全球资金疯亚债，背后不可说的秘密 ?!

发布时间：2016-10-19 11:05:32

作者:微信jujincom 编辑:网络

来源:CW投资

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如果眼光只看一个月，亚股涨幅远胜亚债。根据彭博统计，今年7月，MSCI新兴亚洲指数涨幅5.57%，而新兴亚洲债涨幅虽达3.14%，但仍略逊于亚股。不过，眼光一旦放远，拿1-7月的统计数字看，新兴亚洲债累积涨幅达14.75%，不但高居各类债市之冠，还比MSCI新兴亚洲指数的累积涨幅7.4%为高。

亚债的绩效打败亚股，这点并非常态。如果你是长期性投资人，眼光看的是1年、3年、甚至10年以上，你要看的应该是稳定报酬与较低波动性的特质。

亚洲债券市场的成长与规模

资料来源：富达投信截至2016年美银美林指数－美银美林亚洲美元投资级债券指数、美银美林亚洲美元高收益企业债券限制指数、美银美林点心企业债券指数，截至2016年5月31日。

*若中国加入世界政府债券指数，人民币将成为第四大货币。

「亚洲债券」这四个字，有点笼统。专业点来说，「亚洲债券」包含了亚洲高收益债、亚洲投资等级债与点心债（dim sum bonds）这三类东西。至于中国境内债券市场，虽为全球第三大债市，但尚未被正式列入欧美法人所认定的「亚洲债券」中。

丰富、多元、低波动　亚洲债券魅力无法挡

不过，今年10月起，国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）将正式纳入人民币，且权重达10.92%；加上中国近年来努力开放外国机构投资人对境内债券市场的配额限制，这些开放政策迟早将改变「亚洲债券」的深度与广度。

但即使如此，过去几年在中国企业不断走向国际市场而积极发行美元债，加上2007年起在香港开始发行以人民币计价的点心债券后，亚洲债券市场早已通过另一种变通方式，把中国这一条经济成长巨龙的企业债活力纳入其中。

也正是因为亚洲债券市场具有高收益债、投资等级债，以及以人民币计价的点心债等丰富多元产品，当这三者一搭配组合起来后，竟然成了稳定性与报酬率均卓越的区域债券市场。

亚债的风险报酬组合具多元性

资料来源：Morningstar、美银美林债券指数，以截至2016年8月的5年期表现为基础。注:中国点心债指标为花旗点心债指数，美国投资级债为美银美林美国投资级债指数(C0A0)，亚洲投资级债为美银美林亚洲投资级债指数(ADIG)，亚洲高收益债指数为美银美林亚洲高收益债指数(ACCY)，美国高收益债为美银美林美国高收益债指数(H0A0), 欧洲投资级债为美银美林欧洲投资级债指数, 亚洲股票为MSCI亚洲不含日本指数,美国股票为S&P500指数。指数举例为投资参考，惟投资人无法直接投资该指数

根据富达投信统计，过去10年间，亚洲高收益债的年化报酬率超过8%，高于美国股票，而两者的波动度也不遑多让，均达15%左右。但一旦纳入亚洲投资等级债，其年化报酬率约6%，但波动度竟也只有6%左右，大大稳定了亚洲债券的表现。最重要的是，如果再加入点心债，虽然其报酬率只在3%以内，但稳定度却高居各类债券之冠，也在3%以内，更能稳定资产组合。

风险溢酬表现　点心债第一、亚高收居次

对专业经理人来说，点心债是以人民币计价，这对渴望避开美国升息政策与美元汇率波动影响的专业法人来说，更是不可多得的资产标的。加上点心债与亚洲企业债的存续期间均较短，在全球不确定风险增高下，较短的存续期间代表更为明确的收益风险。

若从债券收益波动比值来看，更能看出箇中端倪。由于收益波动比指的是投资人若承担一单位的波动，可多拿的单位收益，则点心债的收益风险比接近2.5，亚洲高收益债的风险比接近2，远超出全球高收益债及新兴市场债的比值1。

对于以专业配置来为投资人追求稳定风险溢酬的专业法人来说，亚洲债券市场的多元性、稳定性与风险溢酬性，恰恰可为投资人创造出一个全球其他市场都难以匹敌的资产组合阵容。

更重要的是，亚洲债券整体信用评等较其他新兴市场为佳，富达投信表示今年以来，亚洲高收益债的违约率只有0.9％，远低于欧美高收益债券约1％∼3％的水準。在全球负利率债券占比已达3成，更有近5成的债券收益率低于1％的情况下，亚洲高收益债高达6.3％的殖利率，成为低利环境下的绝佳资产配置。

产业多元　政经稳定　亚洲跃居债券新蓝海

如果进一步分析亚洲债券对法人的吸金魅力，则企业债所横跨产业的多元性，让亚洲经济活力成为点火亚洲债券的最大动力。例如，亚洲有以香港、新加坡为支撑的地产债，更有受惠中国基建或印尼国有企业的基础工业债。

亚洲庞大的人口数量，让零售消费债的发行量与需求量逐年扩增。新经济科技债则受惠消费需求不断增加及新科技突破，备受市场看好。银行及券商债在基本面稳定与稳健资本下，前景看升。博弈业更因信用基本面强健而不断被市场调高债券投资评价。

相较欧美地区，亚洲债市包括投资级债、高收益债与点心债，可提供较具竞争力的收益率外，波动度也相对较低，加上企业韧性与活力都强，亚洲国家政经基本面稳定续扬外，亚洲多国后续仍有降息空间，也为亚洲债券市场更添吸金诱因。

这下你知道为何全球资金都在疯亚债了吧？这不只是为了寻求资金的安全避风港，更是负利率时代的报酬成长新蓝海！

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