开源证券：给予通策医疗买入评级

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开源证券股份有限公司余汝意,阮帅近期对通策医疗进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026上半年业绩稳健增长，盈利能力持续回升》，给予通策医疗买入评级。

通策医疗(600763)　　2026年上半年业绩稳健增长，盈利能力持续提升　　2026年上半年公司实现营收15.86亿元（同比+4.10%，下文都是同比口径），归母净利润4.58亿元（+32.70%），扣非归母净利润3.25亿元（+5.74%），毛利率42.95%（+2.2pct），净利率32.83%（+6.57pct），口腔医疗门诊量累计达183.04万人次（+3.75%）。2026Q2公司实现营收8.31亿元（+6.65%），归母净利润2.72亿元（+68.02%），扣非归母净利润1.41亿元（+4.19%）。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为6.24/7.33/8.83亿元，当前股价对应PE为25.8/22.0/18.2倍，考虑公司口腔品牌实力及新院开业带来的增量，维持“买入”评级。　　种植正畸业务企稳回升，多业务板块稳健增长　　2026上半年公司正畸业务实现营收2.41亿元（+5.32%），企稳回升，维持增长趋势，种植业务收入2.65亿元（+4.16%），儿科业务收入2.35亿元（-0.59%），修复业务实现收入2.44亿元（+5.91%），大综合业务实现收入4.27亿元（+8.30%）。截至2026年6月30日，公司旗下运营医疗机构89家，拥有专业医疗人员4,757名，医疗空间面积逾26万平方米，配置牙科诊疗单元3,100余台。　　三级管理架构持续完善，三大总院业绩短期承压　　公司通过构建高效的“总部-区域集团-医院”三级管理架构，持续优化资源配置与标准化运营流程，显著提升整体运营效率。通过“蒲公英计划”深化省内渗透，构建规模化复制的核心增长引擎。2026上半年公司三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）实现收入亿元（-2.41%），净利润4.851.43亿元（-41.39%）。2026年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.02%、9.29%、1.54%、1.27%，同比+0.01pct、-0.31pct、-0.14pct、-0.19pct。　　风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为54.54。

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