美国股市的芯片股遭集体大跌 芯片行业向左还是向右？

对于全球范围内集成电路半导体产业来说，目前仿佛走到了一个十字路口。市场弥漫着各种各样不同的声音，让很多投资者陷入了迷茫。从以下三个方面可以看出其中的分歧和焦虑。

第一，美国通过了《芯片与科学法案》(以下简称《芯片法案》)，但美国股市的芯片股却反遭集体大跌。

共有 1054 页的《芯片法案》主要涵盖两个方面：一是向半导体行业提供约527亿美元的资金支持，以鼓励企业在美国研发和制造芯片，以及为企业提供25%的投资税抵免;二是在未来几年提供约2000亿美元的科研经费支持，主要用于人工智能、机器人技术、量子计算等前沿科技领域。按理说这一法案对于美国芯片企业来说是利好，特别是顶尖企业英特尔和高通，但在《芯片法案》通过的当天，拉姆研究、迈威尔科技、应用材料下跌超过7%，格芯、ASML下跌超5%，英伟达跌3.97%。

为什么出利好还跌，因为市场变小了。《芯片法案》有一个比较重要的规定，就是限制顶尖技术输出，比如限制14纳米以下芯片技术输出，这样一来虽然卡了不少追赶者的脖子，但也让很多美国顶尖科技企业丢掉了市场，不得不在美国本土集体“内卷”。也就是说，《芯片法案》可谓是一把双刃剑，在扼制市场空间的同时，其实也扼杀了技术竞争，延缓了行业整体进步的步伐。

第二，在各行各业特别是电动智能汽车产业依旧“缺芯”的情况下，市场却出现了“集成电路半导体产业开始走下坡路”的声音。最近有消息称，由于微软、谷歌等半导体需求企业前期存储芯片库存较为充足，加之全球经济不景气，预计将减少半导体产品采购，市场预期也较为悲观，认为半导体行业开始迎来10年来最恶劣的局面。从7月以来，市场端陆续传出半导体供应链大幅“砍单”的消息，涉及三星、LG、戴尔、台积电等头部大厂，覆盖了驱动IC、TDDI(触控与显示驱动器集成)、PMIC(集成电源管理电路)、MCU(微型控制器)等关键芯片与元件。这其实也很好地解释了第一个问题，即如果美国在高端技术限制输出，下游的市场需求可能会萎缩，反过来就会影响整个半导体产业的景气度。

第三，上周中芯国际交出了一份“创纪录”的半年报。中芯国际第二季度实现销售收入19.03亿美元，环比增长3.3%、同比增长41.6%;实现毛利7.51亿美元，环比持平、同比增长85.3%。按理来说这份半年报是很不错的，但有市场人士指出，公司归母净利润5.14亿美元，同比减少25.22%，剔除第二季度新工厂试经营相关开支增加，及新冠疫情防控成本增加使得公司经营开支增加以外，市场需求下降将影响中芯国际未来的市场估值。

这一忧虑其实也是中芯国际在第三季度展望中透露出的担忧，其预计季度收入环比增长0%至2%，毛利率介于38%至40%的范围内。公司在报告中指出，“(半导体行业)这一轮周期调整至少要持续到明年上半年”。作为行业排名前三的企业，中芯国际的观点或许比较有代表性。

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