持续看好国内免税行业发展空间 中国中免(601888)稳步复苏

今年的《政府工作报告》给出了对于促进消费扩大内需的较为明晰的政策指引，主要体现在财政支持方面。退税减税2.5万亿元，其中的1万亿元为2021年个税减免政策的延续。可支配收入的增加叠加疫情对旅游影响的消退，财通证券分析师刘洋预计今年旅游业的恢复强度较去年将显著增强，而显著的乘数效应将对内需的扩大形成有效的支撑。乘数效应使得旅游业在刺激内需方面具有独特的作用。双循环的新发展格局下，旅游业具有的乘数效应使得其对促进内需有着重要作用。

可以看到，2021年8月文旅部《关于积极应对新冠肺炎疫进一步加强跨省旅游管理工作的通知》中提出各省一旦出现中高风险地区，该省的跨省团队游全面暂停，直到该省中高风险地区清零后才能重启。太平洋证券分析师王湛指出，2021年下半年以来，国内多省多地疫情散发，跨省团队游熔断时有发生，影响国内旅游的持续恢复。在当前疫情防控精准化的大背景下，近期旅游研究院及多家行业媒体集体发声，跨省熔断有望被更为精准的防控措施取代，有望推动国内旅游，尤其是长线游的恢复。持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、首旅酒店、宋城演艺等。

潜力股精选

中国中免(601888)

公司12月以来已展现出稳步复苏趋势，后续随着海南客流的进一步恢复，预计2022年一季度盈利能力环比有望改善。2022年元旦假期三天海口海关监测离岛免税购物金额同比增长9.7%，购物件数同比增长9.74%，人均消费同比增长12%，离岛免税仍然呈现高景气度。东北证券指出，免税行业在消费回流以及国人奢侈品渗透率、客单价提升过程中将保持较高的景气度和成长性，公司作为龙头具备渠道、规模和运营管理先发优势，未来将持续领跑。公司在海南渠道持续扩容、机场免税租金下行、线上业务积极发力、市内店政策预期之下，未来三年有望实现30%的符合增长。

首旅酒店(600258)

公 司 发 布 2021 年 业 绩 快报，预计全年实现营业收入61.5亿元，同比增长16.49%，实现归母净利润5568万元，上年同期亏损5亿元，扭亏为盈。2021全年共开店1418家，较去年同期增长约56.0%，完成2021年计划开店1400-1600家的经营目标，且为历史新高。财通证券指出，公司30亿元定增落地，其中21亿元用于酒店扩张及装修升级项目，进一步深化全国布局、提升服务品质。2021年9月，公司发布如LIFE俱乐部，并推出会员专享的首免全球购平台，为会员提供住宿以外的新价值，也增加了新的盈利增长点。

锦江酒店(600754)

公司虽然在2021年疫情反复下展店有所扰动，扩张节奏略微变化，整体仍向三年翻倍计划迈进。截至2021年三季度，公司境内Pipeline数量5074家保持高位，展店空间充足。东北证券指出，中国酒店连锁化率进入中段后期，我们认为酒店集团后续将进入以产品力为核心竞争的阶段。公司三年规划行至中段，GIC创新中心+GPP直采降本+全生命周期金融赋能+酒店数字化形成后疫情阶段酒店产品力提升的核心变量;叠加内部治理机制理顺，信息化、数字化升级，以及后续在集团高星级酒店经验+丽笙赋能下，产品力护城河对单体及弱品牌的翻牌能力将不断强化，开店成长+业绩弹性潜力可期。

宋城演艺(300144)

公司预计 2021 年业绩同比扭亏，虽然自11月起各景区主秀场次大幅减少，拖累复苏进程。但公司仍具备长期成长潜力，期待景区全面开园后的弹性。从存量项目看，疫情影响减弱后存量项目将持续修复业绩，桂林、张家界等二轮扩张项目有望迎来业绩爆发期。从增量项目看，佛山、西塘、珠海演艺谷的建设持续推进中。东北证券指出，多地疫情反复一定程度上限制旅游人群流动、对行业复苏速度产生负向影响。但随着疫苗接种和疫情稳定控制，公司各景区恢复态势将加快。花房集团业务发展良好、新项目陆续落地、存量项目全面扩容升级将成为公司业绩反弹主要驱动力。

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