衣拉拉拟上交所主板上市 关联交易公允性存疑

电商渠道开拓不佳

依赖经销商渠道有隐忧

除了受疫情影响，衣拉拉存货的积压与其渠道方面的布局也有关。衣拉拉主要依赖传统经销商渠道，报告期内，衣拉拉经销模式的销售金额分别为6.17亿元、6.00亿元、5.60亿元和2.41亿元，占当期销售金额的比例分别为81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，占比超八成。

表3：销售渠道占比情况(单位：万元)

图片来源：招股书

但近些年来，人们的消费习惯已发生了翻天覆地的变化，线上消费占据很大的比重。电商产业随着手机的普及、移动互联网的渗透和物流业的快速发展迎来井喷式增长，特别是“新冠肺炎”疫情以来，得益于线上购物不受物理空间的限制、能够大幅减少人员聚集的特点，电商经济得到进一步发展。无疑，电商经济的迅猛发展对传统线下销售渠道造成较大冲击。

虽然衣拉拉在招股书中表示，公司已积极开展电商业务，通过自营或第三方代运营开设天猫旗舰店、京东旗舰店等方式进行互联网销售，但报告期各期，公司电商渠道的销售收入分别为1.03亿元、0.77亿元、0.72亿元和0.26亿元，占主营业务收入比例分别为13.63%、10.34%、10.67%和9.03%，占比仍较低，而且电商渠道销售收入也越来越低。

目前，除传统的电商购物网站外，直播带货、社区营销等电商模式蓬勃发展。如果衣拉拉未能在电商业务方面制定有效的经营策略和措施，不能很好地顺应电商的发展趋势的潮流，公司在销售端的竞争力将会弱于同行，库存也很难清理，不利于公司的市场竞争和持续发展。

另外，截至2021年6月30日，衣拉拉拥有经销商一共131家，数量较多，因此管理难度也较大。如果经销商未按照公司的要求进行运营，或者经销商的经营管理出现问题，都将对公司在当地市场的发展、经营业绩及公司品牌声誉构成不良影响。

涉多起产品质量问题

品控有待加强

报告期内，衣拉拉存在一些产品质量纠纷，其子公司安卡米服饰的部分产品在市场监督管理部门的产品质量抽检中存在抽检不合格的情况。

据招股书披露，根据烟台市芝罘区市场监督管理局出具的证明，报告期内公司存在10起产品抽检不合格事项，涉及到的产品主要有爆米花少年月子服套装、快乐家族套头套装和繁树一叶月子服连体爬服等，具体的不合格事项为绳带、湿摩擦和附件抗拉强力等。

表4：产品质量相关问题

图片来源：招股书

童装和成人服装有很大的不同，儿童及婴幼儿皮肤细嫩，易受到伤害。同时，其缺乏辨别潜在危险的能力，就比如说衣拉拉产品不合格事项中涉及的衣服上的绳带，在某些特定场合下很容易导致各类机械性伤害，童装质量上的安全隐患直接或间接地影响着儿童的身心健康。

不久前，央视曾曝光童装安全隐患问题，对15个省市157家企业生产163批次的童装产品进行抽查，发现有26批次的产品不合格。其中特别提到，抽拉绳带、带子过长、绳带末端装饰小部件容易形成活结等问题，存在不小的安全隐患。

媒体也曾报道过多起与带绳连帽衫相关的儿童伤亡事故。2007年1月，广西某幼儿园4岁女孩在玩滑梯时，衣服帽子上的拉绳纽扣被滑梯缝隙卡住，绳子挂住她的颈部，导致窒息死亡。

童装质量把控的重要性不言而喻，一旦出现问题，对企业的经营将会造成重大打击，因此，如何把控产品质量是企业必须重视的问题，而不是等产品抽检不合格，被有关部门“责令整改”后再“临时抱佛脚”。

然而，作为一家童装企业，衣拉拉基本不直接从事成衣的加工生产，主要通过外协加工和劳务外包实现产品的加工制造，这就增加了对生产过程中产品质量进行控制的难度，如何解决这一问题也是衣拉拉需要思考的问题。

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