投信投顾报告书》债市风向：美国大选后市场风云录，三大信用债应均衡配置
上週美国总统大选结果揭晓，
由于出乎市场预料由共和党参选人川普取得胜利，
使得美国公债殖利率先是走低至1.71%。
但随后因为投资人预期川普当选后，
财政力度加大会导致通膨上升，
让美国十年期公债殖利率逆转走升至2.15%，
将接下来的关注焦点转往升息议题。
根据美银美林引述EPFR
截至11月9日当周资料显示，
投资级债上周净流入8.4亿美元居冠，
高收益资金流向也由负转正，
获得流入4.2亿美元；
至于新兴市场债则一反连续吸金的强势，
逆转流出0.7亿美元，
不过从全年来看，
三大信用债同步吸金态势不变。
安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，
美国总统大选落幕，
川普意外当选并未引发市场恐慌，
反而预期美股在可能受惠的产业带动下走扬，
因此市场焦点转回升息议题，
使得美国指标公债殖利率弹升，
利率型债券及新兴市场债均见较大修正。
投资等级债可望像脱欧公投时先蹲后跳
许家豪表示，
受到升息预期偏高影响，
使得近期投资等级债遭到修正。
但美银美林仍认为，
在投资人部位降低，现金比重拉高，
以及美国对其他国家殖利率利差大幅扩张的情况下，
美国投资等级债后续仍有表现的空间。
明年升息的机率仍然大
许家豪预期，
明年第一到三季应各有升息一码的可能，
不过从公债的长期利率来观察，
发现殖利率不超过3%，
代表着利率有天花板的压力，
在此情境下，投资等级债仍有投资价值，
目前最为看好美国投资等级债，
并在投组中拉高了公司债的比例。
至于高收益债部分，许家豪认为，
美国总统大选落幕，
市场焦点转回升息议题，
高收益债的殖利率相对具有保护力。
且目前高收益债初级市场的发行状况依然冷清，
在川普当选美国总统后，
不确定性升温可能令高收益债发行持续低迷；
供给面下降可望支持高收益债价格。
而在新兴市场债部分，
许家豪表示，
虽然美国总统大选结果可能影响美国流入新兴国家的资本，
以及中期财政扩张支出恐使美债利率向上，
是不利于新兴市场美元主权债的因素，
但不会改变市场充沛资金持续寻找收益的情况。
他认为，新兴经济体的多元性及优于成熟国家的经济成长预期，
都是吸引资金的因素，
故资金流出后可望再返回，
惟资金恐将会更有选择性的前进新兴债市，
而非如同过去七个月全面性地涌入新兴债，
态度维持谨慎乐观。
债券的投资组合採多元策略
展望债券后市，
投资人在配置上面对不确定性攀升、
波动加剧的市场中，
不妨透过多元债券的投资组合参与投资，
可分散重押单一券种的风险，
同时增加收益的来源，
透过主动式的管理，
降低资产波动度。
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