专利战背后 高库存的歌尔股份面临资产贬值之忧

图2 歌尔股份历年存货水平

图源：公司财报，WIND数据

《红周刊》记者了解到，歌尔股份下游的消费电子行业的存货贬值的速度远高于此。有多位手机行业经销商向《红周刊》记者表示，耳机价格的贬值率每年大概水平在20%。而以歌尔股份最新披露的2021年半年报93.22亿存货(原材料、库存商品、周转材料、在产品)来说，若考虑整体减值的可能性，即使只有10%，减值规模也达9.3亿元，相当于今年中期17.31亿元最新归母净利润的50%以上。若只考虑其中最有可能贬值的35亿库存商品，10%的减值也有3.5亿元，相当于17.31亿元最新归母净利润的20%左右。

可有意思的是，歌尔股份最新半年报却显示，其94.09亿存货的账面价值中，计提的存货跌价准备却仅约为8692万元，占整体存货规模不到1%。如此情况或从侧面反映出歌尔股份的存货跌价准备的计提比例或不充分，存在一定隐患。

图3：歌尔股份2021年半年报中存货与跌价准备计提情况(单位：元)

此外，除了存货规模的大幅攀升，若从现金流量净额与净利润的关系来看，歌尔股份的盈利质量也是有所下滑的。在2019年时，歌尔股份经营活动现金流净额/净利润的比值尚为4.26，但2020年至今，这一指标已经下降到3以下了。

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