提振效果有限 海天是否提价仍“模糊”
表现一直很强势的海天味业和调味品板块的走弱,或与调味品目前正遭遇的成长困境有关。海天味业对此的解释是成本端和销售端带来的影响。但在下半年以来,海天业绩承压格局仍未改变。
海天味业9月27日一纸公告点出公司尚未敲定调价与否,令市场炒作海天的“涨价预期”受到挫折。
之前,海天每隔两三年就涨价一次,但在2017年1月最后一次涨价以来,海天已经4年多没有调整终端产品价格。这期间,受疫情影响,海天正遭遇原材料价格不断上涨以及消费需求疲弱的挑战,其毛利率出现了一定的下滑,业绩增速回落至20%以下(上市以来业绩复年合增长20.51%),今年上半年更是滑到了个位数。据测算,海天今年的营收和净利润目标预计可能难以达成。
海天年内提价“无定论”
海天味业一度被称为“酱油茅”,但今年以来,海天味业累计跌幅近30%。海天味业所属的调味品板块表现糟糕,据《红周刊》记者梳理,在申万三级调味品行业12只标的股中,今年以来除佳隆股份和莲花健康外全部收跌,其中天味食品和中炬高新均“腰斩”。
表现一直很强势的海天味业和调味品板块的走弱,或与调味品目前正遭遇的成长困境有关。数据显示,虽然今年上半年所有调味品企业全部实现盈利,但12家中有8家的归母净利润增速同比下滑,其中海天味业的增速仅为个位数。不仅如此,这些企业的销售毛利率普遍出现了下滑(见表1)。
海天味业对此的解释是成本端和销售端带来的影响,即上游材料价格的大幅上升以及消费需求减弱。
因为海天味业之前有过多次提价,且最近一轮提价已经过去4年,因此,9月24日市场传海天味业拟将产品的出厂价或上调5%。这一消息刺激调味品板块大涨,海天味业一度冲击涨停。但9月27日,海天味业发布澄清公告表示,“公司正在评估是否对产品价格进行调整,但调价计划尚未最终确定。”
涨价的提振效果有限
据《红周刊》记者梳理,在2017年,海天味业实现了归母净利润24.21%的同比增长,而在2018年-2020年,这一数据分别为23.60%、22.64%和19.61%,对应的销售毛利率分别为46.47%、45.44%和42.17%。
海天味业连续三年多的净利润增速和毛利率下滑,刚好与海天主要原材料同期上涨形成了对照。据海天味业此前披露,公司主要的原材料包括大豆(主要为黄豆和脱脂大豆)、白砂糖等农产品,合计占采购成本50%以上,其中黄豆又占比最高。而自2018年以来,国内的黄豆价格出现了明显增长,已由2018年年初的3848.30元/吨上升至2020年末的5056.70元/吨,年复合增长14.63%(见图1)。与之对应的是,海天味业2017年-2020年的营业成本年复合增长13.5%,相比2014年-2017年的12.53%的复合增长率高出0.97个百分点。
海天味业相对走弱的业绩,令市场开始猜测其会否通过提高产品价格来提振业绩。据了解,调味品企业几乎每隔2年~3年就会有一次提价,而海天味业最近一轮提价是在2017年1月,中炬高新和千禾味业也是如此(见表2),因此在去年底,多家券商就曾预测,调味品将进入新一轮涨价周期。但海天味业当时在官网发布《冬日温暖告知》表示,2021年海天产品无提价计划。
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