ETF热潮不减　多元资产基金登场

与普丁为友、与中国对呛，川普当选后的五十日惊奇，正在改写全球政经平衡，也冲击全球金融市场。影响所及，基金市场风向已经改变。

综合多家外商与本土投信的看法，在台湾，可以锁定收益，降低波动风险的多元资产基金与ETF（指数股票型基金），将成为新的热门商品。

多元资产基金转向，配息退烧

保德信策略报酬ETF组合基金经理人欧阳渭棠指出，事实上，多元资产基金（Multi-Asset Funds）在台湾并不是新商品。在国外已经走红了十年。一开始，是为了满足退休基金的需求，要有一定收益，波动度小的产品。

与早期的股债平衡型基金不同，多元资产不仅可以买股票、债券，更强调由基金公司透过总体研究，数理模型配置股债、石油、黄金、衍生性金融商品等多元资产，来提高收益率，降低波动风险。

在金融海啸后，全球低利，这类的产品在国外极为热卖。台湾在两年多前开始引入，过去两年，在台湾募集的多元资产基金共十七档，但都是强调月配息。「一六年以前债券大多头，所以多元资产配置有六到七成会放在固定收益的产品，」欧阳渭棠解释，配息型产品当道的理由。

随着美国联準会升息趋势确立、川普当选，主旋律已经改变。一六年十一月起募集的野村多元核心配置平衡基金、贝莱德全球多元因子ETF组合基金、保德信策略报酬ETF组合基金是三档，没有月配息的基金。「未来不再强调配息，会转强调收益，」欧阳渭棠解释。

这类基金要如何挑选？他建议，根据各基金公司的模型与配置，多元资产基金会告诉投资人预期报酬下与预期波动度。投资人应该儘量挑选在报酬率相同的情况下，波动度最小的基金。「多元资产最重要的是总经趋势研究，几乎所有的金融产品、市场都要能研究，所以最好是挑研究资源充足的基金公司，」欧阳渭棠建议。

他也强调，这一类的基金，申购后，投资人该看的是基金的夏普值（Sharpe Ratio）。根据定义，夏普值显示，一段期间内，报酬率与波动率的相对值。夏普值为正，表示基金的操盘绩效，高于其承担的风险。反之，负数则表示操盘策略不佳，波动度过高，报酬率却很低。投资人可在基金网站的体检中看到夏普值，也可以跟基金公司索取。

ETF仍是投资市场宠儿

除了强调低波动、较高报酬的多元资产基金，最近两年，交易量狂飙的ETF基金依旧是本土投信的新基金焦点。「二○一七年发行新ETF的速度只会更快，」富邦投信量化指数投资部主管、资深协理廖崇文开宗明义指出。富邦投信目前已有二十一档ETF，仅次于第一名的元大投信的二十五档。

有别于十多年前，第一档ETF——台湾五十，买的是台湾前五十大的蓝筹股。一四年起，ETF开始变形，可以做多，也可以做空。看空股市的，可以买反向ETF；如果非常不看好，可以买两倍槓桿的反向ETF。反之，非常看好的也可以买正向ETF。除了台湾股市，包括元大、富邦、国泰投信等都陆续布局海外股市，目前ETF交易量，已佔台湾成交量近一成。

廖崇文指出，与可以定期定额买入的基本款台湾五十ETF不同，反向ETF与两倍、三倍槓桿ETF，都只是适合拿来做短期操作。以最新发行的恐慌指数（VIX）ETF为例，恐慌指数一般会在有事件时，如英国脱欧、总统大选投票前波动，一旦大势底定，就不恐慌了。「投资人如果认为，这个事件会对金融市场有影响时买入，没事件了就要卖掉，」他认为。

元大投信指数暨量化投资事业群部门主管，副总经理张美媛则透露，元大投信将在一七年，发行美元指数ETF、二十年美国公债指数ETF，「股票、商品、债券、外汇四大金融资产类别ETF都要布齐，」她强调。

张美媛认为，当台湾各类ETF商品布局完整，未来投资人可以用手续费只要基金管理费一半的ETF来做退休规划的主力。譬如：蓝筹股ETF可以定期定额，做核心资产。但有些ETF可以用来做短期配置，譬如石油ETF、槓桿型与反向ETF。

她建议，除了ETF标的，「投资人最好选择规模不要太小，每日成交量有一千到两千张的ETF基金，才能确保买卖顺利。」

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