银行结构性理财产品收益为何“虎头蛇尾”

　　理财35天，挂钩沪深300看涨跨价

　　据报道，某银行“专享4号（结构性）1609期”产品，预期最低收益率为1.5%，预期最高收益率为18.5%，实际收益率仅为1.5%。为此，记者找到了该产品的说明书、成立公告和到期公告。

　　说明书显示，1609期产品的目标客户是私人银行客户，理财期限为35天，2016年4月1日起息、2016年5月6日到期。尽管属于短期理财产品，但1609期挂钩沪深300指数看涨跨价。因此，以沪深300指数观察期的表现（2016年4月1日至5月4日），1609期产品给出的客户预期年化收益率为1.5%-18.5%。

　　说明书同时指出，如果沪深300指数涨幅20%，客户收益率为18.5%；涨幅大于3%且小于20%，客户收益率为沪深300指数收盘价的涨幅减去1.5%。如果涨幅3%，则客户收益率为1.5%。根据计算示例，这三档对应的50万元客户收益分别为8869.86元、4075.34元和719.18元。

　　1609期产品最大募集额为5000万元，但成立后的总募集规模为3340万元。到期公告显示，由于沪深300指数观察期跌幅为0.39%，因此，“根据产品说明书约定产品到期兑付年化收益率为1.5%。”

　　“就高不就低”，18.5%是这么来的

　　最高18.5%的预期年化收益率并非没有出处。资料显示，1609期产品将20%-100%的募集资金投资于高流动性资产，包括国债、央行票据、金融债、信用等级不低于 AA-的债券及货币市场工具等，将0%-80%的募集资金投资于债权类资产，包括符合监管要求的固定收益类资产管理计划、金融产权交易所委托债权投资项目及债权类信托计划等。

　　根据不同投资标的，该银行对收益率进行了测算。其中，债券类资产的收益率为3.0%-5.5%，货币市场工具类资产收益率为1.5%-2.5%，符合监管要求的债权类资产收益率为3.6%-6.0%，挂钩沪深300指数的收益互换合约年化收益率为1.5%-18.5%。最终，经测算的产品预期年化收益率为1.5%-18.5%。

　　观察发现，部分给出高收益率预期的理财产品往往都采取这种“就高不就低”的原则。

　　比如，有的结构性理财产品挂钩黄金产品的最高年化收益率为10%，有的挂钩股票理财产品的最高年化收益率为18%。市场人士表示，这些所谓的“最高”往往根据挂钩标的资产进行浮动，而这样的“高收益率”有一定的“吸睛”效果。

　　收益率测算表

　　购买结构性理财产品要考虑风险

　　为什么银行理财产品能给出较高的预期收益率呢？市场人士介绍说，因为这些产品都被称为“结构性理财产品”。据了解，对于结构性理财产品而言，是在客户普通存款的基础上加入一定的衍生产品，而结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产的表现。根据挂钩资产的属性，结构性理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类等。

　　对于结构性理财产品来说，这类产品本身属于“中风险型”，一般只适合风险评级较高的投资者购买，而客户在购买前也需要综合考虑自己的风险和收益。市场人士认为，如果投资者并不了解股票、外汇、黄金等衍生品的特点，而购买这类结构性产品的话，往往无法厘清预期收益是否适合自身的短期理财需求，最后兑付的收益率有的甚至是零。建议投资者仔细阅读产品说明书，根据个人短期资金配置需求进行均衡配置，如购买一些稳健型的非结构性银行产品，避免收益不及预期或者资金“空转”。

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