美国经济衰退的吹哨人？20年-30年美债收益率首次倒挂

两个长期美债品种——美国20年期和30年期国债收益率曲线出现倒挂。这是美国政府在2020年再度推出20年期国债以来首次出现这种现象。

周四，20年期美债收益率上涨，而30年期美债收益率小幅走低，这使得20年期盘中超过了30年期美债收益率。具体来说，20年期盘中收益率达到1.9652%，而30年期位于1.9569%，二者倒挂相差幅度不足1个基点；而在20年期美债去年5月刚发行时，与30年期美债收益率有约25个基点的差距。

20年-30年国债不是市场上最紧盯的国债收益率组合，5年-30年，3个月-10年等组合更是市场关注的，这些组合尚未出现倒挂。不过最新的20年-30年国债收益率曲线的倒挂，也凸显近来整体国债收益率曲线趋于平坦的形势。

通常，收益率曲线倒挂，会令市场感到“有些紧张”，因为从过往经验来看，这或许是经济衰退的前兆。例如在2019年3月，3个月-10年美债收益率自2007年来首次出现倒挂，就引起市场热议，因为在过去的50年间，一共发生过6次3个月-10年美债收益率倒挂的情况，经济随后均陷入衰退。当时包括部分美联储高官在内的不少经济学家们表示“这一次不一样”，而后来的故事我们都知道了，2019年这一次倒挂，也未能幸免。

据彭博新闻社援引TD证券利率策略全球主管Priya Misra称，“这真是一个疯狂的市场。20-30年曲线只是反映了市场整体趋平的态势，央行们被迫应对通胀，这会大幅减缓经济增长。”

随着美国通胀数据持续居高不下，接连创下几十年新高，市场对“通胀是暂时的”开始怀疑，对美联储明年加息预期不断升温，现在已预计美联储明年底前共加息50个基点。美国隔壁的加拿大，在上日周三，就给出了很好的紧缩范例，震惊市场地突然宣布结束QE，并且暗示明年4月就开始加息，而市场已经开出2022年加拿大央行会加息4次的预期。不管是谁，加息几乎不可避免地，会对其经济造成伤害。

在美联储还在大力实施QE的今年三季度，美国最新公布的GDP数据意外低迷，环比仅增长2%，较二季度增速大幅放缓。美国消费增速放缓至1.6%，是自2020年第二季度以来的最低增速。政府刺激措施的积极影响有所减弱，供应链方面的挑战限制了企业满足消费者需求的能力。

对于今日的倒挂，还有分析称，20年-30年美债收益率最先倒挂，也部分由于20年期这一品种不受欢迎。每个月的20年期美债拍卖，明显不如30年期需求强劲。今年5月，美国财政部的行业咨询委员会称20年期美债是“昂贵的融资”，并建议削减该期限美债。

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