两会行情正式启幕 个股分化或将加大(3)
结构性机会有望继续 三月关注两大主题
开门红但随之来了个“倒春寒”，让人对3月的A股市场更多困惑。不过，3月正值全国“两会”，市场对此有期待，数据显示，“两会”后市场有震荡上行行情。分析认为，当前市场的震荡即是对此前上涨的消化，也是为下一波上攻蓄势。尽管如此，震荡期间结构性行情有望继续。
3月市场“看”两会
3月1日大盘开门红后，但随之来了个“倒春寒”，让人对3月的A股市场更多困惑。分析人士指出，市场成交量不能明显放大的背景下，存量资金相对有限，但另一方面随着“两会”的召开，诸如国企改革、一带一路等政策受益股有望逐渐活跃，这对指数将会起到明显支撑作用。因此，股指维持震荡概率较大。
2017年全国“两会”将于今天和3月5日开幕。“两会”对于大家把握未来经济趋势和政策导向有着重要的指导作用，也牵动着A股市场的神经。数据显示，自2010年以来，“两会”时期都是A股不可多得的投资窗口期。“两会”前期市场情绪会率先酝酿，呈现震荡上行走势；在召开期间市场将以震荡回调行情为主；而“两会”后，市场仍有一定的震荡上行空间。
广发证券陈杰策略研究团队指出，展望今年“两会”后的市场走势，将等待3月下旬对宏观经济复苏程度的验证。在3月下旬之前，投资者对经济复苏的乐观预期还不能被马上证伪，叠加近期流动性状况的边际改善，A股市场仍将维持“春季躁动”行情。
分析认为，“两会”期间市场的维稳需求，大盘总体先抑后扬的概率较大。但也有机构人士表示，从大盘月K线走势看，均线系统开始形成向上发散状态，后期迎来“红三月”的概率值得期待。但成交量并没有有效放大，且中小创的补涨力度还没有充分释放，如果期权重蓝筹股偃旗息鼓，三月份的走势或会受影响。
国信证券策略分析师徐飞最新发布研报认为，上有压力下有支撑，股指继续窄幅波动的概率较大。当前市场的震荡即是对此前上涨的消化，也是为下一波上攻蓄势。尽管如此，震荡期间结构性行情有望继续，只是操作难度有所升高。
“3月市场表现‘看’两会”，券商投资顾问指出，全国“两会”将释放诸多政策动向，从而对经济未来的走向进行新的定位，A股市场不仅能得到新的炒作题材，同时也会对投资者情绪形成正面刺激，加之多年来的操作惯性和经验复制心理也使得投资者交易心态较为乐观，从而进一步增加了多方的力量。
结构性机会有望继续
3月1日，国家统计局公布了2月中国制造业采购经理指数PMI数据为51.6%，较上月上升0.3个百分点。对此，华商基金策略研究员张博炜表示，2月PMI数据结束了连续两月的下滑趋势，继续保持稳中向好的发展态势，这体现了工业企业对未来市场前景预期仍然向好，支持宏观经济仍在回暖的判断，对当前整体经济形势继续保持乐观。
“A股估值处于历史中位数水平，而其他资产估值均在历史高位。对比国内主要资产的估值情况，目前中证全指和沪深300的估值都处于过去十年中位数水平；而货币、债券、房地产的估值则处于90%分位甚至更高的水平。”万家宏观择时多策略拟任基金经理莫海波表示，今年A股市场仍将以结构性行情为主，把握风格轮动尤为重要。
宏信证券策略分析师徐伟指出，A股市场在2015年经历了货币宽松、流动性外溢、加杠杆环境，2016年经历了货币中性、流动性相对宽松环境，在2017年则将经历货币稳健中性、流动性趋紧收缩，势必会压制A股的估值，但从各类资产风险收益比来看，A股存在的相对估值优势又具备主动吸引资金的可能。
“A股迎来年报密集披露期，而市场对A股上市公司2017年的盈利预期继续提升，这是近四年来首次出现。”中金公司研报称，经济增长持续改善有利于支持市场表现，该机构将2017年A股盈利预测从此前的7.9%上调至13.6%。
分析普遍认为，3月份市场仍以存量博弈行情为主，结构性机会多。业内人士指出，从“均值回归”的角度来看，大概率都会逐步向均值回归。此外，各项政策频出，这也将有利于结构性行情的展开。
关注两大主题
对于两会热点，广发证券策略团队总结了历史上“两会”前、中、后的市场特征、风格特征和行业热点，并结合近期的政策线索，对2017年“两会”做出系统性的前瞻，预计供给侧改革、“一带一路”仍将是2017年“两会”重点着墨的内容，而混合所有制改革、农业供给侧改革、户籍及人口政策等内容有望成为今年“两会”的新热点。
这其中，国企混改有望成为今年“两会”的高频词汇，去年末的中央经济工作会议就已经明确混合所有制改革是国企改革的重要突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。国务院国资委的年度工作会议，以及地方两会的政府工作报告均将混改作为2017年国企改革的重中之重。
国海证券分析师刘云峰也认为，国企改革、一带一路有望成为两个重要的政策题材热点。市场人士表示，按照“看短做短”的逻辑，有催化的主题可能反而更适合在市场情绪回暖的反弹行情中博取超额收益，建议重点关注两个主题领域：一、国企混改；二、涉及国企等多重利好的军工。
主题一：国企混改
去年四季度以来，频频见于报端的国企改革，在地方政府工作报告频频出现，上海、广东等省市均表示要加大国企改革力度。上海提出2017年将深化国资国企改革，加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市，健全考核、激励和评价机制，开展职业经理人薪酬制度改革试点，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改制。
去年12月召开的中央经济工作会议明确，要深化国企国资改革，加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。
日前，国资委主任肖亚庆在中国企业改革发展论坛上表示，今后一个时期国企要深入推进公司制股份制混合所有制改革，混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。机构认为，国企改革全面提速，政策“东风”到，2017年将是混合所有制改革的落地之年。
相关统计显示，2016年102户央企累计实现利润总额12326.7亿元，上交税费总额2.1万亿元，盈利企业达96家，总体运营超出预期。国资委研究中心近日也指出，2017年国企改革有望在规范中进行大规模的并购重组，央企数量今年将减少到两位数。分析人士表示，随着本轮国企改革顶层设计基本完善，国企改革进程有望加速，2017年将出现更多的地方国企改革试点企业，IPO以及上市国企的并购重组将成为助力国企改革的重要手段
平安证券认为，混改被定调为“国企改革的重要突破口”，开年以来第一批七大领域混改试点央企纷纷力推改革，一些非试点单位亦将混改作为全年工作的重要内容。从改革进展看，军工、甴信、油气内生改革动力强、改革进展速度较快。根据2016年“十项试点”经验，今年国企改革工作安排可能在两会前后出台，而混改必将成为着力重点。
浦银安盛基金指出，当前国企改革进入深化的新阶段。随着国有资产流失、产权保护等问题相应的保障政策出台，联通、中石油、中船、国网等多家央企表示正在研究混改也印证混改正在提速，预计混改将成为深化国企改革的突破口与主战场。
标的方面，分析建议按中央经济工作会议提出在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出混改实质性步伐中，先出行业的相关企业进行布局，如电信领域中国联通(600050)、民航领域的东方航空(600115)、铁路领域的广深铁路(601333)、军工领域的中国船舶(600150)，以及军工股。
主题二：军工股
今年以来，军工板块利好频出。1月召开的中共中央政治局会议，决定设立中央军民融合发展委员会。华商基金军工研究员陆洲表示，中央军民融合发展委员会的成立，体现了国家对军民融合的高度重视，军民融合已经上升为国家战略，将是我国创新驱动发展的主要动力。
“我们预计两会前后将会成为军工改革加快的重要时间窗口，因此一季度是军工股获取超额受益的较好时机。”银河证券指出，在国企改革加快和研究所改制将突破的基础上，近期设立的中央军民融合发展委员会也将加速国防军工领域体制和机构变革，大力推进军转民和民参军的进程和政策，从而加速形成军民融合、加快成长的驱动机制。
方正证券认为，外部局势和政策催化均有利于军工板块。外部局势方面，公众对于特朗普上台后中美军事对峙升级的预期将显著有利于军工板块估值的提升。外部安全局势持续紧张、事端频发将为军工板块带来持续催化。政策层面，中央经济工作会议指出2017年军工、电力、石油等七个领域的改革必须迈出实质性步伐。国资委提出将军工、民航、电信这三个行业作为垄断改革的重点。预计两会期间军工集团混改的推进有望再次成为热点。
申万宏源分析师曲伟指出，从国际形势来看，中国强国战略与特朗普对华政策的不确定性是中国地缘政治的核心矛盾，从而导致台海和南海发生冲突的潜在风险，对军工行情形成外部驱动；从国内来看，中国国内刺激因素不断：混改具体方案的预期落地、军民融合政策的不断释放、还有航母落地不但带来主题驱动，更会带来中国大吨位军舰的建造高峰。所以无论是外部地缘冲突，还是国内刺激因素，都在短期内影响军工进入反弹行情。
南方军工改革灵活配置混合基金拟任基金经理魏萌表示，军工行业原有的工业体系还是延续建设时期的类计划经济模式，市场化水平相对较低。因此，军工行业从相对封闭的市场环境到混合所有制改革获得的改革红利很大，也有望带来较多的投资机会和投资收益。魏萌认为，军工行业的变化既有深度又有广度，是2017年及未来10年持续看好的一个行业也是目前唯一一个不受经济周期影响业绩，同时叠加国企改革，引进市场机制最大最快的一个行业。
广发中证军工ETF基金经理刘杰表示，军工行业垄断集中度较高，效率相对低下，市场经济活力和军工集团的人才优势未能有效释放，军工设备的建设需要高效强大的军工企业，而社会经济深度转型也需要军工等领域的高精尖科技支持，因此军工领域的混改更为迫切。具体到二级市场，混改试点、科研院所改制加速落地和员工持股计划，是军工上市公司的三个投资关注点。
标的方面，中信证券研报称，基于国家对军民融合战略的持续、快速推进与对军民融合领域企业的较大支持力度，以及民参军的巨大发展空间，考虑到后续军民融合政策有望陆续出台、军工行业国企改革进度有望加快，我们推荐重点关注的标的为中直股份(600038)、中航飞机(00768)、 中航机电(002013)、航天长峰(600855)、航天机电(600151)、四创电子(600990)、银河电子(002519)、春兴精工(002547)等。(投资快报)
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