国防军工有望走强 建议聚焦“两条主线”与“两个赛道”核心标的

经过一段时间震荡后，大盘破位下行，深成指已击穿前期低点。金融投资报记者注意到，在大盘持续回调中，大多数板块明显下跌，国防军工板块却较为抗跌。有市场分析人士指出，除地缘冲突刺激外，其基本面高景气得到持续验证也是原因之一。

高景气度或将持续

从近期市场表现来看，热点涣散且快速切换，国防军工板块整体表现较为稳定。对于国防军工板块近期出现较强的抗跌性，业内人士分析认为首先是俄乌冲突导致。在俄乌冲突持续升温背后，虽然A股整体呈现持续下滑态势，但国防军工板块经过数日反弹后，板块有所分化，部分个股依旧在持续反弹过程中。

除事件性影响外，国防军工板块景气度持续回升逐渐得到业绩验证。从已发布业绩预告的国防军工上市公司来看，大多数公司业绩出现持续增长态势，部分公司业绩超预期。东北证券分析师王凤华指出，上游元器件主要企业仍保持较高增速，有望持续受益于行业高景气;中游制造持续受益于下游需求释放带来的规模效应。行业以销定产特性和下游主机厂大额订单落地，给予“十四五”期间行业坚实支撑，景气度将自上而下传导。

方正证券分析师鲍学博表示，短期来看，2022年军工行业景气延续，军工产业链中上游企业业绩有望率先迎来新一轮增长，或将在一季报上有所体现;中长期看，我国军工行业在“十四五”期间或将持续处于高景气阶段，军工中上游企业业绩有望持续较快增长。

值得一提的是，近日，财政部在全国人大会议上提交的政府预算草案报告中，中国2022年国防预算为1.45万亿元，同比增长7.1%，增幅比去年上调0.3个百分点。有分析指出，国防预算自2019年以来首次突破7%的增速。可以看到，从国防支出预算/GDP比例来看，2022 年我国约为1.2%，与世界发达国家相比，我国国防支出占GDP的比例较低。俄乌冲突背景下，更加凸显国防建设的重要性。有行业人士指出，按照军队建设“十四五”规划布局，将继续加速武器装备升级换代、加快推进军事训练转型升级;同时，在重大项目实施与军队基层建设中都需要更多投入。预期在未来一段时间内，中国国防支出将稳步增长，且有一定提升空间。

两条主线与两个赛道

2022年，国防军工行业景气度持续验证，资产证券化提速被业内普遍看好。可以看到，2022年是国企改革三年行动最后一年，各大军工集团资产证券化进程成为行业关注的焦点。

中航证券分析师张超指出，资产证券化、资产注入、院所改制、混合所有制改革、员工持股、股权激励等改革，一度是军工行业的重要逻辑之一，也是过去支撑军工行业较高估值的重要因素。长期以来，资本市场对军工行业的资产重组充满期待，资产注入也成为历史上若干次行情启动的重要逻辑。军工集团优质资产大量存在于体外，资产重组依然是各军工集团资产证券化的重要手段之一，资产注入为军工行业带来了其他行业难以具备的投资价值。

未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。浙商证券分析师邱世梁表示，“百年变局”下，国防军工确定性高成长，“备战2027建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气。整体而言，国防确定性高成长，2022年进入“景气周期+资产整合”、“内生+外延”双轮驱动，“内需+外贸”、“军品+民品”，军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现，后来者居上。

从板块走势来看，经过前期较大幅度回调后虽有一定幅度回升，但估值仍出现明显回落。民生证券尹会伟表示，从目前看，行业整体市盈率纵向看与历史估值底部接近，历史分位分别处于近1年、3年、5 年、10 年的 15%、29%、17%、10%位置，估值处于底部，具有较高安全边际。军工行业涉及细分领域较多，建议投资者聚焦“两条主线”与“两个赛道”核心标的：一是航空装备和制导装备是两条“投资主线”，新材料和信息化是两条“较好赛道”。优选细分领域龙头和核心供应商，投资民营企业侧重于产品壁垒和成长持续性，投资国企则需侧重于产业趋势和企业治理改善潜力。二是国产大飞机、商业航天等新兴领域，或将在中长期对行业格局和供应链带来变化。(本报记者 林珂)

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