交银国际：维持微商银行(03698-HK)中性评级 目标价3.95港元

交银国际发表研究报告指出，微商银行(03698-HK)核心负债增长压力小，存贷款截至6月末较年初分别增长 20.3%和4.8%，上半年发行债券余额较年初增加64 亿，增幅8%，增长主要来自新增同业存单92亿元。预计3季度开始非标资産将开始有所压缩，对净利息收益率有负面影响，但公司的负债成本相对稳定，公司息差下行压力仍小于可比同业平均水平。由于公司盈利增长压力不大，预计3-4季度拨备覆盖率仍会保持较高水平。

该行同时认为，微商银行估值要比同行业高10%，略下调盈利预测0.5%/1.0%，预计2016-17年盈利增长 9.0%/9.5%；考虑到公司是恒生小盘股成份股，有望受益于深港通的开通，维持银行中性评级和3.95港元的目标价。

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