台股涨幅全球第7，为何股民却无感？

关键数字1：台股涨幅全球第7

台股登上9千点历史高档区已长达半年，明年破万有望，今年涨幅12.26%，在全球排行第7、亚洲排行第3。

台股大涨，股民却无感？原来一个股市两个世界，今年台股由外资大买大型权值股，令台股一柱擎天，但佔台股八成以上的中小型股却不为所动。

关键数字2：外资坐大，佔台股成交金额比重3成

从2009年到2016年台股投资人成交金额结构来看，外资节节升高，从16.3%增长到30.6%，几乎成长了一倍；散户却不断降低，从72%下滑到51.9%。

台股为何让大户出走？2013年是台股重要分野。该年度主政者决定开徵证所税，接着扣二代健保补充费，两税合一股利扣抵减半、综所税最高级距至45%，连开四枪后，大户、中实户与散户相继离场。

证交所董事长施俊吉证实，大户现不到五百户，与开徵前比较，六成大户跑光了。且「每季大户人数及金额减少愈来愈剧烈。」整体进出股市的投资人，只剩下开户的四分之一 。

当外资大买权值股，拉高台股至9千点的历史高档区，内资居高思危不敢进场，于是内资不进，散户不见，形成今年台股的低量恶性循环。

关键数字3：台积电持股近8成是外资

2016年7月，台积电发出1556亿元现金股息给所有股东，外资无声无息领走1230亿元，如同中了乐透，因为外资持有台积电高达79%。

除了台积电之外，今年外资也从鸿海拿走309亿元股息、从中华电信拿走105亿元股息，从前十大外资股利所得排名来看，外资一共领走2200亿元，是台股资本市场最大赢家。

关键数字4：台股「四低」现况显老态

台股低量、低周转率、低本益比、低股价净值比的「四低」常态，被认为是未老先衰，而外资持股比重过高，是重要原因之一。

一般成熟法人市场如美国、英国、德国、日本，在市值、周转率的特色会是市值大、周转率低、成交值低，原因是他们市场胃纳大，法人成交比重高，市场不易受到散户追高杀低的短线进出影响而暴涨暴跌。台湾的状况则是：

1. 低量：「市值」的定义是每股市价乘以发行总股数，代表一个股市的量体大小。今年美国达19兆美元居冠，伦敦、香港、日本有3~5兆美元，韩国也有1.3兆，台湾仅8千亿美元，属浅碟型的新兴市场规模。

2. 低周转率：「周转率」指股票交易量除以股票发行总数，代表一个股市的交易热络程度。在市场成熟的美国周转率是72%，台湾则是51.9%，对照过去周转率曾达300%，台股资金流动性差，不如一般新兴市场活络。

3. 低本益比：「本益比」指的是每股市价除以每股盈利（EPS），通常作为股票是便宜抑或昂贵的指标。本益比越低，代表投资者能够以相对较低价格购入股票。截至9月份资料，台湾本益比只有17.3，和新兴市场深圳的41.3有所差距，甚至比成熟市场纽约的19.8还低。

4. 低股价净值比：「股价净值比」是股价除以每股净值，越高代表股价越贵，越低代表股价越便宜。当股价净值比小于1时，通常代表股价低于公司价值，股价可能被低估。从12月的数据来看，纽约股价净值比2.91、上海1.72，台湾1.62最低。

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（本文整理：实习记者田孟心，编辑赖品洁、王思澄审稿）

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