能源金属估值将迎来持续修复 川能动力锂电业务进一步提升

虽然市场需求的持续改善，复苏预期增强，锂电价格继续上行。川财证券分析师陈雳指出，需求端，新能源车销量数据有望助推锂电需求。产业链复工复产持续深入推进，复产速度加快;供给端，当前供给紧缺的现象依然在持续。国内原料厂家基本维持满产状态，但检修企业开工率逐渐提升;海外方面，供给依旧保持之前的紧平衡状态，整体供给增量相对有限。从供需多方面来看，当前锂价基本企稳，锂盐板块的估值将迎来持续修复。

华西证券分析师晏溶指出，近期，受四川限电影响，叠加疫情管控需求，国内锂盐供应链受到扰动，而下游需求持续高涨，导致海内外锂盐价格加速上涨。锂精矿价格企稳，主要是锂精矿调价滞后于锂盐价格，我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格态势进一步上调，届时锂盐成本端有望进一步抬升，产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移，这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显，在此推荐大家关注上下游一体化的企业。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的川能动力;捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通，年底有望实现万吨产能的金圆股份;矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的永兴材料;正在办理茜坑锂云母矿探转采的江特电机。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的天齐锂业和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的中矿资源。

潜力股精选

川能动力(000155)

公司2022年6月完成对鼎盛锂业的收购，将纳入合并报表，鼎盛锂业当前的锂盐产能为1.5万吨，其中碳酸锂1万吨，氢氧化锂5000吨。2022年上半年鼎盛锂业的锂盐产量为3348吨，同比增长59.35%。上半年公司锂电业务实现营收2.44亿元，同比增长5.33%，鼎盛技改产能爬坡+并表之后公司锂电业务将进一步提升。中邮证券指出，公司携手亿纬锂能、蜂巢能源计划投资14.9亿元，建设3万吨锂盐项目，其中1.5万吨氢氧化锂、1.5万吨碳酸锂。此次3万吨的项目一方面增强了公司的业绩成长性，另一方面和下游龙头合作也有利于川能加快锂电产业迅速布局，保障未来的盈利。

金圆股份(000546)

公司转让全资子公司互助金圆100%股份，实现了剥离建材业务的战略目标，未来公司将增加可动用资金以持续发展低碳环保事业并聚焦新能源行业。东北证券指出，2021年涉足新能源材料领域，同时积极拓展收购盐湖项目。国内方面，2021年11月通过收购取得阿里捌千错盐湖锂矿51%股权，今年7月已产出首批精制碳酸锂。此外，8000T碳酸锂的车间将于12月底全面投产。海外方面，公司已收购阿根廷矿权项目，快速高效布局海外项目有助于公司增强在锂原材料资源的竞争力。公司同时建立废旧锂电池全国回收渠道，新能源材料方面实现“上游开采、下游回收、双轮驱动战略”的运作模式。

永兴材料(002756)

公司上半年碳酸锂业务实现营收30.2万元，同比增长685.4%;归母净 利 润 为 21 亿 元 ，同 比 增 长1846.1%。上半年公司碳酸锂销量7380吨，同比增长35.46%，第二季度公司碳酸锂销量为4660吨，环比增长71.3%，同比增长62.9%。公司第1条生产线接近满产，第2条产线还在产能爬坡阶段，下半年业绩放量值得期待。中邮证券指出，目前永兴材料已拥有年产180万吨选矿产能，二期180万吨/年锂矿石选矿项目已进入建设收尾阶段。此次建设300万吨选矿项目，公司的选矿产能将达到660万吨，为公司锂电新能源业务下一阶段的发展奠定了基础。

天齐锂业(002466)

公司上半年营业收入同比增长超5倍，净利润同比增长近120倍，业绩出现巨幅增长。资源端和冶炼端产能不断扩充，为公司业绩提升注入强劲动力。分产品来看，公司锂矿产品贡献营收约44.66亿元，同比增长417.70%，毛利率达到了77.05%，同比提高18.25%。公司锂化合物及其衍生品营收为98.28亿元，同比增长560.73%,毛利率达到了87.54%，同比大幅提高40.86%。兴业证券指出，公司依托泰利森优质矿端供给，锂盐产能快速扩充，锂盐产量释放与锂价高企同频，公司业绩增长有望持续享受锂盐板块量价齐升红利。

雅化集团（002497）

公司上半年锂盐业务量价齐增，雅安锂业业绩表现突出。上半年SMM电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂不含税均价依次为39.5、37.6 万元/吨，同比增幅可观。公司现有锂盐产能4.3万吨，雅安一期2万吨氢氧化锂产能已全面达产，景气锂价下产能释放节奏良好。子公司层面来看，雅安锂业、锂业科技、兴晟锂业、国理公司净利润依次为13.53 亿元、3.69 亿元、1.62 亿元、0.91 亿元。未来公司锂盐产能持续扩张，主供特斯拉放量空间可观。公司于2021年正式启动了雅安锂业二期3万吨电池级氢氧化锂产线的建设，预计将于2022年底年底前建成投产，到2025 年预计公司锂盐产品综合产能将超过10 万吨。

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