电力政策发布 开启行业投资蓝图！

近日电力发展“十三五”规划正式发布，虽然行业整体盈利有所下降，多家上市企业差距较大，但其中投资可圈可点，值得关注。

1、 政策推动

据媒体消息，11月7日从能源局获悉，国家发展改革委、国家能源局正式发布《电力发展“十三五”规划》，规划内容涵盖水电、核电、煤电、气电、风电、太阳能发电等各类电源和输配电网，重点阐述“十三五”时期我国电力发展的指导思想和基本原则，明确主要目标和重点任务，通过战略性和导向性的思路和办法，对于发展指标尽可能予以量化，对于发展目标给予清晰明确的描述，《规划》是“十三五”电力发展的行动纲领和编制相关专项规划的指导文件、布局重大电力项目的依据，规划期为2016-2020年。

2、电力行业总览

“十三五”电力规划从多个方面绘制了电力发展的蓝图，为电力行业发展指明方向。随着经济的下行，电力行业也受到影响。以电力上市公司为例，整个行业今年前三季度整体营业总收入为5280.58亿，同比下降5.71%;归母净利润仅有690.48亿，大幅下滑21.27%。其中占比近80%的火电效益大幅下降32.74%，也带动整个行业利润下滑。其次热电也出现大幅下降40.07%，而其余的水电、燃机发电和新能源发电均有所增长，可见行业发展向政策提倡的方向前进，大力发展新能源，积极发展水电等。具体今年火力板块净利润363.47亿，同比下降32.74%;水电255.4亿，小幅上升0.14%;新能源发电46.32亿，上涨8.83%;热电21.62亿，下滑40.07%和燃机发电3.68亿，上升25.65%。如下图：

重点来看电力行业中的最大头火电，其业绩大幅下降受煤炭价格影响较大。本轮煤价上涨的幅度和时长均超出市场预期，据统计，目前在我国火电企业总成本中，煤炭占了一半以上。电煤价格不断上涨，导致下游火电企业的盈利空间大幅缩减，一些中央煤电企业资产负债率甚至高于80%，还有部分火电企业已经濒临倒闭。另外近期我国环境污染严重，雾霾天气频繁出现，国家对火电企业环保政策层层加码，因此火力发电净利润出现大幅下降也在情理之中。

3、各家企业差距大

具体电力行业个股来看，各家差距较大。其中央企背景的华能国际营收达832亿，遥遥领先，但净利润93.89亿却不及营收只有372亿的长江电力。其次央企华电国际、大唐发电和国电电力均实现营收超400亿，但营收同比均出现小幅下降。而营收较小的梅雁吉祥、中闽能源和湖南发展仅有2亿左右的规模。

从归母净利润来看，63家电力上市公司，54家实现盈利，占绝大多数。其中长江电力以163.39亿位于前列，其次华能国际和浙能电力均超过50亿，另外净利润超过10个亿的还有国电电力、中国核电、华电国际、国投电力、川投能源、桂冠电力、湖北能源、申能股份、建投能源、粤电力A、深圳能源、京能电力。

从净利润同比来看，规模较小的梅雁吉祥、乐山电力和中闽能源大幅增长在2倍以上，另外还有22只电力股净利润同比有所增长，其余38家上市公司同比均呈现下降，可见行业分化较大。而13只业绩大幅增长，估值较低的电力股可关注，如下表：

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