展新股份创业板上市核心研发人员有“注水”嫌疑

发布时间：2021-11-04 11:43:27

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来源:证券市场红周刊

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表2：OCA光学胶采购情况

图片来源：招股书

然而令人担忧的是，原材料上涨的同时，展新股份主要产品OCA光学胶膜的售价却在下滑。2018年-2021年上半年，该产品的销售单价分别为205.88元/m²、187.34元/m²、196.44元/m²和183.76元/m²，除了2019年的售价有所回升外，其余年份的的销售单价都呈现下滑趋势。整体来看，报告期内，售价下滑幅度达10.74%。

成本上升，售价却回落，OCA光学胶膜的利润空间不断萎缩，这就导致展新股份OCA光学胶膜的毛利率不断下滑。

值得一提的是，由于其采购上主要依赖3M公司，因此议价能力堪忧，日趋上涨的OCA光学胶采购价格似乎就是这一问题的写照。而销售方面，其本身对前五大客户销售也过于集中，另外其客户本身也往往受制于人，议价能力不高，而这或许就是其原材料不断涨价，产品销售价格却很难提升的原因所在。

研发投入不及同行

核心研发人员有“注水”之嫌

近年来，企业的研发能力越来越受投资者关注，展新股份在招股书中表示，公司作为一家高新技术企业，拥有着强大的研发实力，然而事实真的如此吗?

我们先来看其研发费用率情况。招股书披露，2018年-2021年上半年，展新股份的研发费用分别为1658.13 万元、2167.49万元、3407.03万元和2103.39万元，占营业收入的比重分别为 4.17%、4.03%、4.38%和5.74%。那么同行业公司情况又如何呢?

招股书中，展新股份所选取的同行业公司为安洁科技、飞荣达以及智动力，上述同行公司2018年-2020年的研发费用率均值分别为4.98%、5.57%和6.53%，显然，这一比率明显高于展新股份，相比之下，展新股份的研发费用投入就显得有些不足了。

表3：研发费用率行业对比情况

图片来源：招股书

那么，研发团队方面情况又如何呢?招股书显示，截至2021年上半年，展新股份共有员工516人，其中研发人员有107人。而在其516名员工中，受教育程度在本科及以上的员工仅有55人，也就是说，即使这部分员工全部为研发人员，推算下来，其有近半的研发人员学历还不到本科。

既然研发团队的整体受教育水平不算高，因此公司一般需要较高水平的核心技术人员的加持。招股书显示，展新股份的核心技术人员包括三人，分别为唐浩成、瞿清以及钱健。从简历来看，其中唐浩成和瞿清为展新股份的实际控制人，唐浩成以及瞿清之前主要担任的是业务员以及业务经理的职位，在研发方面并未有太多经验。只有钱健自2008年4月至今在展新股份先后担任生产操作师、开发科科长、研发部部长、制造部部长、柔性显示产品部副总经理，拥有一定的研发经验。

附图：唐浩成和瞿清简历截图