中通在美上市成功 首日股价破发

　　在圆通、顺丰、申通之后，中通在美国纽约证券交易所成功上市，成为阿里之后第二大规模的赴美IPO，但是在收盘的时候中通的股价接跌破了发行价。中通未来会如何?

　　继圆通、顺丰、申通之后，10月27日北京时间9点，于9月30日提交IPO的中通成功登陆纽约证券交易所，成为首家在美国上市的中国快递服务提供商，是继阿里巴巴之后第二大规模的中国企业赴美IPO。

　　中通快递的股票代码为ZTO，上市共募集资金14亿美元，共发行7210万股，每股定价19.50美元，发行时总市值达141亿美元(不包括超额配股权)(约合955亿人民币)，但发行首日收盘价为16.57，跌幅15.02%。按照招股书，中通董事长赖梅松为第一大股东，占股34.35%，身家达到282亿人民币。

　　快递行业资深观察人士对界面新闻记者表示，外国投行看重的是短期利益，未来有可能撤资。原因是一方面近年来快递市场增速持续放缓，已经难以达到之前的高峰期，而且目前快递行业没有新的增长点，所谓的乡镇化国际化还只是概念，所以价格战还将持续;另一方面，在同质化的竞争中，通达系企业都没有核心优势。

　　在三通一达中，中通是最晚成立、成立时市场份额最低的快递企业。但根据艾瑞咨询2015年的报告，四家快递企业中，中通快递的市场份额为14.3%位居次位，直逼圆通速递的14.7%，市场份额和营收增速最快。

　　中通提交的招股说明书披露，中通2015年的业务总量占当年中国快递业务总量的14.3%。2011年到2015年，中通年均业务量增长率为80.3%。营收方面，2015年的营业收入约61亿元，实现利润13.32亿元;2016年上半年收入为42亿元，实现利润7.67亿元。

　　业内人士对界面新闻记者表示，在通达系中，今年中通的业务量和网络覆盖很有可能据首位。

　　中通最突出的是对加盟网点的把控。

　　根据中通官网显示，2010年，中通在加盟制的基础上启动“全网一体化”发展战略，率先对全网进行股份制改革，从多个利益主体向共同利益主体转变。这意味着更多的员工能分享上市的红利，明显区别于其他快递企业。

　　此次招股说明书首次曝光了中通的“员工持股计划”：中通根据受激励员工职位、服务年限、工作绩效等因素，一次性授予公司股份认购权，共预留360万股，员工认购股份价格估值人民币100亿元，总股本6亿股计算，即每股人民币16.67元。

　　持股名单显示，目前共有103人持股，除了赖梅松、赖建法和王吉雷等高管外，还有华南、华北管理中心管理人员以及天津长沙成都武汉等重点城市的总经理，同时还有少部分的片区专员以及一线员工。

　　中通快递董事长赖梅松在接受界面新闻记者采访时表示，“一开始，比如你去做广东，你去做北京，但逐渐出现了中央不集权、政令不畅通的问题，上面开大会，下面开小会。因此我们走全网一体化道路，现在99%以上的转运中心控制在集团公司手中。”

　　“三通一达”初期运用加盟模式实现急速扩张，但同时也加剧了行业管理混乱及恶性竞争的局面，所以加强对核心城市转运中心的管控变得势在必行。

　　所以，在股份制改革之后，中通自2014年开始公司对加盟商进行直营改革，于2014及2015年收购8个、16个加盟商，回收大部分转运中心及运输干线。直营化使得转运环节更加通畅、时效更高、成本更优化，也利于保证服务质量。

　　截至2016年6月末，公司共有分拣中心74个，其中68个为直营，转运中心直营率为92%。

　　目前“三通一达”的运营模式基本架构都是分为总部、转运中心、配送网点三层，总部负责体系搭建和规则制定，转运中心是中转枢纽，网点负责“最后一公里”配送。

　　行业资深观察人士对界面新闻记者表示，转运中心是快递公司的血脉，不仅是中转功能，总部对网点的管理也需要通过其执行，也代替总部协调、支持网点，未来其还有仓储的职能。如果转运中心在加盟商手中，将弱化对其下网点的控制，中转质量没法保证，也不利于市场拓展。

　　同是加强管控，圆通和申通采取了不同的方式。中通的方式通过股份制改革将分公司的利益与总部的利益进行捆绑;圆通则一次性出价买下分公司，收回直营;申通由于利益分配问题，当前多个核心城市的转运中心尚未收回直营。

　　除了转运中心，中通希望通过自营干线获得更低的成本竞争优势。“在成本方面，中通通过科技的提升，比如牵引车的投入和大车队的建设大大降低了成本。”赖梅松对界面新闻记者表示。

　　招股书显示：“截至2016年6月30日，公司自营车辆3300辆，同时公司将一部分干线运输任务交由桐庐通泽物流有限公司，而这家拥有1200辆干线卡车的公司同样位于浙江桐庐，并且只为中通快递一家快递企业提供服务，中通快递的某些员工拥有这家桐庐通泽物流76.6%的股权，二者互为关联方。”

　　由此，中通向关联方采购的服务占干线运输的比重从14年的39.3%下滑至2016上半年的的26.3%，干线成本总额增速明显低于其它成本科目。

　　在直营化的过程中，动别人的“奶酪”是一件非常危险的事，江湖传闻，当年王卫在对顺丰进行直营改造期间，人身安全已经受到了威胁，身边必有保镖相随。

　　在这种情况下，中通通过对中转费、派费(发件网点支付给派送网点的派送费)等价格杠杆的调节，让利网点。

　　在中国快递业初期，揽件费归揽件网点，派费互免。2008年，中通开始有偿派费制度。

　　赖梅松在接受界面采访时表示，“有偿派费能刺激员工揽件的冲动，中西部地区派件多、揽件少，有了派费，即使揽不到快件，网点也能够生存下来。比如新疆、西藏，我们最高派费4.5元，而华东等经济发达地区派费则是1.8-2元。”

　　另一方面，西北等地区面积广，转运成本高，对此中通设置二级中转费补贴和操作费差额补贴，使各个区域平衡起来。

　　但从长远来看，上市后中通将面临一系列的挑战，激烈市场竞争、新的市场需求和亟待升级的人才都将对中通提出挑战。

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