深港通实施后A股港股差价会消失吗?

发布时间:2016-08-23 16:00:02
作者: 编辑:lyh
来源:金台网
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深港通实施后能否消除AH的差价?A股估值高,港股估值低这是大家都知道的事情,随着国务院批准深港通实施,A股和港股的差价会消失吗?我觉得不会,差价肯定会减小,但是消失的可能性并不大。

  8月16日,国务院批准《深港通实施方案》。另外,深港通正式实施尚需4个月左右准备时间。

  今年初,曾掀起一股中概股回顾A股的浪潮,A股估值高于美股估值是主要动力。

  近日,又一个大公司的回归搅动了A股市场,万达商业私有化决议获股东大会通过,预计将在2018年8月前回归A股。低估值是万达商业回归A股的核心原因之一。截至目前,万达商业在香港市场的最新总市值超2000亿元人民币,市盈率仅有6.67倍左右。

  想回归A股的还有这些公司,据媒体报道,在港上市的9家内地中小银行(8家城商行、1家农商行)中,除天津银行外均已正式提出回归A股上市计划,其中徽商银行、哈尔滨银行和盛京银行已出现在A股首发(IPO)排队序列中。有分析指,银行出现集体回归A股现象,主要原因是两地市场估值存在差异。

  可见,在A股的估值高于港股的情况下,那么深港通正式实施之后,AH股价差是否能够消除是大家必须要思考的一个重要问题。

  在8月21日,港交所(00388.HK)行政总裁李小加发表网志称,“深港通的推出应该无法消除两地价差,但长期来看,因为两边的投资者都有了更多选择,肯定会有助于缩小两地价差。”

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  AH股价差的根源,是因为两地市场的投资者在风险偏好和投资理念上有很大差距。内地市场的投资者主要由散户构成,比较情绪化,而香港市场则由机构投资者主导,更加理性和注重价值投资。尽管同一个公司的A股和H股是同股同权,理论上内在价值应该趋同,但由于两边的股票并不能自由流动和互相替代,套利机制不存在,所以AH股价差才会长期存在。深港通的推出应该无法消除两地价差,但长期来看,因为两边的投资者都有了更多选择,肯定会有助于缩小两地价差。

  火山财富(微信号:huoshan5188)小编以前在翻阅国际投机大师的经典著作时发现,在上个世纪二三十年代的时候,某一些投机人士就在利用不同交易所的价差进行套利了,比如发生某个重大利好事件,由于伦敦和美股交易时间不一样,在美股不交易的情况下,伦敦股票交易所买入美股,然后等美股开市后,把伦敦买进的股票即可在纽约交易所卖掉,从而大赚。目前来看,A股和港股还不能够进行这样的交易,即在港股市场上买入一家A股的H股,然后在A股市场上抛售,比如以浙江世宝为例,其H股今日收盘价是10.14港元,A股今日收盘价是42.01元人民币,价差300%多,你不能以10.14港元买入浙江世宝的股票在A股市场上以42.01元人民币抛出,而获得这个巨大的价差。

  在深港通正式实施后,那么机构人士又如何看待AH股的价差呢?

  广发证券策略研究团队陈杰、陈伟斌认为,理性投资者并不会选择卖出高溢价A股转而去买同一只股票的折价H股,AH股价格也不会因深港通而收敛,高溢价的两地上市深市A股价格更不会因深港通而下行。

  从AH股折溢价指数走势可以看出,在2014年下半年,AH股溢价指数由100以下迅速攀升至100上方,目前在120~130之间。这意味着A+H股两地上市公司的A股股票整体由折价变为溢价,而且溢价率为20%~30%。事实说明,沪港通的开通并没有促进两地上市公司A股与H股股票价格的收敛,更没有促进整体A股与H股估值的接近。


  那么,沪港通的开通是否可以通过AH股间的套利使两地上市的股票价格趋同呢?实际上是很难的。因为沪港通仅仅为两地的投资者提供了投资对方市场股票的通道,并不能将已买入的股票进行跨市场卖出!如果在上交所买入的折价A股可以立刻在港交所卖出,或者说在港交所买入的折价H股可以立刻在上交所卖出,那么买入高折价的股票就是一个绝佳的无风险套利机会,而AH股的价差也会迅速收敛至十分接近的水平。

  如果没有真正的无风险套利机会存在,那A股和港股依然是两个独立运行的市场。投资者并不会仅仅因为存在折溢价就盲目买入高折价股票,而是依然会选择未来上涨预期更大的股票。在A股这个投机意味相对较浓的市场,未来上涨预期更大的股票往往就是高估值高溢价的股票。



  事实上,我们看一下当前的沪市A+H股也能知道沪港通和深港通对消除折溢价根本不起作用。沪港通开通一年半有余,当前沪市两地上市的A股平均溢价率80%,溢价率最高的甚至都达到600%。因而无须为深港通的推出而担忧高溢价的深市A股。

  原标题:深港通实施后A股港股差价会消失吗?

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