增收不增利祥明智能三闯创业板胜算几何？

发布时间：2021-09-16 09:29:42

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来源:金融投资报

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曾两度冲击创业板却又先后放弃的常州祥明智能动力股份有限公司(下称“祥明智能”或“公司”)终于要上会了。公司计划发行不超过1700万股A股股份，拟募集资金3.65亿元，9月16日创业板首发上会。

记者注意到，祥明智能曾于2017年、2019年两次申报创业板，但皆因业绩下滑而主动放弃。事实上，公司业绩近几年表现平庸，2021年前三季度亿是增收不增利。

两次因业绩放弃IPO申报

祥明智能，主要从事微特电机、风机及智能化组件的研发、生产与销售，为 HVACR(采暖、通风、空调、净化与冷冻)、交通车辆、通信系统、医疗健康等行业客户提供定制化、智能化、模块化的组件及整体解决方案。

公司曾于2017年6月和2019年5月两次申报创业板，但很快就主动撤回材料。放弃的原因都是因为业绩。第一次撤材料，是因为公司2017年扣非后归母净利润低于5000万元。彼时，IPO审核趋严，市场上曾流传过关于IPO过会的两个“硬指标”，其中就包括“新申报创业板企业最近一年净利润不低于5000万元”。

根据公司当年招股书，2016年其归母净利润只有2000万出头，2017年虽然大幅增长至4572万元，但仍低于5000万元。

2018年，祥明智能归母净利润为6267.71万元。可能是自觉盈利能力终于达标，2019年5月，公司第二次申报创业板，然很快又改了主意。对此，公司解释称，因市场经营环境发生变化，预计2019年全年业绩会有较大幅度下滑，公司管理层决定调整上市计划，终止第二次申报。

2019 年，公司归母净利润为4475.39万元，同比下滑了28.60%。

业绩可持续成长性存疑

尽管祥明智能在第三次申报时称“目前生产经营状况良好，经营业绩与市场竞争力已得到进一步提升”，但其业绩表现受原材料价格波动、下游客户需求波动等诸多因素影响起伏不定，近几年几乎原地踏步。

2019年，公司归母净利润下滑就是因为下游电子、半导体行业洁净工程项目大幅减少，FFU终端产品的市场订单锐减，导致业绩下降。

2021年前三季度，公司营收大幅提升但却是增收不增利，营收预计达到 5.5 亿-5.7 亿，同比增长37.11%-42.10%，净利润为4500-4700万元，基本与上年同期持平。

公司称，增收不增利的原因主要在于成本上升：一方面，受市场环境影响，原材料大幅涨价，公司主要原材料采购单价较上年同期都有不同幅度的增加。

另一方面，2021年社保减免政策取消，恢复全额征收，使得人工薪酬增加;2020年8月公司综合办公楼转固使用，导致今年前三季度折旧及摊销费用增加;2020年前三季度受疫情影响，期间费用支出大幅度减少等。

因此，易受市场波动影响、业绩表现平庸的祥明智能，其可持续经营能力或令人担忧。

新保荐机构突击入股

另外不可忽略的是，祥明智能前两次申报的保荐机构都是东方花旗证券，这次换成了民生证券。

记者注意到，2020年6月23日，公司股东杨剑芬与民生证券全资子公司民生投资签订《股份转让协议》，约定杨剑芬将其持有公司4.62%股份。7月27日，民生证券与公司签订《辅导协议》，担任公司本次发行上市的辅导机构。

也就是说，在辅导协议签署前一个月左右，民生证券间接入股祥明智能。

发审委在三轮问询中都对民生投资突击入股公司一事予以关注，再三要求公司说明民生投资入股是否符合相关监管要求，是否影响本次保荐业务的独立性。

对此，公司称，根据相关规定，证券公司担任拟上市企业IPO的辅导机构等，应当按照签订有关协议或者实质开展相关业务两个时点孰早的原则，在该时点后，另类子公司不得对该企业进行投资。而民生投资受让公司股份的时点，在民生证券与公司签订有关协议或者实质开展相关业务的时间之前，因此符合上述相关规定的要求。