丁祖昱评楼市：退市危机下，房企打响保壳战|当前短讯

截至6月21日收盘，共有12家房企的收盘价低于2元/股，其中泛海控股已经连续11个交易日低于1元/股，有可能触发终止上市条件，其余股价高于1元/股的企业中，有部分企业的股价曾经跌至1元/股左右，随时可能面临退市危机。

【资料图】

部分房企不得不打响保壳之战，多家房企使用增持、并购资产和回购等手段保壳，且暂时取得了一定效果。

据不完全统计，今年初以来，A股市场上，珠江股份、泛海控股、美好置业、宋都股份、新华联、金科股份、世茂股份、荣盛发展等8家房企宣布了高管、股东增持公司股份的计划，除珠江投资外，其余七家房企的股价均在1-2元之间，已经站在面值退市的边缘。

今年以来，随着房企流动性危机的持续蔓延，以及房地产行业的下行，房企股价整体持续下跌，已有8家A股房企因连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元/股触发了终止上市条件，被强制退市。

但是，保壳只是短期的权宜之计，更重要的还是企业要修复自身的造血功能，有序偿还到期债务，恢复企业的正常运营，才能从根本上解决问题。

注入股东资产+股东增持保壳成效显著

今年4月，A股企业年报陆续披露后，有11家A股上市房企被“戴帽”，他们的股价也因此遭到重挫。

截至6月21日，共有8家A股房企因连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元/股触发了终止上市条件，全部都是戴帽企业,其中蓝光发展已经于6月6日完成了退市。

另外，截至6月21日收盘，共有12家房企的收盘价低于2元/股，除泛海控股连续11个交易日股价低于1元，即将触发终止上市条件外，其余股价高于1元/股的房企中，还有部分房企的股价曾经也跌至1元/股左右，随时有退市的风险。

由于退市对房企的业务开展会带来负面影响，尤其是加大债务及资产重组的难度，企业恢复正常经营的条件也将恶化，因此，“不甘躺平”的房企都开始了积极的保壳之战。

据不完全统计，截至6月21日，共有荣盛发展、金科股份、世茂股份、新华联、泛海控股、宋都股份和美好置业七家房企开始了保壳计划。

从七家房企目前已采取的保壳措施看，主要方法有三种：

·定增注入控股股东资产提升公司价值；

·通过股东增持刺激股价；

·公司回购股份。

纯资本运作成效不一

相比注入资产+股东增持的组合拳对公司股价的有效提振，股东增持或股份回购的纯资本运作效果不一。在使用纯资本运作的五家房企中，除新华联的股价提振效果较为明显外，其余几家房企的表现并不尽如人意。

新华联的保壳计划始于5月19日，当日公司的收盘价0.97元/股，首次跌破1元/股。为了稳定股价，5月20日，新华联宣布，公司控股股东新华联控股计划自5月22日起3个月内通过深圳证券交易所交易系统集中竞价的方式增持公司股份1亿-2亿元，正式开始了保壳之战。

在新华联宣布了股东增持计划后，公司股价连续12个交易日都保持着5%左右的涨幅。6月7日，*ST新联又宣布，控股股东新华联控股已累计增持公司股份3793.38万股，增持股份比例已达公司总股本的2%。6月21日，公司收盘价为1.67元/股，已经重回较为安全的区间。

世茂股份和泛海控股的股东增持计划虽然对股价提升有一定作用，但效果并不显著。

以世茂股份为例，5月30日，ST世茂宣布了公司控股股东峰盈国际或其一致行动人的增持计划，拟增持金额不低于1亿元（含），且不超过2亿元（含），增持价格不高于1.3元/股。

6月4日，ST世茂又宣布将使用不低于1亿元（含），不超过2亿元（含）进行公司股份回购，回购股份价格区间不高于1.3元/股。由此可见，增持价格和股份回购价格限制了世茂股份的股价涨幅。

相比泛海控股和世茂股份，宋都股份和美好置业通过控股股东增持公司股份的保壳计划效果更为有限。

仔细分析宋都股份和美好置业的股份增持计划，可以看出，两家房企的保壳计划之所以成效一般，主要因为两点：

1.增持计划规模较小。宋都的股东增持计划最多使用金额仅为76万元，美好置业虽然计划使用5000-8000万元进行增持，但根据企业披露的增持进展看，到公司被强制退市的一周前，实际完成的增持金额仅397.5万元，完全无法提振市场信心；

2.保壳计划出台太迟。美好置业于4月24日股价首次跌破1元/股，已经开始了面值退市的倒计时，但是公司直到5月10日才推出股东增持计划，留给市场的反应时间较短，也影响了企业的自救时间。

房企的保壳之战还将继续，但是留给大家的时间已经不多了。

不只是A股，目前21家停牌的港股内地房企中，还有超过10家房企的停牌时间即将超过18个月，如果今年9月不能成功复牌，这些停牌的房企也将退市。

不可否认，房企退市短期内将直接影响企业的融资通道，公司估值降低，也会打击大股东自救的积极性，导致公司重整困难，不利于“保交楼”及债务重组。这也是房地产行业加速出清和重整的必然过程，也在一定程度上反映了市场对房地产行业的信心不足。

而且，保壳终究只是短期的临时手段，在行业大环境没有恢复的情况下，陷入危机的房企能做的还是积极解决流动性危机，削减企业冗余成本，维持企业口碑，部分企业介入新兴概念板块，扩张多元化业务可能也是一条出路。

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