滞胀担忧主宰市场，发达国家短债收益率集体飙升

目前市场关注点已从通胀转向滞胀，这带动全球短期国债利率飙涨。

在能源价格上涨推动下，通胀压力持续攀升。投资者开始押注央行将收紧政策以应对通胀，这推动对利率相对敏感的短期国债利率持续上涨。

英国2年期国债利率已从2个月前的0.1%飙升至0.7%；美国2年期国债利率则在一个月内翻了一番多，达到0.45%。

与此同时，长债收益率则上涨相对温和。市场分析认为，这主要是由于投资者的关注点开始从通胀向滞胀转移。

根据德银对600名全球市场参与者进行的最新月度调查，自今年6月以来，市场最大的感知风险不再是新冠疫情。相反，最大的三个风险是：1)通胀和债券收益率上升，2)央行政策失误，3)强劲增长未能实现或持续时间很短（即滞胀或衰退）。新冠变异病毒风险从3个月前的第1位跌至10月的第4位。

这可能使央行决策者处于相对尴尬的位置：此前央行决策者释放将收紧政策应对通胀的信号。但目前市场正发出警告：如果央行决策者对于通胀反应过度，经济增长将被扼杀。

Academy Securities 宏观策略主管Peter Tchir指出，直到10月初，美国短期及长期国债收益率均因通胀压力而持续上行；但目前二者的走向恰好相反：在2年期国债收益率飙涨之际，30年期国债收益率却有所下跌。

Tchir认为，投资者正在押注美联储在收紧政策方面变得更温和，这对于长期债券的持有者来说将是“危险的”。

一些投资者则怀疑收益率曲线会继续趋平。分析指出，在美、英等国新债供应保持高位之际，当地央行将很快退出债券购买计划，这应该会给较长期收益率带来上行压力。

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