下周逢低买入这6只股(名单)(4)

　　中鼎股份(000887)点评：继续提升一级供应商配套实力进军新能源汽车核心配件

　　事件：公司公告以现金1.85亿欧元收购法国Tristone100%股权，本次交易对价总额为：1.85亿欧元扣除利润分配款项1500万欧元，即为1.7亿欧元。收购完成后，中鼎公司将获得全球汽车管件以及流量系统一类供应商资质，同时TFH公司新兴业务涉及新能源汽车电池冷却系统，技术和市场规模全球第三。继收购AMK之后、TFH并入，将为公司带来智能驾驶和新能源汽车核心零配件业务，以及汽车零配件一级供应商渠道，未来国产化将为公司带来广阔的市场。看好公司发展和持续增长，维持"强烈推荐-A"投资评级。

　　评论：

　　1、收购TFH，获得新能源汽车核心配件技术

　　TFH（TristoneFlowtechHoldingS.A.S）是一家世界领先的，为乘用车行业提供流动技术解决方案的公司，公司提供发动机冷却、电池冷却、空气充注、进气完整系统应用服务，是全球设备制造商多元化基地的首选一级供应商，主要客户包括奔驰、宝马、沃尔沃、欧宝、福特、通用、标致雪铁龙等一线品牌。

　　TFH公司运营总部位于德国法兰克福，截止到2015年，有2500名员工，在9个国家拥有9个生产基地，5个国家有技术办公室，11个国家有销售代表，8个OEM有驻地工程师。

　　目前新兴业务是新能源汽车的电池冷却系统（在全球该领域，公司排名前三），占比正处于快速提升期，中长期来看，预计TFH公司发动机及新能源汽车电池冷却系统的收入占比将快速提升，近几年持续快速增长，有望超过50%。中鼎公司收购完成后，将在中国进行新能源汽车电池冷却系统的渠道渗透。

　　2、优秀的全系统供应商

　　公司是一个全系统供应商，其主要产品种类包括发动机和电池冷却（E&BC），空气充气（AC）和空气进气管（AI）等；全球化程度高，在世界范围有9家制造厂，在欧洲和北美有4个销售办事处/研发中心，其中2015年总销售的64%在低成本国家生产；

　　市场前景广阔，2013年到2016年，公司平均年销售增长达到12%，是市场容量增长率的5倍，若未来几年继续维持10%左右的增长，到2019年全球市场占有率有望增长至17%（2015年为13%）；公司拥有大量的知识产权和重大的加工专门技术，可以在全球范围内享受专利带来的收益；成功维持了多样化的客户群，重点集中在主要全球OEM供应商，没有客户超过总销售的16-17%，有效分散了市场风险；TFH的高级管理层拥有平均超过25年的从业经验，且拥有一批高素质的工程师和项目经理，团队拥有丰富的技术和项目管理经验；并且一以贯之地重视产品和服务的高质量，建立良好的内控制度。

　　3、全球领先，竞争实力强

　　TFH是欧洲此类业务领域的市场领导者之一，占全球市场份额的13%。TFH在同步研发能力方面取得了重大突破，使产品配套能力进入汽车主机厂产品同步开发阶段，实施超前跟踪与服务。TFH已进入宝马、雷诺、大众、沃尔沃、福特等国外汽车主机厂部分新款车型的同步研发，成为其合格供应商。

　　近年来，公司积极开拓中国市场，抢占市场份额，目前已逐步进入国内汽车生产厂商的供应商序列。通过本次收购，TFH将借助中鼎股份在国内市场的市场影响力，进一步完善产品结构、丰富客户资源、扩大市场份额。

　　TFH在欧洲客户广泛，由于汽车产品的生命周期为6-8年，在老产品上市3-4年左右，新产品也在原有产品基础上开始研发，故TFH的收入中老客户部分较为稳定。TFH已在中国建立工厂，并计划17年在印度、18年在巴西建立工厂，以抢占新兴市场占有率，未来TFH的新兴市场客户也将不断增长。

　　4、盈利预测与评级

　　考虑到AMK公司2016年3季度并入财务报表，TFH公司预计2017年上半年并表，我们预计公司2016-2018年EPS分别为：0.85元、1.14元、1.44元，对应2017年PE、PB分别为：22.7、5.9倍。看好公司主业保持15%-25%的稳定利润增长，逐渐侵蚀高端密封件外资份额；AMK和TFH并入后，将为公司带来智能驾驶和新能源汽车核心零配件业务，以及汽车零配件一级供应商渠道，这两家公司的产品有效国产化，进入国内供应链体系后，将为公司带来广阔的市场，有望出现盈利和估值双升的局面。公司将与我国的自主品牌汽车一起在新兴领域共同成长。看好公司发展和持续增长，维持"强烈推荐-A"投资评级，持续推荐。(招商证券)

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