近期稀土主流产品价格继续看涨 受益龙头股名单分析(2)
五矿发展：营钢剥离致中期扭亏，贸易线下布局持续完善
五矿发展 600058
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛，肖勇 撰写日期：2016-08-31
公司今日发布2016年中报，报告期内公司实现营业收入168.64亿元，同比下降52.58%，营业成本159.63亿元，同比下降53.54%;归属于母公司股东净利润1.12亿元，去年同期为-2.94亿元，EPS为0.10元。
其中，公司2季度实现营业收入102.46亿元，同比下降46.59%，1季度同比增速-59.60%;2季度营业成本97.55亿元，同比下降47.34%，1季度同比增速-60.78%，2季度归属于母公司股东净利润-0.49亿元，去年同期为-1.96亿元，2季度实现EPS-0.05元，1季度EPS-0.18元。
低效资产剥离叠加投资收益增加，上半年业绩一举扭亏：今年上半年大宗商品行业行情回暖但波动较大，为防范行业波动冲击公司业绩，公司报告期内主动缩减业务规模，使得主营业务产品营收同比均下滑，钢筋与铬铁营收同比分别减少47.47%于4.22%，且叠加五矿营钢股权的剥离，最后公司上半年营业收入同比下滑52.58%，拖累毛利润同比减少3.08亿元。不过，由于五矿营钢不再列入公司合并范围，报告期内公司三费同比减少4.87亿元，进而导致公司上半年扭亏。同时，上半年钢铁行业行情回暖使得资产减值损失缩小2.89亿元，最终使得公司营业利润同比增厚6.30亿元，归属母公司净利润同比大幅增加4.06亿元。
从2季度来看，环比方面，由于行情好转，钢价，矿价环比分别上涨22.05%及13.04%，营业收入环比上升54.81%，使得毛利润环比增厚0.81亿元。
不过，但受资产减值损失扩大以及投资收益减少的拖累，最终2季度业绩环比下滑2.11亿元，归属于母公司净利润-0.49亿元。
线下布局持续完善，打造综合性钢铁流通服务商：公司与阿里创投共同打造的电商新平台“五阿哥”上半年发展迅速，固有电商平台鑫益联亦发展稳健，目前，“五阿哥”累计新增注册会员2，268家，鑫益联累计企业级会员已达5，075家。同时，公司在无锡、麻涌、罗泾钢铁物流园相继投入运营，此外，公司智慧物流体系建设也在积极推进中，旨在全力推进重点战略转型项目，打造综合性钢铁流通服务商。
预计公司2016、2017年EPS分别为0.23元、0.24元，维持“买入”评级。
厦门钨业：有色行业
厦门钨业 600549
研究机构：信达证券 分析师：范海波，丁士涛 撰写日期：2016-12-27
本期【卓越推】厦门钨业（600549）。
厦门钨业（600549） （2016-12-23 收盘价22.95元）
核心推荐理由：
1、 稀土打黑力度明显加大，政策趋紧。2016年10月《稀土行业发展规划2016-2020》出台，规划有以下亮点：上游方面，随着六大稀土集团的整合完毕，未来将严格执行市场准入制度，除六大稀土集团外不再新增采矿权，到2020年稀土开采总量控制在14万吨以内;中游方面，冶炼分离及资源综合利用全部纳入六大集团，建成稀土产品追溯体系，防止黑稀土进入合法的流通市场，到2020年稀土冶炼分离产能从2015年30万吨降至20万吨;加强稀土产品的区别化管理，突出中重稀土的重要性。为了保证政策执行到位，《稀有金属管理条例》正在加紧推出，该条例已列入国务院二类立法计划，法律约束力度加强，对非法开采的管控将更为严格。
2、 地方稀土龙头，行业反弹利好公司主业。我们认为，稀土行业低迷或已见底，稀土价格在多重政策利好下将会开启中长期修复进程。厦门钨业是福建省稀土整合平台，在稀土和钨产业链布局完善。未来随着供给侧改革的推进，稀土和钨的价格有望实现长期反弹，进而利好公司业绩。2016年前三季度公司实现营业收入56.43亿元，同比减少6.84%;归属于母公司净利润1.53亿元，同比扭亏为盈。受益今年以来稀土回暖，公司产品销售价格增加，毛利率逐步回升。
3、 收购江西都昌金鼎钨钼矿业40%股权，保障原料供应。日前，公司公告，拟出资1.20亿元收购江西都昌金鼎钨钼矿业有限公司40%股权，收购完成后，都昌金鼎成为公司全资子公司。都昌金鼎核心资产阳储山钨钼矿为国内特大型钨矿山，储量较大，其中WO3金属量达96426吨，能给公司每年提供约2650吨钨精矿供应。本次收购有助于增强公司对钨矿资源的权益占有量，更好地保障公司钨原料供应。
盈利预测和投资评级：按照公司最新股本，我们预计公司2016-18年EPS为0.17、0.21、0.25元，维持“增持”评级。
风险提示：产品价格波动;安全和环保问题导致停产;房地产结算晚于预期;电池材料销售不及预期;全球经济增速继续回落。
相关研究： 《20160818厦门钨业（600549）受益价格反弹 公司业绩改善》;《20160503厦门钨业（600549）供给侧改革下 盈利有望好转》。 综投网微信号：石化宝
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