速增長，盈利能力穩定。目前公司品牌矩陣爲奇瑞、捷途、iCAR、星途、智界五大品牌，以及Omoda、Jaecoo兩個海外品牌，公司在海內外產能豐富。首次覆蓋，給予“優於大市”評級。

國信證券主要觀點如下：

奇瑞汽車成立於1997年，發展至今接近30年曆史　　公司2025進入新紀元。公司發展歷程整體可分爲五個階段，經歷了沉潛和發展；2025年，智能化整合疊加新能源再進化，公司邁入新階段。公司研發體系變革，由傳統的項目導向轉化爲研發平臺賦能，2025年在此基礎上又將蕪湖研發中心、大卓智駕、雄獅科技三大智能化平臺整合爲“智能化中心”；純電領域，公司在車展上發佈了QQ概念車，將重啓經典產品線；混動領域，公司新品A9L採用新設計理念，上市成爲爆款；出海方面，公司加強海外佈局，順利進軍歐洲市場。

國內市場，公司混動產品二次發力，子品牌戰略清晰

公司混動產品銷量高速增長，滲透率快速爬升，但是整體新能源滲透率較行業仍低。截止2025H1，公司新能源車型數量多但單品銷量不足；2025下半年起，A9L上市並熱銷，標誌着公司新能源進入新一階段，新一代產品力提升，市場成績斐然。主品牌奇瑞/風雲，渠道、產品、技術三管齊下；iCAR，新品疊加出海，採用互聯網運營思維；捷途，深耕旅行車市場，發力高端硬派市場；星途品牌聚焦新能源轉型；智界改款後銷量回升，後續有望擴品類。

海外市場，公司體系化出海，在多個地區取得成績

公司海外業務佈局早，目前處於體系化全面出海階段。2025年，公司深化海外本土生產，多家海外新增產能將投產；公司從過去的以燃油車出口爲主的商業模式，走向多方位、全生態的體系化出海。公司產能、渠道佈局廣泛，並建設有海外研發基地，以適配不同地區的需求和法規；O&J兩大品牌深耕海外市場。東南亞，公司加大資源投入，打造海外重要基地；歐洲市場，公司實現本土化生產，進入高速增長階段。

盈利預測與估值：預計公司2025-2027年營業收入分別爲3014.62/3616.58/4107.44億元，增速分別爲11.70%/19.97%/13.57%；歸屬母公司淨利潤分別爲185.97/214.07/254.43億元，同比增速分別爲31.6%/15.1%/18.9%，每股收益分別爲3.20/3.69/4.38元。

風險提示：產品銷量低於預期、盈利能力低於預期的風險；國內外汽車行業競爭加劇的風險；海外地區本土政策變化的風險；不可抗力的風險等。

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