10日机构研报精选：10股有望爆发(5)
陕国投A：投资收益下滑影响业绩表现 坚定布局多元金控平台
机构：中国银河
公司发布了2016年度报告。
1）业绩表现符合预期，净利增长13.5%受股市疲弱影响，公司营收有所下滑。2016年，公司实现营业总收入10.14亿元，同比减少11.94%；归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比增长13.5%；稀释EPS0.17元，同比减少8.76%，ROE6.79%，同比减少3.56个百分点。
2）信托业务实现稳增长，固有业务投资收益惨淡。2016年，公司共实现信托业务收入5.63亿元，同比增长24.86%，这一部分收入占公司总营业收入比例达55.56%，占比提升16.37个百分点。公司信托资产规模2538.11亿元，同比增长35.91%；新增信托项目395个，新增规模1385.12亿元；安全兑付信托项目244个，规模489.60亿元。公司信托资产主要投向证券市场、基础产业、实业、房地产业等各个领域，其中证券市场占比42.92%，基础产业26.43%。公司主动管理型信托业务资产规模1357.21亿元，占比53.47%，提升6.96个百分点。公司的信托报酬率0.29%，低于行业平均水平。公司在确保传统业务稳健增长基础上，积极推动业务创新升级，未来将积极开发PPP或者类PPP业务，力拓工商企业领域，将工商企业作为融转投的主攻领域，积极提供并购重组、资产证券化等业务。
2016年，公司实现固有业务收入4.51亿元，同比减少35%。固有业务收入下滑较多，主要是公司加大金融股权投资战略布局力度，即期效益难以体现，且证券市场整体表现相对疲弱，自有资金投资收益下滑较多。分收入项目来看，除了利息净收入外，投资收益、公允价值变动收益均下降较多，其中利息净收入微幅增长0.73%、投资收益下降44.08%，公允价值变动收益大幅下降254.04%。
3）增资2亿元入股陕西省属AMC，坚定打造多元金控平台。报告期内，公司追加自有资金2亿元，共计使用自有资金3亿元认购陕西金融资产管理股份有限公司3亿股股权，持股比例5.36%。地方资产管理公司牌照稀缺，价值凸显，未来业务空间巨大。报告期内，公司跟踪华龙证券、长安银行等10多个投资标的，虽个别投资受阻，但金控平台战略布局坚定推进。受再融资新规影响，公司20亿定增计划搁浅，待18个月间隔期满，将修订发行方案，促成增资。增资落地之后，公司资本实力提升，助推信托主业扩展，完善金融产业布局。
3.投资建议：公司信托业务稳步增长，积极推动创新转型。公司实际控制人为陕西国资委，国有控股金融背景为公司依托地缘优势拓展业务提供便利。同时，考虑公司多元金控平台战略布局未来带来的业务协同效应，看好公司发展前景。结合基本面和股价弹性，给予“推荐”评级。预计公司2017/2018年EPS为0.21元/0.25元。当前股价对应2017/2018年的PE分别为31X/26X。
4.风险提示：经济、政策环境变化对业务影响大；金控平台布局进程不及预期。
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