富途证券CEO邬必伟：内险走强成因浅析

　　春节过后，港股市场走势强劲，特别是内险股大幅走强，多隻个股创出近一年新高。是什么原因导致香港的内险股这种走势？后续到底会如何演变，笔者尝试做一个简单分析。

　　首先，笔者认为是基本面业绩驱动。2016年前11个月，中国保险保费收入按年上升29%到近3万亿元(人民币，下同)，其中财险和寿险的增长分别是10%和39%，而且，预期今年会继续较快增长。

　　其次，去年九月份，保监会宣布允许内地合资格保险公司直接参与沪港通计划，预计此举吸引2000亿元资金进入香港市场，并提高保险公司的投资收益率。

　　第三，资金利率进入上升周期，使得对保险股收益率大幅改善有预期，央行在今年二月三日分别上调了逆回购，以及SLF(常备借贷便利)利率10个基点，被业界认为是变相加息。货币政策明显开始收紧，这必然导致资金利率进入上行周期，这会影响保险资金债权投资的回报率，使得新增投资和再投资的收益率提高。

　　第四，随着10年期国债收益率从2.64%上行到3.42%，可以看出，自2015年以来的所谓资产荒得到很大缓解，这亦使得长期低利率预期消失，同时让制约保险股上涨的因素大幅减弱。外界预期保险企业今年收益率有望达到5%左右，考虑到负债成本下降、利差改善的因素，险企利润增速有望转正。

　　业绩分红机构抢筹

　　第五，社保基金入市已经是箭在弦上了，而对于风险偏好相对较低的养老金来说，目前处于低位的保险股肯定是相当好的选择啊。随着对保险公司业绩改善预期的加强，会加速养老金的入市速度，变相推动保险板块上涨。

　　第六，市场对于今年A股与港股行情都较为看好，这使得在股市参与度越来越高的险企收益预期有了很大的提升。特别是在特朗普上任美国总统以后，准备大幅放松金融监管，使得美国金融板块整体上扬，带动了全球金融板块出现明显涨幅，同时也推动了相对估值低的香港内险股行情。

　　最后，由于马上要进入年报分红期，港股银行、保险板块明显有机构抢筹做高分红行情，而港股估值低，成交相对较小，一旦资金进入，上涨就成为唯一路径。

　　港股市场是以机构为主的市场，我们判断，此轮保险板块上涨一定是以中外机构为主力买起的，但从沪港通南下资金来看，内地普通投资者买入的积极性也很高。所以，我们预期，资金一旦进入这种大蓝筹板块，那么一定是一个中期的上涨行情，因此建议大家对于港股的后市，对于内险股的后市要有信心。

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