瑞达期货：建议纯碱择机布局

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夜盘纯碱主力合约期价上行0.17%。

纯碱方面，供给端：当前处于5月传统检修季，华北、西北氨碱装置集中检修，华东联碱短停。检修进入尾声、部分装置复产，周度减产幅度收窄，供给压力边际回升。厂家总库存169.7万吨，历史同期高位。产销率维持110%+，库存缓慢去化，但绝对高库存压制涨幅。煤价企稳反弹，纯碱成本40%+与煤挂钩，氨碱法亏损，低价出货意愿弱。

需求端纯碱下游需求中，玻璃占比约70%。浮法玻璃方面，地产竣工复苏乏力，玻璃厂库存居高不下，产销偏弱。玻璃企业始终保持低库存运营，连续22周亏损，冷修增多但多为小产线，大规模减产未现。去库缓慢、采购谨慎。刚需为主、批量补库意愿低，价格企稳后小单补库，难有爆发。光伏玻璃，严重亏损，非计划冷修增多，光伏玻璃日熔量回落，新增投产节奏放缓；对重质纯碱的消耗边际走弱，日耗较峰值刚需持续下滑。

其他方面，进入传统消费淡季，日化、印染等行业终端订单平淡，纯碱采购量维持低位；仅少量出口订单形成小幅托底，但体量较小，难以对冲国内内需疲软的现状。4月净出口26.5万吨，环比+6%，小幅缓解但难改内需弱。玻璃厂按需小补，光伏持续弱，需求难有明显改善，压制纯碱反弹高度。

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