中国电信发布窄带物联网标准 相关龙头股一一解析(2)
三川智慧：定位智慧水务龙头 智能表业务快速成长
三川智慧 300066
研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-10-26
事件：公司发布2016年前三季度报告，前三季度实现营业收入4.92亿元，同比增长4.46%，归属上市公司股东净利润1.14亿元，同比增长4.87%，扣非后净利润1.03亿元，同比增长24.92%，业绩符合预期。
扣非因素影响单季盈利，公司毛利率持续提升。
公司第三季度营业收入1.71亿元，同比增长8.05%，实现净利润3978.72万元，同比下滑13.44%，主要原因是2015年三季度公司处置土地、房产等取得营业外收入1335.56万元，扣非后净利润同比增长17.52%。前三季度公司毛利率持续提升，达到38.94%，较2015年同期提高约个百分点，主要得益于智能成表销量占比提升以及高毛利的智慧水务系统收入高速增长。前三季度智能成表销量同比增长40.50%，实现销售收入1.74亿元，同比增长45.82%，单项业务收入占主营业务比重提高至35.44%，毛利率达到49.27%，带动公司整体毛利率快速提升。
智能化战略持续推进，打造国内领先的智慧水务龙头。
在国内外物联网建设提速的重要背景下，公司坚持智能化战略，一是重点围绕大中城市实施示范工程项目管理，为未来大规模融入“四表合一”工程奠定良好基础;二是领先布局新一代物联网水表、积极投入NB-IoT技术研发创新，目前已在华为实验室、国外客户进行测试;三是面向水务公司及终端用户构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台，提供包括管理软件与硬件的智慧水务整体解决方案，有望打造智慧城市入口。我们预计第四季度智能水表等各项业务将保持良好增长态势，公司2016年主营收入规模有望超过7亿元，其中智能表与机械表全年的销售收入有望分别实现20%、5%以上增长，智慧水务系统收入持续快速增长。
维持买入，目标价10.40元。
我们预计2016-2018年公司实现净利润1.63/2.06/2.66亿元，EPS分别为0.16/0.20/0.26元，同比分别增长17%/26%/29%。物联网建设推动智能表业务增长，公司存在产业并购预期，维持买入，目标价10.40元。
风险提示：物联网建设进度放缓导致国内外智能表需求增长不及预期。
先锋电子：智能燃气表第一梯队 解决方案业内领先
先锋电子 002767
研究机构：西南证券 分析师：黄仕川 撰写日期：2016-08-26
投资要点
事件：公司发布2016年半年度报告，报告期内实现营业收入近1.4亿元，同比增长近8.9%;归母净利润1923万元，同比下降近12.8%。
事件点评：公司上半年营业收入增长主要是由于民用智能然气表和工商用智能燃气表控制装置的销售增长所致;归母净利润下滑是由于公司的营业成本、销售费用和管理费用增加所致。营业成本同比上升15.6%是由于销售增长及产品销售结构变化所致;销售费用同比增长18.6%是由于公司加强营销网络建设所致;管理费用同比增长10.7%是由于公司加大研发投入及员工薪酬增长所致。
公司产品种类齐全：公司专注于燃气表领域多年，是天然气表行业中能提供硬件设备、软件平台和应用方案的高新技术企业。公司位居国内智能燃气表制造商第一梯队，在线用户超1100万户，客户主要是燃气运营商，遍布各大城市及地区。
燃气表信息化趋势明显，未来市场容量广阔：我国燃气表领域仍有较大发展空间，多年来智能燃气表增长势头稳定。目前推行的阶梯气价方案对旧表的更换起到促进作用，我国过去五年燃气表需求量增速约为20%，而智能燃气表需求增量则近似到达28%。经测算，智能燃气表在2016-2020年间仅替换需求即可达172亿元，再加上机械燃气表进一步被淘汰，我们认为智能燃气表市场容量仍然广阔。
物联网概念带动公司发展：物联网表技术将会使未来的抄表、付费、维护等更加便捷。公司研发的多层组网物联计量系统完全满足这一概念，在未来推动的“四表合一”进程中，公司将会受益。
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.35元、0.36元和0.39元，对应的动态PE分别为105倍、102倍和93倍。参考上市公司中营业结构类似的金卡股份估值，并考虑到相对稀缺性及公司未来发展规划，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：燃气行业或不景气的风险，旧燃气表更新或不及时的风险，工商用智能燃气表业务市场推广或不顺利的风险。
高新兴：事业群协同加深，看好业绩持续释放
高新兴 300098
研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2017-02-07
公共安全和物联网事业群共同发展，智慧城市从点到面
目前公司基于之前业务和外延拓展，形成两大事业群：公安事业群和物联网事业群。我们认为这两大事业群随着高新兴本次收购中兴物联，将进一步协同，未来在智慧城市整体订单支撑的情况下，逐步向各个智慧行业拓展。
看好物联网和大安全业务布局，维持“买入”评级
公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展，目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满，平安城市仍将贡献更大的业绩空间，高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技，实现“大安全”重要布局，向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大，未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出，彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司净利润分别为3.1/4.3/5.4亿元（若考虑并表则为3.5/4.8/6.1亿元，对应39/28/22倍市盈率）。当前公司业绩优良，考虑到公司未来3年的快速增长预期，以及质地优良公司的产业链外延，维持“买入”评级。 综投网微信号：石化宝
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