特朗普「黑天鹅」盘旋7小时飞离 全球市场深V弹

　　项城网讯：特朗普意外当选，对全球金融市场来说，被认为是一次「黑天鹅」事件，不过市场的恐慌仅维持了7个小时便归於冷静，迅速消化。市场發现，虽然特朗普总是语出惊人，但他的减税和放松管制的经济理念对市场来说也并非坏事。昨天环球股市於超卖过后呈现反弹，港股重上10日线，收市升423点或1.89%，报22839点。惟特朗普从无施政经验及大胆的政纲对全局势帶来不明朗因素，以及美国加息取向是市场目前最大不确定性，预料环球股市短线仍难走出阴霾。

美国纽约交易所交易员喜见股市弹升。

　　特朗普入主白宫 不明朗因素增加

　　环球金融市场在经歷日前的大幅震荡过后，出现明显反弹，隔晚美股造好，帶动亚太区股市普遍反弹1%至6%，日经指数弹逾半成，完全收復日前失地;港股重上10日线，最多升503点见22918点，收市升423点或1.89%，报22839点。国指升167点或1.78%，收报9545点，成交718亿港元。昨道期早段持续向好，升逾百点，帶动欧洲主要股市靠稳。

　　黄金回吐 债息续高企

　　避险资产方面，黄金见回吐逾2%，惟仍守1280/盎司，金矿股及黄金相关股全线回吐，中国黄金国际、招金矿业、灵宝黄金及紫金矿业逆市各挫2%至9%。不过，值得留意的是，美债息仍然高企，10年债息升至高见2.064厘，反映投资者担心华府未来可能大幅举债令财政恶化，及早抛售美债。

　　有「债券大王」之称的格罗斯表示，特朗普当选令人感到意外，共和黨亦成功控制美国国会，但不会令经济加快增长。他认为，即使特朗普将大量政府支出投向基建领域，但由於人口、债务去槓桿和技术驱逐就业等结构性因素影响，将抑制经济增长，故维持对美国1%至2%的经济增长预测。

　　美加息或触發市场动荡

　　特朗普於选举前后均具争议性，除其行事作风难以估计之外，其政治、经济、军事及外交等方面的大胆政纲，将为市场增添诸多不明朗因素。而对於市场同时关心的联储局主席耶伦的去向，特朗普的经济顾问Judy Shelton表示，特朗普当选后不会寻求让联储局主席耶伦辞职，不过，Shelton表示，特朗普将不会提名她担任第二个任期。

　　美国现时经济及股市依靠低息环境得以维持，美汇指数维持90至100区间徘徊，惟特朗普一直不满耶伦的低息政策，令美加息成为最大关注，市场担心加息及避险情绪驱使下，若美元走强，新兴市场亦将首当其冲受到拖累。

　　新鸿基金融集团财富管理策略師温杰表示，美国现时经济及就业数据均具加息条件，而且美股走势亦尚算平稳，在各类资产价格没有特别转变的情况下，今年应有一次的加息机会，但特朗普当选令该不明朗因素加强，不排除会因此引發市场另一轮动荡。中国银行(香港)(2388)经济及政策研究主管谢国梁认为，特朗普上场后不影响美国加息步伐，预期美国今年底会加息1次，由於加息因素会刺激美元上升，料对人民幣构成压力，不过他指出，由於对外投资增加，资金流出属於正常活动，中国资金外流有限，而现时内地亦设有资本管制，故不存在大量热钱外流情况。

　　港基建金融股看俏

　　个别板块方面，特朗普提出要大规模进行公路及基建项目建设，市场憧憬未来大宗商品需求增加。高盛称，特朗普在美国增加基建开支的计划，将给一系列大宗商品市场帶来提振，其中包括钢材、铁矿石、镍、锌和柴油。另外，特朗普加息主张亦有利金融股走势，因为银行息差收入增加。

　　不过亦有航运业人士担心，特朗普多次批评北美自由贸易协定及跨太平洋伙伴关系协定(TPP)之类的全球贸易协定，其反贸易言论将进一步损害航运业，影响行业前景。此外，瑞信预期，保护主义将令中美产生更多贸易冲突，继而影响香港的转口贸易，美国减少对中国的直接投资，将会削弱香港作为区内金融中心的角色。

　　人幣走势关键在国内经济形势

　　项城网讯：「黑天鹅」特朗普最终赢得胜利，入主白宫，相信希拉莉心里一定百感交集。但中国人民除了关心美利坚的政治八卦之外，更关心特朗普当选对中国的影响，包括对人民幣的影响。

　　特朗普有较为极端的贸易保护主义倾向，而贸易顺差是当前人民幣需求最主要的支撑，服务贸易和金融资本逆差是导致当前资本外流最核心的驱动力，其中后者在更大程度上是由经济發展到一定阶段后形成的资金外向投资需求导致的。在此背景下，特朗普的思想对中国贸易顺差冲击更大。但是从另一个方面看，特朗普的孤立主义倾向也会影响到中美服务贸易的發展并抑制资金对外投资意愿，也就是说，人民幣当前贬值的驱动力也会削弱。

　　若特朗普施压愈强 人幣汇改愈慢

　　一些华尔街投行如渣打认为，若特朗普以两国贸易失衡为由，把中国列为汇率操纵国，人民幣长期将面临更大的下行风险，其偏激的言辞也会对中国的汇率形成机制改革计划造成冲击，中国将不太可能加速汇改，因不想被视为屈服於特朗普的压力。若特朗普真将中国列为汇率操纵国，可能会减缓中国外汇改革的步伐及资本帳户的开放。瑞银则认为，特朗普认定中国操纵汇率，希望人民幣进一步升值，基本是不可能实现的。

　　不过也有分析指出，未来决定人民幣走势主要还是在内因上，美国大选的结果对人民幣的影响并不会太大。这部分市场观点指出，大选尘埃落定之后，美联储加息预期已经释放。人民幣汇率的走势，关键还是要看国内经济形势，货幣政策松紧，以及央行对汇市的干预度。

　　反转背后的逻辑

　　对於特朗普入主白宫，市场迅速平復紧张情绪，走出一个「完美」的V字走势。市场为何先跌后涨?背后逻辑其实很简单，市场从一开始的剧烈恐慌，到逐渐意识到特朗普不一定是经济的「洪水猛兽」，而或将指向财政刺激等利好因素。

　　特朗普的胜利指向的是税率的降低、基建支出的增加、债务的激增，这些正是一个正规化的经济市场所需要的。这些政策不仅将提升利率，并或将在不久的将来推进更多量化宽松政策，因为美国国债的海外买家将逐步退出。另外，减税政策将使得国债价格很难维持在高位，也将帶来更为陡峭的收益率曲线，而这正是银行所需要的。

　　特朗普的胜利也将意味着更多的财政刺激。正如道明证券利率策略分析師Gennadiy Goldberg表示，「(为支持特朗普的经济政策)财政刺激似乎是最为合理的解释，特朗普和共和黨国会预计将帶来更高的财政赤字。」德银高级策略師Jim Reid也指出，特朗普当选的消息在短期内可能对大部分资产不利，但从中期来看，增加了更多财政支出的可能性。

　　据CNBC报道，PIMCO前CEO El-Erian表示，特朗普可以做三件事情，即专注於他的承诺，推进税收改革、基础设施建设、放松监管，这样市场反应会很好。特朗普不应过度贸易保护，在重新谈判贸易协定、给中国增加关税方面，都应该慎重。

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