古井贡酒库存出清完成 动销拐点临近

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CFi.CN讯：数据显示，古井贡酒2026年中报营收101.3亿元，同比下滑27.0%；归母净利润21.6亿元，同比下降40.9%。二季度单季收入仅26.9亿元，同比降43.3%，合同负债环比骤减14.7亿元至8.3亿元，印证渠道库存加速出清。

近期机构研报指出，公司正主动梳理渠道包袱，虽短期报表承压，但为后续轻装上阵铺路。研报认为，三季度起进入低基数阶段，叠加国庆中秋双节消费旺季临近，市场动销改善将成为关键观察信号。

研报指出，黄鹤楼品牌及省外市场同步调整，华中大本营仍贡献超90亿元收入，基本盘稳固；线上渠道逆势增长14.9%，占比升至6.5%，显示渠道结构持续优化。毛利率稳中有升，二季度达87.2%，反映产品结构升级成效。当前估值已充分反映调整预期，动销回暖即构成股价向上催化剂。

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