今日这6只股潜力不小（名单）(5)

　　葵花药业(002737)深度研究：渠道调整完毕 业绩有望底部反转;大品种进医保目录 OTC与医院双轨并进

　　投资要点

　　销售渠道调整完毕，业绩反转在即

　　公司在2016 年Q3，被动承受药品流通行业的变革导致的阶段性渠道堵塞；但公司独有的处方/品牌代理+普药直销体系的销售模式，帮助公司短期内就恢复渠道畅通，在2016 年Q4 快速填补市场，驱动业绩大幅增涨。

　　品种多+品牌响+渠道强，铸就OTC 行业强者

　　葵花药业的生存之道，就是把品种、品质、品牌、渠道完美的结合起来，在每个环节积累一点优势，逐渐放大，到树立绝对的领先地位。

　　1）产品线丰富：一线品种2 个过4 亿销售额、7 个1-3 亿的品种形成集团优势；近60 个品种销售规模超1000 万元的二线、三线品种已经跟进；

　　2）"1 主带4 小"的品牌策略，即"葵花"为主品牌+"小葵花"儿童药、"葵花蓝人"呼吸感冒用药、"葵花美小护"妇科用药、"葵花爷爷"心脑血管用药等4 大子品牌提升终端知名度和影响力；3）特殊的销售模式和销售网络建设，使葵花药业具备了超强的"地推"能力，其产品能够在最短的时间内进入全国超过30 万家的零售终端。

　　医保目录调整、二胎政策落地、儿童药鼓励政策等大环境利好2017 版医保目录落地，公司第一大品种小儿肺热咳喘（口服液及颗粒）进入医保目录，有助于公司全面开拓医院市场，形成医院内医生推荐，医院外OTC 终端销售的新联动销售模式，进一步拉动现有产品的销量，提高公司盈利能力。

　　盈利预测与投资评级：

　　我们预期公司2016 年到2018 年，销售收入分别为36.3 亿元、43.8 亿元和53.2 亿元，同比增长19.6%、20.6%和21.6%；归属母公司净利润分别为2.89 亿元、3.73 亿元和4.73 亿元，同比增长-5.9%、29.1%和26.8%；EPS 分别为0.99 元、1.28 元和1.62 元，对应PE 分别为37X、28X 和22X。我们认为公司在行业政策利好的大环境下，公司受益明显，业绩进入高速增长期，因此，首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示：

　　小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期；医院市场开拓低于预期。（东吴证券）

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