晚间汇总：明日望持续爆发股(3)

　　水井坊(600779)点评：2017年营收加速增长性价比优势明确

　　公司近况

　　近期我们调研了水井坊的主要省份广东、湖南、江苏，公司营收在2017年春节期间增长较快，平均增速预计达到50%以上，主要因为臻酿8号经过2年多的培育，正在从少量经销商的团购市场转向核心终端主导的大众市场，随着名酒提价，公司稳定的价格带来更强的性价比，定位的成功性开始带来更高速的业绩爆发。

　　评论

　　首先，公司4Q16营收增速高达72%，并没有透支1月份春节销售，1月份预计增长50%以上。主要因为12月份的库存极低，销售体系并不愿意4Q16透支2017年的产品销售业绩，以降低2017年的销售压力。

　　其次，臻酿八号和井台装在300元和450元的定价具备较强的性价比竞争力。第二大高端品牌的零售价格已经提升到780元以上，在300~600元区间，水井坊是大众和商务消费升级的首选之一，公司在2016年对经销商的覆盖率预计只有10%，且终端布局基本没有展开，2017年是公司大规模进入核心烟酒店流通终端的起始年；公司也将继续展开重点市场的二级商开发，预计经销商数量增长50%，多个地方的省代均表示将采取这些行动，加快渠道布局。

　　最后，水井坊的盈利继续保持高成长，主要来源于毛利率提升1个百分点，同时管理费用率因规模效应下降3个百分点以上，我们判断2017年净利达到4.28亿元，增速86%。公司也将在2017年推出600元定价的新典藏，受益白酒高端化和多元化趋势。

　　估值建议

　　维持原有盈利预测，维持33.8元目标价，对应2017/18年38/25XP/E，维持推荐。

　　风险

　　如果公司提价过快，那么将影响渠道利润和市场营收增长。(中国国际金融股份)

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