有色行情切换至小金属 推荐相关细分板块

钴：短期盘整，涨价或将持续。本周无锡电子盘的电钴价格出现高位宽幅震荡的格局，3月合约上涨3.85%至40.5万元/吨。由于钴价上涨过快，本周有些钴冶炼商已经停止了对外的临单报价，暂时只对外维持长单的供应量。

我们维持前期看法：未来三年，钴的供需并不短缺，但由于MB报价的特殊性，大量资金参与电钴的囤货和炒作；由于上涨趋势已经形成且不断自我加强，钴价或将在盘整后继续上涨。推荐标的：华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

钨：春季躁动，涨价短期仍可持续。本周百川钨价上涨2.7%至7.65万/吨，上涨主要原因是春节复工和出矿较迟，加上贸易商季节性的囤货惜售，阶段性造成流通现货紧缺。

因此，我们认为：涨价在短期内可以持续，但考虑到社会库存较多，上涨目标价不宜过高，或在8.5万/吨附近；对于钨板块，由于市场预期长期处于低位，不排除本次涨价引发板块风险偏好的提升，建议增加配置。推荐标的：章源钨业，厦门钨业。

铝：环保持续影响成本及供应。两会前环保严控，预焙阳极企业减产范围扩大，作为电解铝主要原料之一（成本占比11%），华东地区价格上涨3.2%至3370元/吨。环保还影响了废铝市场的供应，河北、广东地区的拆解厂仍无法开工，废铝价格本周下跌200元/吨低于电解铝跌幅。

节后新疆、青海等西北铁路恢复运力，年前堆积的库存开始向华东、华南转移，仓库暴库现象严重，SMM统计的本周铝锭库存为95.3万吨，环比增加8.5%。我们认为环保推升成本、抑制供应，但短期库存或形成压力，板块中持续推荐成本有优势的企业，推荐标的：中国铝业、云铝股份。

铜：Escondida铜矿罢工或将增加至30天。本周Escondida铜矿谈判未果，由于劳资双方在议和条件上存在很大分歧，目前并未进行进一步对话，必和必拓表示至少再罢工的30内将不会替换罢工工人，意为如果罢工持续，铜矿将在接下来2周不会生产。这将远超我们之前对于罢工15天的判断，影响供应预计也将扩大至1万吨铜精矿（含铜）。受此影响，中国现货铜精矿加工费TC本周下降6%至75-80美元/吨。我们认为供给干扰率的提升，将支撑铜价的上涨，推荐标的：江西铜业、云南铜业。

贵金属：基建刺激传言推后，美国实际利率下行。本周金价上涨1.81%至1256美元/盎司。据HeightAnalytics报告，因筹备资金困难，特朗普考虑将基建刺激推迟至2018年进行实施。若推迟基建的预期被逐步兑现，则将引发美国实际利率的下行，从而将推升金价。

这点已从美国10年期国债收益率得到印证，过去一周，美国10年期国债收益率从0.41%下降至0.31%。未来展望，我们维持原有看法：特朗普效应持续消退，市场有望加速认识到特朗普新政的困难之处，因而继续看跌美国实际利率，看涨金价，建议加配贵金属板块，推荐标的：山东黄金。

风险提示

宏观经济增长乏力导致的需求下滑；市场风险偏好降低。

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