报告：2月银行理财产品平均收益持续上涨至4.15%
银行理财市场月报（2017年02月）
摘要：
普益标准监测数据显示，本月432家银行共发行了7654款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行数比上期增加10家，产品发行量减少349款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.15%，较上期上升0.05个百分点。
本月，31个省份的保本型银行理财产品收益率实现环比上涨，0个省份的保本型银行理财产品收益率则是环比下降；31个省份的非保本型银行理财产品收益率实现环比上涨，0个省份的非保本型银行理财产品收益率则是环比下降。其中，保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率排名靠前的省份为浙江省、吉林省、甘肃省，分别为3.89%，3.86%，3.83%；非保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率排名靠前的省份为上海、广东省、北京，分别为4.40%、4.40%、4.39%。
本月，面向个人投资者的存续的开放式预期收益型理财产品共1391款，较上月增加46款。其中，全开放式产品数量为301款，较上期增加15款；半开放式产品为1069款，较上期增加41款，收益率披露较为完整的产品有926款。
本月在售的开放式预期收益型人民币产品数量为610款，较上月增加31款。其中，全开放式产品数量为301款，较上期增加15款；半开放式产品为288款，较上月增加26款，收益率披露较为完整的产品共787款。
本月，净值型产品期间收益率最高的产品为中国民生银行发行的“非凡资产管理证券投资理财产品4号A”，期间收益率为135.53%。净值型产品期间波动性最高的产品为中国民生银行(600016,股吧)发行的“非凡资产管理证券投资理财产品4号A”，期间波动性为54.81。
本月封闭式非结构性预期收益型产品共有7453款到期，其中公布了到期收益率的产品有3258款。本月结构性产品共495款，其中公布了到期收益率的结构性产品有69款，其中有13款未实现收益区间中间值的产品。
1. 本月资管热点及政策解读
监管层强调打破刚性兑付：银行保本理财首当其冲
一份《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》引起业内关注，“一行三会”监管模式改革的声音越来越大，据悉有关部门已着手起草了统一监管标准，而同类资管业务在监管上的差异也促使央行与银监会、证监会、保监会等部分联合成立跨部门工作组。对于这份《指导意见》的内容，业内的看法趋向一致，央行凌驾于三会之上的监管框架呼之欲出。根据这份意见，资管产品的定义包含了全部市场的持牌金融机构的资管业务。对于资管产品的分类，未来三会可能只对机构的行为进行监管，对资管业务的落地细则进行微调，而不能对资管业务的基本准则进行修改。
央行这一做法迎合了近年来对金融嵌套、监管套利严格治理的政治思路，但部分条款过于简单直接，也使得业内人士担忧会错杀一些有实际意义的结构设计与金融创新。《指导意见》中透露出的很大一部分内容其实是去年政策的综合回顾，包括私募产品管理规定、银行理财新规、券商资管“八项底线”等，其中有些市场已经反映出来甚至已经执行，比如资管产品禁止投资商业银行信贷资产及其收益权，投资其他非标需要符合限额管理并禁止期限错配等，另外对于杠杆要求，结构化产品优先份额/劣后份额的杠杆倍数分别为固收类3倍、股票类1倍、其他类2倍，这些在去年资管新八条也已规定。
此外，市场较为关注的一点是资管产品除FOF和MOM外不能再进行嵌套，严格限制通道类业务发展。该规定一旦执行，对于目前资管格局必将带来巨大冲击。融资成本方面，失去通道导致非标的融资难度提升，价格上升。金融机构中的基金子公司和券商的定向资管缺乏对接实体能力，通道一旦缺失，其大概率只好发力主动管理业务。信托目前虽然近乎一般业务是通道业务，不过其全能型平台地位使其位于产品终端，具有较强的实体对接能力，因此去通道化压力略小于券商和基金子公司。另外，《指导意见》中明确资管业务属于金融机构表外业务，金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益。这与去年理财新规有些不同，对于银行理财来说，如果明确资管业务时表外业务，那银行保本类业务将无法继续，出现风险时，金融机构刚性兑付被强制打破。与此同时，由于不允许资管产品投资其他资管产品，当前曲线入市的银行理财资金未来进入股票市场只能是直接投资，这一步能否执行成为了本次《指导意见》的最大亮点，不排除后续规定会针对银行理财资金有所修正。
监管层目前对金融机构的资产管理业务的规定进行起草，旨在规范各类资产管理产品的运营。其中，监管层强调要“打破刚性兑付”。目前市场上资管产品存在一定刚性兑付问题，银行保本型理财产品较为突出，导致实质属于银行负债的理财资金被转移至表外，不计提资本和风险拨备。一旦出现投资损失，银行也采用资金或资金池资金保证兑付，造成信用风险在银行体系累计，也抬高了无风险收益率水平，扭曲资金价格，影响金融市场的资源配置效率。此次明确提出资产管理业务是金融机构的表外业务，受益和风险均由投资者享有和承担，金融机构不得开展表内资产管理业务，不得承诺保本保受益。
普益点评：金融机构要注意投资者适当性管理问题，要求金融机构应当“了解产品”和“了解客户”的经营理念。在做投资者教育时要传递“卖者尽责、买者自负”的理念，逐步有序打破刚性兑付。
2. 封闭式预期收益型人民币产品
2.1 本月银行理财整体情况展示
普益标准监测数据显示，本月432家银行共发行了7654款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行数比上期增加10家，产品发行量减少349款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.15%，较上期上升0.05个百分点。债券市场在经历过2016年的跌宕起伏后，农历春节过后，大约从2月6、7日开始，债券市场走出一波反弹行情，这也使得大部分投资于债券与货币市场工具的银行理财产品收益率一路上扬。
图1：本月理财产品发行机构分布
资料来源：普益标准金融数据平台
表1：本月理财产品发行机构分布
资料来源：普益标准金融数据平台
图2：本月区域保本理财产品收益率一览
资料来源：普益标准•金融数据平台
图3：本月区域非保本理财产品收益率一览
资料来源：普益标准•金融数据平台
2.2 各发行主体封闭式预期收益型人民币产品
表2：本月不同保本类型理财产品收益率一览
资料来源：普益标准金融数据平台
图4：国有控股银行保本型理财产品平均收益率
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图5：股份制商业银行保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
图6：城市商业银行保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
图7：农村金融机构保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
从不同发行机构角度来看，本月，各发行主体收益率变化趋势一致，呈现上升趋势，其中保本型变化幅度略高于非保本型。另外，国有行、股份制银行收益上升幅度略高于城商行、农村金融机构。
图8：国有控股银行非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
图9：股份制商业银行非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
图10：城市商业银行非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
图11：农村金融机构非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
2.3 各区域内银行理财产品收益率统计
表3：各区域内银行理财产品收益率统计
资料来源：普益标准金融数据平台
注：上图显示的为保留计算结果后的两位小数，与上期收益率比较的数据为计算后未保留两位小数的数据。
本月，31个省份的保本型银行理财产品收益率实现环比上涨，0个省份的保本型银行理财产品收益率则是环比下降；31个省份的非保本型银行理财产品收益率实现环比上涨，0个省份的非保本型银行理财产品收益率则是环比下降。其中，保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率排名靠前的省份为浙江省、吉林省、甘肃省，分别为3.89%，3.86%，3.83%；非保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率排名靠前的省份为上海、广东省、北京，分别为4.40%、4.40%、4.39%。
2.4 不同期限各类型发行主体非保本类理财产品收益率对比
本月各类型发行主体非保本类理财产品收益率对比如下：
表4：本月不同期限非保本理财产品收益率一览
资料来源：普益标准金融数据平台
图12：3个月以下非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
图13：3至6个月非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
图14：6至12个月非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
图15： 12个月以上非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
从不同期限类型来看，本月各期限类型收益率微幅上扬，主要还是受市场资金面偏紧影响。
3. 本月开放式预期收益型人民币理财产品情况
3.1 每月新发开放式产品
表5：本月新发开放式产品一览
资料来源：普益标准金融数据平台
注：本部分仅显示公布了预期收益率的开放式产品
3.2 本月开放式预期收益型人民币产品存续情况
图16：开放式预期收益型人民币理财产品存续情况统计
资料来源：普益标准金融数据平台
注：上图仅计算统计区间内公布了收益率的产品
本月，面向个人投资者的存续的开放式预期收益型理财产品共1391款，较上月增加46款。其中，全开放式产品数量为301款，较上期增加15款；半开放式产品为1069款，较上期增加41款，收益率披露较为完整的产品有926款。从整体情况来看，半开放式预期收益型产品发行量均高于全开放式预期收益型产品。从整体收益表现来看，开放式产品整体收益率表现平稳，其中半开放式理财产品的收益率明显高于全开放式理财产品，其收益率均在3.5%以上；而全开放式产品收益率表现则位于3.5%以下，仅城市商业银行产品收益率为3.21%高于3%。
3.3 本月开放式预期收益型人民币产品在售情况
图16：开放式预期收益型人民币理财产品在售产品数量统计
资料来源：普益标准金融数据平台
注：上图仅计算统计区间内公布了收益率的产品
图17：开放式预期收益型人民币理财产品在售产品收益率统计
资料来源：普益标准金融数据平台
注：上图仅计算统计区间内公布了收益率的产品
本月在售的开放式预期收益型人民币产品数量为610款，较上月增加31款。其中，全开放式产品数量为301款，较上期增加15款；半开放式产品为288款，较上月增加26款，收益率披露较为完整的产品共787款。全开放式与半开放式产品发行量的表现一致，均为半开放式产品发行量高于全开放式产品发行量。其中，股份制商业银行在售的公布了收益率的半开放式产品数量最多达252款；在售的公布了收益率的全开放式产品最多的发行主体为股份制银行达115款。在收益率方面，半开放式产品整体收益率均值高于全开放式产品。
4. 净值型人民币理财产品情况简析
4.1 净值型产品期间收益率排名
表5：净值型产品期间收益率top5
资料来源：普益标准金融数据平台
4.2 净值型产品波动性排名
表6：净值型产品波动性排名top10
资料来源：普益标准金融数据平台
注：波动性计算有正负方向，数值为0表示无波动，此表仅列出正向波动前10的产品
5. 外币理财产品情况
表7：本月外币产品发行情况一览
资料来源：普益标准金融数据平台
本月发行了外币产品的银行主要有富邦华一银行、花旗银行、汇丰银行、交通银行、南洋商业银行、平安银行(000001,股吧)、上海浦东发展银行、上海银行、兴业银行(601166,股吧)、中国光大银行、中国建设银行、中国民生银行、中国农业银行、中国银行。
图18：外币产品数量及收益率
资料来源：普益标准金融数据平台
6. 到期产品情况简介
非结构性封闭式预期收益型产品：
本月，封闭式非结构性预期收益型产品共有7453款到期，其中公布了到期收益率的产品有3258款。
图19：本月封闭式非结构性预期收益型产品投资类型分布
资料来源：普益标准金融数据平台
本月无未实现预期最高收益率的非结构性封闭式预期收益型产品。
结构性产品：
本月结构性产品共495款，其中公布了到期收益率的产品有69款。
图20：本月结构性产品挂钩对象分布
资料来源：普益标准金融数据平台
本月有13款未实现收益区间中间值的产品，未实现收益区间中间值的结构性产品详见下表。
表8：本月未实现预期最高收益率产品
资料来源：普益标准金融数据平台
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