化工股整体业绩大幅增长 多氟多、诚志股份等利润增10倍

磷酸铁锂、PVDF等新能源上游材料供需紧张格局短期难改

自碳达峰、碳中和政策出台后，我国能源体系重构的趋势已势不可挡，电动车、光伏的发展速度超出预期。与此同时，欧洲、美国的新能源产业也在以超预期的速度发展，在此基础上，上游能源材料市场的景气度得到了明显保障，譬如磷酸铁锂、PVDF等材料因供不应求而导致价格持续高位。

贺朝晖表示，磷酸铁锂、PVDF本身其实是大众材料，不仅利用于新能源领域，磷酸铁锂属于磷化工、PVDF属于氟化工，它们的应用场景是非常广且需求量非常大的。“但目前来看，应用于新能源领域的部分材料需求是增长最为显著的。”

据大宗商品资讯机构百川盈孚数据显示，当前磷酸铁锂的最新报价为8.7万元/吨，再次创出历史新高，相较年初3.7万元/吨报价，涨幅高达135.14%。或正是需求的持续旺盛，今年以来，多家化工企业发布公告称布局磷酸铁锂或磷酸铁产业，譬如主营钛白粉的中核钛白、龙佰集团、安纳达，以及磷化工板块的兴发集团、川恒股份等。

其中，安纳达在三季报预告中明确表示，报告期内磷酸铁市场持续景气，产品供不应求，公司5万吨/年电池级磷酸铁扩建项目建成投产，磷酸铁产量、销量、营业收入和利润同比均大幅度增长。

与此同时，磷酸铁锂电池持续放量也提升了PVDF的需求预期，单位铁锂电池的PVDF耗用量为单位三元电池的两倍，随着铁锂电池出货量占比持续提升，带动了PVDF需求持续上扬。公开资料显示，目前国产化PVDF价格已经提升至约30万~40万元/吨，创下近3年新高。开源证券电气设备分析师刘强表示，2021年全年及2022年上半年，预计国内锂电级PVDF将继续供不用求，价格还有望持续提升。

具体公司中，联创股份是R142b国内产能最充裕的厂商之一，设计产能2万吨/年，目前有3000吨PVDF产能，后续5000吨PVDF产能也将在2022年投产，同时，规划通过技改扩产1.1万吨R142b和600万吨PVDF产能。巨化股份是国内氟化工行业龙头，公司在建的PVDF年产为1万吨，其中已建成投运3500吨，后续产能预计在明年上半年建成。

目前来看，联创股份已经率先完成了三季报业绩的披露，这家原本专业生产保温材料的传统企业剥离互联网数字营销业务，重回化工主业后，业绩逐步好转，今年前三季度实现净利润1.63亿元，同比增长了658.29%。公司表示，业绩快速增长主要是受新能源锂电材料产品市场行情的影响，其中主要产品R142b的下游需求增长明显，促使其销售价格大幅上涨，毛利润提高，同时公司控股子公司山东华安新材料有限公司的业绩也同步实现了大幅增长。报告期末，联创股份对华安新材的持股比例由86.59%增至90%，自2021年第四季度起，华安新材对公司的业绩贡献会同步上升，华安新材PVDF项目的陆续投产，预计将为公司带来新的利润增长点。

贺朝晖表示，供需格局的变化与供给释放难度相关，目前新能源领域具备国家的政策支持，价格可以更好地进行向下传导。同时，产能的扩产难度越大，未来供需紧张的格局也越会持续更长的时间。“以PVDF为例，它的制备原材料R142b制冷剂是被严格管控的，因为可能会对环境产生影响，所以即使下游需求高，上游想扩产的难度也很大，这就会延长其供需紧张的时间。而对于一些壁垒不高的产业，随着产能的迅速扩张，明年需求的增速则会逐渐弱于供给的增速，产品价格就会出现回落，而二级市场的反应则通常会比产品价格的反应更为靠前。”

相较于贺朝晖的看好，宋海跃相对谨慎，他认为与新能源相关的化工材料子行业已经经历了较大幅度的上涨，市场对它们最大的认可在于业绩弹性和确定性的兼顾。就当下情况看，一些公司估值大多已在历史高位，甚至不断创出历史新高，三季报的优秀业绩也是一个前期乐观预期的兑现，未来股价的高位震荡不可避免，持股难度会明显提升。“虽然相关子行业仍有一定的业绩提升空间，如氟化工、磷化工等，但同时也需谨慎，要寻找更高的业绩安全边际，避免相关公司预期值打满。”

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