五连阳报衰？15个股绝地反击(4)
光迅科技:业绩基本符合预期17年高增速有望再启
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则日期：2017-02-15
事件
公司发布业绩快报,2016年实现营业收入40.59亿元,同比增长29.79%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长18.64%。2016年四季度单季度实现营业收入10.05亿元,同比增长15.39%;归母净利润同比增长16.86%。
简评
1.从业绩快报来看,公司净利润基本符合市场预期;四季度营收略低预期主要因为季节性收入确认节奏因素,根据我们草根调研的情况来看公司12月份销售依然旺盛,同时市场需求也并没有走弱迹象;四季度营业利润同比下滑1900万元,系大连藏龙亏损并表及减值准备导致,毛利率并没有恶化。
2.随着4K/8K/VR等应用的普及,4G持续渗透,5G再接力,数据流量持续爆发,推升电信(基站光模块从以6G/10G为主向以10G/25G为主升级,10G GPON和EPON将成为接入网主流,100G将向城域网下沉,400G或于2018年在骨干网规模商用)和数据中心(目前以10G为主,40G/100G占比迅猛提升)光器件产品的升级换代,未来3-5年行业还将保持高速增长的态势,预计公司2017年营收增速为40%+,我们预计一季度会有所体现。
3.公司2016年毛利率处于历史低位,2017年有望毛利率企稳提升:1)产品升级,2017年为产品升级之年,预计40G/100G高速产品占比将由提升至30%,甚至更高;2)中高端芯片自给替代,公司10G EML已经量产,2017年下半年25G DFB、EML有望完成认证,年底或批量出货(25G芯片若突破,100G产品有望进一步放量)。
4.牵头成立光电子国家制造业创新中心,引入光电子产业龙头、科研院所,集国家、企业力量解决光通信产业瓶颈问题,未来有望在技术成果转化上占得先机,补足高端芯片及器件短板,减轻研发压力。与邮科院成立国家重点实验室,战略布局硅光领域,公司加大投入力度,有望保持领先地位。
盈利预测及评级
我们预计公司2017-2018年净利润分别为4.5亿元、6.3亿元,对应PE分别为35倍、25倍,维持"买入"评级,继续重点推荐。
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原标题：五连阳报衰？15个股绝地反击
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