晚间研报精选 10股值得关注(5)
瑞康医药（002589 公告, 行情, 点评, 财报, 圈子）：业绩超预期，继续期待器械流通业务快速整合扩张
研究机构：东方证券
事件：瑞康医药公布业绩快报，2016年实现营收15.63亿元，同比增长60.31%，实现归属上市公司股东净利润5.91亿元，同比增长150.55%，EPS0.90元(定增后摊薄)，业绩超以及市场一致预期(均为16EPS0.87元)。
核心观点：净利润增速远超收入增速，主要是高净利率器械业务增速远高于药品业务，符合此前的判断。由于医疗器械(含高值耗材和IVD等)流通业务整体毛利率高达25~30%，远高于公司药品业务的9%，而公司器械流通子公司披露的净利率水平也普遍超过8%，也远高于药品流通子公司的1.5%-2%。预计全年器械业务收入增长超过200%，而药品业务收入增长超过35%医疗器械正值渠道整合良机，未来2-3年均属公司快速扩张机遇期。由于医院回款账期拉长、医药流通行业整顿以及后续即将推行的医疗器械两票制等行业政策事件，中小型医疗器械流通商面临更大的资金周转压力，其应收账款证券化退出的意愿明显加强。其中高值耗材和IVD领域的流通需要专业化的推广团队和售后服务，渠道价值非常突出，这也是该业务高利润率的原因。
财务预测与投资建议：上调盈利预测12%，维持“增持”评级。基于公司医疗器械流通业务整合并购的执行力和行业机遇，上调公司预测17-18年EPS为1.28、1.55元(原预测为0.87、1.14、1.39元)，对应现价17-18年PE为25倍和21倍，参考可比公司17年平均PE31倍，略调低目标价为39.68元，维持“增持”评级。
研究机构：东方证券
事件：瑞康医药公布业绩快报，2016年实现营收15.63亿元，同比增长60.31%，实现归属上市公司股东净利润5.91亿元，同比增长150.55%，EPS0.90元(定增后摊薄)，业绩超以及市场一致预期(均为16EPS0.87元)。
核心观点：净利润增速远超收入增速，主要是高净利率器械业务增速远高于药品业务，符合此前的判断。由于医疗器械(含高值耗材和IVD等)流通业务整体毛利率高达25~30%，远高于公司药品业务的9%，而公司器械流通子公司披露的净利率水平也普遍超过8%，也远高于药品流通子公司的1.5%-2%。预计全年器械业务收入增长超过200%，而药品业务收入增长超过35%医疗器械正值渠道整合良机，未来2-3年均属公司快速扩张机遇期。由于医院回款账期拉长、医药流通行业整顿以及后续即将推行的医疗器械两票制等行业政策事件，中小型医疗器械流通商面临更大的资金周转压力，其应收账款证券化退出的意愿明显加强。其中高值耗材和IVD领域的流通需要专业化的推广团队和售后服务，渠道价值非常突出，这也是该业务高利润率的原因。
财务预测与投资建议：上调盈利预测12%，维持“增持”评级。基于公司医疗器械流通业务整合并购的执行力和行业机遇，上调公司预测17-18年EPS为1.28、1.55元(原预测为0.87、1.14、1.39元)，对应现价17-18年PE为25倍和21倍，参考可比公司17年平均PE31倍，略调低目标价为39.68元，维持“增持”评级。
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原标题：晚间研报精选 10股值得关注
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