下周最具爆发力六牛股(名单)(4)

　　洛阳钼业(603993)深度报告：海外并购频繁出手、打造全球矿业龙头

　　本报告对洛阳钼业基本情况进行了分析。

　　1、国企转民企,体制机制更为灵活,经营效率大幅提升。2013年底鸿商控股增资成为第一大股东,公司由国企转为民企。转为民企后,体制机制变得更为灵活,经营效率大幅提升。三年内相继完成了对海外Northparkes矿山的收购、A股可转债券的发行、非核心低效资产的剥离等重大事项;同时加强对成本控制,生产成本大幅降低。

　　2、国内钨、钼矿业龙头,生产成本低廉。公司拥有钼权益储量126万吨,年产钼精矿1.7万吨,生产规模国内第二、全球第五;钨权益储量49.6万吨,年产钨精矿0.98万吨,生产规模国内第二;同时公司生产成本低廉,钼铁(含Mo60%)成本约6.2万元/吨左右、铜成本约2.3万元/吨左右,均处于行业较低水平,钨精矿(含WO365%)成本约1.2万元/吨左,毛利率高达70%以上。

　　3、收购海外优质矿山、打造全球矿业龙头。公司收购的Tenke矿山、英美资源铌磷业务均为世界级优质矿山,其中的Tenke矿山拥有铜、钴资源储量1685万吨与183万吨,平均品位高达2.6%与0.4%,产能27万吨与1.7万吨,且生产成本低。英美资源铌磷业务包含铌资源储量37.06万吨,年产铌矿6300吨,磷资源储量3602万吨,年产110万吨磷酸盐。完成收购后公司将形成以钼、钨、铜、钴、铌、磷等为主要业务的全球矿业龙头企业(钼国内第二、钨国内第二、钴全球第二、铌全球第二)。

　　4、公司将充分受益金属价格上涨,业绩弹性大。2015年公司各产品价格均大幅下跌,处于历史低位,但公司产品生产成本低,盈利能力强,仍然实现盈利7.6亿元,若钼、钨、钴、铌、铜每上涨10%,税前利润可分别增加2、1.5、1.5、1.2、5亿,业绩弹性很大。

　　5、盈利预测。预计公司2016-2018年实现净利润8/24.8/28亿元,对应EPS分别为0.05/0.15/0.17元。

　　风险提示:宏观经济变化,金属价格下行;市场系统性风险。(招商证券)

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