微米利时代 亚债兼顾成长与收益

很久以前有一个知名广告，口白是：「真的很薄，你几乎感觉不到它的存在」。哈哈，想起来了没有，50、60年代的人应该很有感，这是一个女性用品广告词。但时空来到现在，检查你的银行帐户利息，可说是非常贴切，「真的很薄，你几乎感觉不到它的存在」。

欧美股债市都面临挑战

目前台湾银行定存利率一年期1.02%，但台湾的利息还不是最低的，日本、欧洲央行已经走上负利率道路，即使是有升息条件的美国，10年公债殖利率也仅是1.6%左右水準。

这种低利率、甚至是负利率时代，可说是前所未闻，对于想要领息、追求固定收益的投资人来说，现在是最困难的理财时代。

另一方面，追求高报酬的投资人，也面临巨大挑战。美股走了8年多头，股市再创历史新高，本益比已经大幅拉高的股市，投资人风险意识大增。另外，走过欧债危机的欧洲，才正要重建经济，却又面临英国脱欧风险与难民危机，经济仍然困顿。全球二大经济引擎挑战大，股票市场也来到高风险阶段，让投资人却步。

在这样令人戒慎恐惧的环境下，资金努力寻求较安全的避风港，因此今年以来，我们看到资金持续流入新兴市场，特别是亚洲的股市、债市，成为资金追逐的焦点。

亚洲将是未来10年亮点

亚洲将是未来10年高成长区域，这个趋势正在进行中。包括美国主导的TPP(跨太平洋伙伴协定)、中国主导的RCEP(区域全面经济伙伴关係协定)，都要连结亚洲各国成为一个最大的自由贸易区。这二大协定几乎涵盖全球六成以上贸易，与77兆美元规模以上的经济体。其中，受益最大的就是亚洲国家。

为了搭上亚洲自由贸易区的列车，各国企业纷纷到亚洲投资、设厂，同时亚洲各国也致力于开放市场、强化基础建设，再加上这个区域庞大人口带来的消费潜力，亚洲市场长线成长力不容小觑。

四大优势，打造亚洲债券吸引力

即使全球面临美国升息、英国脱欧、恐攻不断等议题冲击中，有许多不确定因素，但亚洲债券却反而逆势突围，持续吸引资金流入。主要原因有以下四大优势。

优势一，较高利率与降息利多。

降息有利于推升债券价格，有利于债券市场。目前全球央行大多採取宽鬆、降息策略，但欧美公债利率太低，甚至到负利率，相较之下，亚洲债券可以提供更让人吸引的利息。

例如，泰国10年公债殖利率2.13%，马来西亚10年公债殖利率3.56%，印度10年公债殖利率7.13%，收益水準远超过欧美公债。同时，亚洲各国利率水準较高，也具备进一步降息能力。今年以来，印度、印尼、菲律宾、韩国等，都有降息行动，有利债券多头趋势。

优势二，信用评等升高。

高利率、代表高风险？不同于拉美、东欧部分国家，有较高的债信风险，亚洲国家近年来由于经济逐渐成长，反而有调高信用评等优势。例如，过去10年，包括中国、香港、印度、南韩、印尼、菲律宾等，信评都被调升，经济体质持续改善。

优势三，货币贬值压力降低。

在2014年美国QE退场，再加上原物料价格暴跌，造成亚洲部分国家经济衰退压力，当时被称为脆弱五国中的印尼、印度，都面临资金外逃、货币大幅贬值压力。但过去2年这些国家历经政治面改革，包括印度、印尼都选出颇受重望的新领袖，积极推动改革，政争不断的泰国也通过新宪法，明年将进行改选。政治稳定后也推动经济成长，例如，印度终于通过GST消费税法，有利于长期经济发展。

政经环境的改变，让今年以来亚洲货币都大幅升值，包括泰铢、印尼盾、印度卢比、韩圜、新台币...等，几乎全面性升值，资金也逐渐回到亚洲市场。虽然美国有升息压力，但在亚洲国家基本面改善下，预期汇率波动空间不至于过大。

优势四，多元产品选择。

亚洲债券产品选择日趋多元化。过去大多以政府公债为主，但随着亚洲经济成长，亚洲大型企业逐渐茁壮，让高评等债券选择增加，此外，还有高收益债券市场正在发展中。同时，亚洲各国经济特色与企业强项大不相同，可以让债券选择更为多元分散，达到兼顾成长与收益双重效果。

低利率时代，投资人荷包缩水，而黑天鹅经常现蹤，也让股票市场波动性加剧。现阶段想要赚得一些稳定收益，又不想冒太大风险，亚洲债券似乎是一个进可攻退可守的选项，可以作为个人资产组合的一环。
 

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此专栏由林奇芬老师提供。

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