深港通大时代来临

　　深港通大时代来临 港资券商有价有市

　　项城网讯：继沪港通在2014年底实施后，深港通亦快将开通，证券商无疑是最大受益者。近年内地券商积极进军香港市场，香港证券公司成为多方财团追捧的对象，近期就有不少香港证券公司易手，準备迎接深港通大时代到来。

　　最新易手的香港证券公司，是上市的华富国际(952)，买方是深圳上市的泛海控股，以每股1.38元收购华富国际51%权益，涉资10.97亿元，收购价较华富国际停牌前股价1.19元有约16%溢价。泛海控股将继续华富国际现有主要业务，并维持香港上市地位。泛海控股去年3月曾向时富金融(510)提出收购，奈何因股东反对收购告吹，泛海对本港券商公司始终念念不忘，今次再度出手併购，刺激一众香港有可能被收购的证券股股价。

　　内地实力证券业早驻港

　　事实上，粗略统计今年香港上市公司披露的资料，便有多宗收购本港证券业务的个案，例如今年3月30日停牌中的意马国际(585)宣布，与一名独立第三方订立买卖协议，收购一家证券公司。今年1月1日前称百威国际的太和控股(718)，收购汇凯控股(包括汇凯期货、汇凯资产管理及怡峰)等。

　　「收购证券公司在行内时有發生，我印象中，去年上半年沪港通开通不久，本港证券企业转售就最旺，而即将开通的深港通，相信是近期刺激香港证券公司转手的一个重要催化剂。」亚投资产管理董事熊丽萍说。不过，她认为内地有实力的证券业者早在沪港通未开通前已进驻香港，深港通即将开通，未必可以刺激更多的香港证券公司转售。

　　内地证券集团南下香港，可以自行向本港证监会申请牌照，亦可以在香港收购现有的证券公司，前者手续较为繁琐耗时，后者较简单，扩充速度亦较快。前者的例子，如内地广發証券，实缴6亿元资本，获得香港证监会發牌，公司中央编号为AOB364，成为首批获中国证监会批准，在香港设立子公司的内地券商。

　　购上市证券股一举两得

　　至於用收购方式进军香港证券业，又可细分为收购上市证券股和收购未上市的证券公司。收购证券股可说一举两得，又进军本港证券业又取得香港上市资格，但收购上市证券公司成本较高，现时香港有廿多隻证券商股份，市值差异甚大，大的证券商如海通证券(6837)市值逾480多亿元，夺得控制性股份随时要花上300亿元。当然也有细的证券股，如信达国际(111)市值才7亿多元，也要花3亿多元以上才可望夺得控制权。

　　其实，有意进军香港证券市场的内地财团，很早就部署好，例如2009年，当时海通证券便以约18亿元收购超级富豪「彤叔」郑裕彤旗下新创建(659)所持有的大福证券52.86%股权，其后更名为海通国际(665)。过去三年间，内地财团併购了多家本地上市券商公司，包括：国金证券斥资1.9亿元收购粤海证券和粤海融资全部股权;内地西南証券购入敦沛金融，并将其更名为西证国际(812)，中信証券(6030)收购了崑崙国际金融(8077)60%的股权;东吴证券入股天顺证券(1141)等，若计及併购本地非上市券商数目就更多。

　　汇盈证券董事谢明光指出，近年众多内地财团来港收购证券公司，乃中国经济实力提高的表现，内地财团收购香港证券公司，可以取得国际化融资平台，现时内地市场资金充裕，众多内地财团都想走出去，香港正是内地财团向海外發展的踏脚石。谢明光认为，中央推动「一帶一路」倡议，鼓励企业向海外拓展市场，相信「一帶一路」沿线有众多商机，将来会为香港帶来众多融资及IPO的机会，加上深港通即将开通，所以香港证券业形势大好。

　　藉CEPA实行出口转内销

　　除了沪港通深港通因素，推波助澜令香港证券公司水涨船高，《内地与香港关於建立更紧密经贸关係的安排》(CEPA)也是吸引内地财团收购香港证券公司的重要诱因。中润证券有限公司副主席蔡思聪指出，由於内地不容易取得证券牌照，近年有内地财团收购香港证券公司，希望藉CEPA优惠在内地开设证券公司，实行「出口转内销」。

　　因为根据CEPA补充协议十，自2014年1月起，允许港资证券公司申请合格境外机构投资者资格时，按照集团管理的证券资产规模计算。此外，补充协议十允许符合条件的港资金融机构按照内地有关规定在内地设立合资基金管理公司，港资持股比例可达50%以上。再者，符合设立外资参股证券公司条件的港资金融机构，可按照内地有关规定在上海市、广东省、深圳市各设立一家两地合资的全牌照证券公司，港资合併持股比例最高可达51%。

　　沪港通、深港通、一帶一路、CEPA等众多利好的背景下，可预见未来还会有不少内地财团收购香港证券行的个案出现。

　　证券市场强者愈强

　　A组占大市成交56%

　　香港证券业百花齐放，市场上有众多参与者竞争相当激烈，而港交所将本地证券市场参与者的市占率，自上世纪九十年代初一直以A，B，C组划分。A组只有14家，几乎全属外资大行;B组是市占率排名第5至65的证券行，有外资、华资证券行;馀下逾400家均属C组。

　　中资券商渐雄霸B组

　　香港证券市场持续国际化，近年呈现强者愈强、弱者愈弱的局面，以最近今年9月份数据显示，A组的14名市场参与者已稳占大市成交56%，B组的51名市场参与者占大市成交33%，至於逾400家C组细证券行的市占率却跌至仅一成多。

　　随着实力雄厚的内地券商陆续进驻香港市场，B组现时组合除上述外资证券行外，相信大部分已成为内地中资证券商的天下，本地华资证券行的比重难免大减。

　　一号牌最值钱 九号牌易上车

　　香港开证券公司，先决条件是取得牌照。蔡思聪指出，收购香港的证券公司，不同於收购一般公司，还要过证监会这一关，故并非单纯有钱就可以。他就听闻近年有两三宗收购本地证券公司的个案，都因为过不到证监会而告吹。

　　收购要获证监会批准

　　收购香港证券公司一般分为两种方案，第一种是买公司连持牌人，继续用原有的品牌;第二种是买公司，另立新持牌人，用新招牌，即俗称「买断」。一般新投资者多倾向买断。蔡思聪指出，证监会是否批准一宗证券公司的转手，除了看新买家有没有足够财力，还会追问资金来源，许多内地大财主便因为这一关过不了，新买家还要有人才做持牌人。

　　至於香港经营金融证券交易的牌照又分为十种。业内人士表示，市场上不时有证券牌照易手，买卖通常透过业内人士介绍，两三年前，六、七百万左右就可以买到「1号牌」，随着近年不时有内地财团垂青，在僧多粥少的情况下，现时最起码要一千万元以上。据证监会网页介绍，第一类牌照(即1号牌)主要是从事证券交易，包括为客户提供股票及股票期权买卖或经纪服务，为客户买卖债券，为客户买入或沽出互惠基金及单位信託基金，以及进行配售及包销证券。

　　业内人士建议，要在香港从事证券公司，亦可以先从低做起，先从「九号牌」着手，9号牌则主要是提供资产管理，包括以全权委託形式为客户管理证券或期货合约投资组合，以全权委託形式管理基金。换言之，即先开设资产管理公司，待建立一定规模之后，再收购其他牌照扩大业务範围。9号牌目前市价介乎六百多万左右。

　　现时本港拥有资产管理牌照(9号牌)的机构约为978个，而持有证券交易牌照(1号牌)的机构约969个，不排除由於愈来愈多内地财团来港开拓业务，相关的交易牌照会愈来愈贵。

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