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国星光电
国星光电:小间距RGB灯珠封装龙头
类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：常格非日期：2017-02-14
正文:
行业供需改善,2016年封装价格稳定并有小幅提升。小间距显示、LED照明市场的快速增长消化了既有产能,行业供需出现逆转,台湾晶电、国内的三安光电和华灿光电等芯片大厂陆续提价,封装企业亦不同程度的提高产品价格。
小间距RGB灯珠封装龙头,紧跟市场快速扩产1010灯珠。公司于2016年4月及10月分别投入2.4亿元和4亿元用于封装和组件项目的扩产。目前公司封装产品中,白光和RGB封装各占一半。其中,RGB封装毛利率高于白光封装。公司作为国内首家量产0808灯珠的封装企业,在产品质量及良率上具有优势。随着2016年小间距显示市场的快速发展及灯珠间距的迅速降低,1010灯珠供不应求,市场缺口较大,毛利率较高。公司紧随市场迅速扩产,实现营业收入和净利润的单季最高,克服了LED封装业长期存在的“增量不增利”的局面。
芯片涨价有利于亚威朗业绩成长。公司长期致力于建立全产业链,发力芯片业务。最近芯片端涨价频频助力公司芯片业务实现盈利。
盈利预测和评级:
小间距显示屏对RGB灯珠良率要求较高,公司具有技术优势,灯珠良率高,并和显示屏企业建立共同合作体系。预计2017-2018年公司净利润2.53和3.34亿元,对应EPS为0.53和0.70元,给予“增持”评级。
风险提示:
1010灯珠产能迅速增长导致供求关系改变,小间距显示市场增速降低
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