叶伦不升息，投资下一步怎幺走？

　　联準会主席叶伦(Janet Yellen)解释本次不升息的理由，为美国通膨仍低、劳动市场仍有就业不足的情形，但她也强调，不升息「不意味对美国经济缺乏信心」，暗示美国升息机率增强，期货市场对于12月升息的预估短短一周由52%攀升至61%。

　　多数投资人对把美国升息视为全球市场的震撼弹、股市的末日，但从历史经验观之，只要景气未反转直下，联準会维持温和宽鬆的步伐，升息时的短线震荡，反而该是上车捡便宜的时候。

　　只是这两年黑天鹅频飞，投资时机更难拿捏，秉持着「鸡蛋不要放同一篮子里」的观念，投资人抢进号称「多元配置」的基金产品，对报酬的预期已转为不求多、但求稳，不过市场上多数的「多元配置」，恐怕都不能真正达到「多元配置」的效果。

　　假多元还是真多元?检视投资组合有撇步

　　打个比方，今天去吃吃到饱自助餐，A君拿了五盘牛小排、四只龙虾、两只螃蟹、一只烤全鸡，B君考量入秋正是螃蟹季节，拿了两只螃蟹、一盘牛小排、一只龙虾，此外也拿了当季鲜蔬鲜果，集当令、美味与健康之大成，B君才是真正吃到饱的高手。

　　投资人都知道多元配置的好，就在「打破集中、分散风险」。现在的多元配置还发展出衍生性金融商品、非股债等另类资产的配置选择，跳脱传统股债框架，以克服人性弱点和诡谲难料的市场。

　　不过，现在市面上许多「多元配置」的基金，虽有多种资产组合，但可能都是A君的吃到饱组合，胆固醇过高、营养不均衡，无法真正达到「打破集中、分散风险」的效果。

　　比如投资人热中的组合基金，虽然多数诉求「多元配置」的组合基金，其子基金有股票有债券，但仔细分析，有些组合基金的子基金，超过50%都是来自自家集团，这就是一种容易被投资人忽略的过度集中风险。

　　又或者，号称是「多元配置」的平衡基金，细究其投资组合仍侷限在「市场相对拥挤」的传统股票与债券，反之，像是资产新星如可转债、衍生性金融商品如股票选择权，或是低利环境相对有利的REITs、高息股，却不在投组之列。

　　核心收息资产三大热门「多元配置」：资产、券种、息收

　　在当前市场环境，多元配置受投资人欢迎有其道理，它能丰富投资获利与收益来源，降低整体资产的波动程度，演变至今已是投资人核心收息资产的必备特质。

　　但如上所述，并非持有很多档股票、或很多档基金，就叫作「多元配置」，就可以打造成为投资人的「核心收息资产」。目前市场上热门的多元配置类型，大致有三类，投资人则可根据自身需求选择。

　　第一类是多元资产：是最基本的多元配置类型，检视要素为资产组合的「广度」与「深度」。在广度的部分，不只是纳入传统的股债资产，也配置其他资产如可转债、股票搭配选择权或是REITs、高息股等等，真正拓展投组的广度。

　　在深度的部分，指的是资产之间的关联性，若关联性过高，即使是股票和债券的搭配，也有可能落得「齐涨齐跌」的结果，不能真正打破集中、分散风险。

　　第二类是多元券种：债券因低波动和收益性质，在黑天鹅频飞的年代，是不可或缺的理财基石。但不要以为有了债券部位就没事，即使债券投资，现在也要「多元抢收益」，特别近年高收益债价格大起大落，让投资人大开眼界，多元券种配置收益较高的高收益债、新兴债，同时搭配更稳健的高信评债券，才能兼顾风险与收益，强化投资的踏实感。

　　第三类是多元息收：大家都知道收益的好处，但在市场波动加剧、资产轮动加速的年代，传统的收益模式(单一资产、单一息收来源)也面临挑战。用开头的例子，螃蟹也不是天天都这幺肥美，没有蟹膏的日子，营养就该从其他食材来源补充。息收来源越充足、多元，越能达到稳固收益的效果。

　　随着「重押一宝」的年代过去，投资也要换个脑袋。想抵御黑天鹅、力抗升息波动，「多元配置」或许能帮你稳扎稳打，让投资过程可以更有纪律、更有效地达成投资目的。

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