佰维存储科创板上市 华为退出大客户行列盈利能力存疑
今年3月底,深圳佰维存储科技股份有限公司(简称:佰维存储)科创板上市申请获得上交所正式受理。经过5个月的等待,佰维存储终于等来了上会一刻。
金融投资报记者注意到,就在首次发布申报稿至今,佰维存储所暴露出的盈利能力、区域扩展、华为退出大客户行列等问题受到高度关注,并遭到市场分析人士质疑。
高增长或难以维持
在佰维存储营业收入持续增长过程中,净利润迎来了爆发性增长。而在高基数背景下,公司高速增长能否延续还是未知数。
招股书显示,2019年-2021年,佰维存储实现营业收入分别为11.73亿元、16.41亿元、26.09亿元,其中2020年、2021年同比增长分别为39.89%、58.98%;同期实现净利润分别为1866万元、2738万元、11657万元,其中2020 年、2021 年同比增长分别为46.73%、325.74%。可以看到,佰维存储净利润增速一直高于营业收入增速,但2021在营业收入增速近六成背景下,净利润却有超过3倍的增长。虽然业绩快速增长十分扯眼,但在高速增长后,是否能保持这一趋势却存在不确定性。有分析人士认为,佰维存储业绩经历了高速成长期,且在业绩3倍增长后基数较大,往后看保持快速增长难度较大。
值得一提的是,在佰维存储高速成长过程中,区域扩展或仍有问题。据披露,公司共有境内外9家子公司,其中惠州佰维2021年亏损1688.63万元、美国佰维亏损1647.29万元、成都佰维亏损517.52万元、佰维特存亏损0.34万元。巴西佰维、西藏芯前沿、杭州芯势力等子公司则还未开展经营。有分析人士认为,子公司经营不善,主要是地区拓展不顺利导致。从行业来看,市场竞争强烈,地区拓展受诸多因素影响,拓展不利直接导致相关子公司出现亏损。而部分暂时还未开展经营的地区公司,同样不排除经营拓展存在困难的可能。
盈利能力不及同行
虽然佰维存储业绩在IPO报告期内呈现几何式增长,但盈利能力明显不如同行业可比公司。
招股书显示,佰维存储净利润率一直处在较低位置,2019年、2020年净利润率分别为1.59%、1.66%。即便在公司2021年净利润出现超3倍增长后,净利润率也仅为4.46%。从佰维存储列举的同行业可比公司来看,兆易创新2021年净利润率高达27.46%,其余多家公司虽然净利润未到20%,但仍远高于佰维存储。其中群联电子净利润率为17.93%、创见信息为17.7%、江波龙电子则为10.39%。简单对比发现,从盈利能力来看,佰维存储和同行可比公司仍存在较大差距。
再 来 看 毛 利 率 指 标 。 2019年-2021年,佰维存储分别为15.62%、11.21%、17.55%,同期同行可比公司毛利 率 平 均 值 为 22.02% 、22.2% 、28.16%。简单对比可见,再近几年中,公司毛利率被同行业可比公司平均值逐渐拉开,2021年相差已近11个百分点。有市场人士质疑指出,公司盈利能力在同行中明显偏弱,究其原因,一是产品竞争力不如同行,二是采取低价低盈利模式销售以换取更大市场。
华为退出原因存疑
从客户来看,佰维存储拥有大量行业龙头,并进入了其供应链体系。其中包括:联想、同方、惠普、宏碁、浪潮信息、宝德等PC及服务器厂商;中兴、创维、兆驰、朝歌、九联、兆能等通信设备厂商;Google、Facebook、步步高、传音控股、TCL、科大讯飞、富士康、华勤技术、闻泰科技、天珑移动、龙旗科技、中诺通讯等智能终端厂商;星网锐捷、深信服、江苏国光、G7物联、锐明技术等行业及车联网厂商,并在多个细分市场占据重要份额。
虽然佰维存储进入了大量行业龙头的供应链体系,但从前五大客户来看却未有其身影。值得一提的是,佰维存储曾经获得华为认可。招股书显示,2019年12月31日,佰维存储与华为技术有限公司签订《专利许可协议》,公司及控股子公司获得关于NM存储卡相关的专利许可。但上述专利许可协议已于2021年12月31日终止。虽然佰维存储表示2022年2月18日与智联终端存储(深圳)有限公司签订《NM卡标准专利实施许可协议》,但相比新进者,业内显然更关心前者。为何佰维存储和华为的专利许可协议在终止后未能续签?其中缘由公司并未提及。(本报记者 林珂)
标签: 佰维存储科创板上市 盈利能力存疑 区域扩展 盈利能力不及同行
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